A proporção entre a dívida e o patrimônio líquido no cálculo do custo de capital deve ser igual à proporção entre o financiamento total da dívida de uma empresa e seu financiamento patrimonial total. Dito de outra forma, o custo de capital deve equilibrar corretamente o custo da dívida e o custo do capital próprio. Isso também é conhecido como custo médio ponderado de capital, ou WACC.
Custo da Dívida
Às vezes, as empresas fazem empréstimos ou emitem títulos para financiar operações. O custo de qualquer empréstimo é representado pela taxa de juros cobrada pelo credor. Por exemplo, um empréstimo de um ano de $ 1.000 com uma taxa de juros de 5% “custa” ao mutuário um total de $ 50, ou 5% de $ 1.000. Um título de $ 1.000 com um cupom de 5% custa ao mutuário a mesma quantia.
O custo da dívida não representa apenas um empréstimo ou título. O custo da dívida mostra teoricamente a taxa de mercado atual que a empresa está pagando com sua dívida. Porém, o custo real da dívida não é necessariamente igual ao total dos juros pagos, pois a empresa pode se beneficiar das deduções fiscais sobre os juros pagos. O custo real da dívida é igual aos juros pagos menos quaisquer deduções fiscais sobre os juros pagos.
Os dividendos pagos sobre as ações preferenciais são considerados um custo da dívida, embora as ações preferenciais sejam tecnicamente um tipo de participação acionária.
Custo de equidade
Comparado ao custo da dívida, o custo do patrimônio líquido é complicado de estimar. Os acionistas não exigem explicitamente uma determinada taxa sobre seu capital da mesma forma que os detentores de títulos ou outros credores; as ações ordinárias não têm uma taxa de juros exigida.
Os acionistas esperam um retorno, no entanto, e se a empresa deixar de fornecê-lo, os acionistas se desfarão das ações e prejudicarão o valor da empresa. Assim, o custo do patrimônio líquido é o retorno exigido para satisfazer os investidores em ações.
O método mais comum usado para calcular o custo do patrimônio é conhecido como modelo de precificação de ativos de capital ou CAPM. Isso envolve encontrar o prêmio sobre as ações da empresa necessário para torná-las mais atraentes do que um investimento sem risco, como o Tesouro dos EUA, após contabilizar o risco de mercado e o risco não sistemático.
Custo médio ponderado de capital
O WACC leva em consideração todas as fontes de capital e atribui um peso proporcional a cada uma delas para produzir uma figura única e significativa. No formato longo, a equação WACC padrão é:
WACC=% EF×CE+% DF×CD×(1–CTR)Onde:% EF=% Equilíbrio financeiroCE=Custo de equidade% DF=% De financiamento da dívidaCD=Custo da dívidaCTR=A taxa de imposto corporativo\ begin {alinhados} & \ text {WACC} = \ text {\% EF} \ times \ text {CE} + \ text {\% DF} \ times \ text {CD} \ times (1 – \ text {CTR }) \\ & \ textbf {onde:} \\ & \ text {\% EF} = \ text {\% Financiamento de capital} \\ & \ text {CE} = \ text {Custo de capital} \\ & \ text {\% DF} = \ text {\% Financiamento da dívida} \\ & \ text {CD} = \ text {Custo da dívida} \\ & \ text {CTR} = \ text {A taxa de imposto corporativo} \\ \ end {alinhado}WACC = % EF × CE + % DF × CD × ( 1 – CTR )Onde:% EF = % financiamento de capitalCE = Custo do capital próprio% DF = % Financiamento da dívidaCD = Custo da dívidaCTR = A taxa de imposto sobre as sociedades
O WACC da firma é o retorno exigido necessário para combinar todos os custos de seus esforços de financiamento e também pode ser um proxy muito eficaz para uma taxa de desconto ao calcular o valor presente líquido, ou VPL, para um novo projeto.