Componentes da bolha de 2008

Publicado por Javier Ricardo


Em 2007, os EUA estavam em meio a um boom econômico.
A bolha das pontocom era uma memória distante, o desemprego havia atingido o ponto mais baixo da década, 4,4%, e o sentimento entre os investidores era alto. No entanto, o que a maioria dos investidores não percebeu foi que o preço da casa em rápida ascensão e o portfólio de ações em ascensão estavam prestes a atingir uma parede de tijolos.
 


Bolhas de ativos e crises financeiras não eram fenômenos novos.
Voltando à British Railway Mania Bubble na década de 1840, as bolhas são um período de exuberância excessiva nas perspectivas econômicas de uma classe de ativos específica, e em 2008 não foi diferente.


Enquanto os historiadores recontam a Grande Recessão de 2008, que deixou centenas de milhares de pessoas sem trabalho e varreu trilhões de dólares dos mercados de ações globais, há mais do que apenas o aumento dos preços dos ativos e a ganância dos investidores que desempenharam um papel na queda da economia global Em 2008.


Principais vantagens

  • A crise financeira de 2008 foi causada por alguns fatores, incluindo incompatibilidades de ativos / passivos, alavancagem excessiva, risco excessivo e avaliações infundadas.
  • Como resultado dessas questões, certas instituições financeiras tornaram-se insolventes, o mercado imobiliário entrou em colapso, o mercado de ações despencou e o desemprego disparou.
  • Para evitar um colapso completo da economia, os bancos centrais de todo o mundo se engajaram em flexibilização quantitativa: a compra em grande escala de títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas.
  • Como resultado, as taxas de juros foram suprimidas e os preços dos ativos dispararam, levando ao aumento da desigualdade.
  • As formas de administrar crises financeiras incluem fornecer liquidez ao sistema financeiro e estabelecer confiança na segurança do sistema bancário.

Fatores comuns


Além das emoções de ganância e medo, uma revisão do registro histórico mostra que vários componentes levaram à desaceleração econômica.

  1. Incompatibilidade de ativo / passivo
  2. Alavancagem excessiva
  3. Risco excessivo
  4. Avaliação

1. Incompatibilidade de ativo / passivo


O descompasso na composição dos balanços patrimoniais do Bear Stearns e do Lehman Brothers desempenhou um papel significativo no desaparecimento dos dois bancos de investimento norte-americanos.


À medida que o crédito ficou mais restrito, surgiu um descasamento de duração em que os bancos dependiam fortemente de financiamento de curto prazo e mantinham ativos de longo prazo em relação às necessidades de financiamento.
À medida que a crise bancária começou a se desdobrar, esses ativos de longo prazo se tornaram menos líquidos a tal ponto que, quando não puderam mais ser usados ​​como financiamento, os dois bancos tornaram-se insolventes.

2. Alavancagem Excessiva


Quando a Grande Recessão começou a se desenrolar, era evidente que os investidores estavam altamente alavancados;
eles haviam tomado emprestado grandes somas de dinheiro para investir em ativos, essencialmente aumentando suas apostas. Embora predominante em ativos financeiros, o colapso do mercado imobiliário foi resultado direto da alavancagem.


Os proprietários estavam emprestando grandes somas de dinheiro para investir no mercado imobiliário aquecido, mas quando a crise atingiu e os preços das casas caíram, aqueles que estavam alavancados ficaram negativamente engrenados, e o ativo não poderia mais financiar a dívida.
Isso culminou na execução hipotecária de milhões de residências, e a crise imobiliária já estava em curso.

3. Risco excessivo


Outro componente da crise de 2008 foi o risco excessivo das instituições financeiras.
À medida que a crise das hipotecas se desdobrava, era evidente que os bancos que haviam comprado títulos lastreados em hipotecas o haviam feito presumindo que estavam seguros, correndo pouco risco. No entanto, conforme os spreads de crédito explodiram e os ativos subjacentes foram reavaliados, ficou evidente que eles estavam tudo menos isentos de risco. 

4. Avaliação


À medida que o otimismo da bolha pós-pontocom continuou, os preços das ações tornaram-se cada vez mais desajustados com sua valorização.
O índice preço / lucro do S&P 500 subiu acima do pico da bolha das pontocom, depois disparou acima de 100, mais de sete vezes sua média histórica. Tão rápido quanto subiu, a reviravolta foi tão desagradável. No segundo semestre de 2009, a relação P / L caiu de 123 para 21.
 

Impacto econômico da bolha de 2008


A queda da bolha de 2008 foi como nenhuma outra.
Enquanto o desemprego disparou e o mercado de ações entrou em colapso, a crise será para sempre lembrada pela política monetária não convencional do banco central. 


Para evitar um colapso completo do setor bancário, o Federal Reserve e outros bancos centrais globais começaram a comprar títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas para ajudar a financiar os bancos em dificuldades, um processo conhecido como flexibilização quantitativa.


Por sua vez, suprimiu as taxas de juros e incentivou os empréstimos.
No entanto, essa política teve consequências indesejadas. Em primeiro lugar, os preços dos ativos dispararam; o mercado de ações dos EUA entrou em uma corrida de alta que durou uma década, com os investidores migrando para as ações, já que os títulos ofereciam pouco retorno. À medida que a propriedade individual de ações caiu, a desigualdade cresceu à medida que os preços recordes das ações se beneficiaram cada vez menos.
 


Além disso, a inundação de dinheiro no sistema econômico global empurrou a inflação global abaixo das metas dos bancos centrais e, por quase uma década, o mundo lutou contra a deflação. 

Prevenção e mitigação de crises financeiras


A bolha de 2008 não foi a primeira e certamente não será a última crise.
As crises não podem ser evitadas ou previstas. No entanto, conforme explicado no livro “Lombard Street” (2005) de Walter Bagehot, existem ferramentas para mitigar parte da dor:

  • Fornecimento de liquidez adequada ao sistema financeiro: Durante a crise de crédito de 2008, o Federal Reserve e outros bancos centrais globais reduziram repetidamente as taxas de juros e forneceram níveis extraordinários de liquidez ao sistema financeiro.
  • Estabelecer confiança na segurança do sistema bancário: Isso evita que os consumidores corram ao banco para sacar seus depósitos. A confiança pode ser garantida fornecendo garantias do governo sobre depósitos bancários; nos EUA, essa garantia vem na forma do programa de seguro FDIC.

The Bottom Line


Enquanto a economia global se recuperava da Grande Recessão, ficou claro que os componentes da crise eram mais do que apenas uma queda na atividade econômica e otimismo.
A falta de supervisão dos reguladores fez com que os balanços dos bancos caíssem estruturalmente e, à medida que a alavancagem aumentava, também aumentavam os riscos associados a qualquer correção. E quando essa correção veio, esses riscos se tornaram realidade.