Empresas com pouco dinheiro podem recorrer a questões de direitos para levantar dinheiro quando realmente precisarem. Nessas ofertas de direitos, as empresas concedem aos acionistas o direito, mas não a obrigação, de comprar novas ações com um desconto em relação ao preço de negociação atual. Explicamos como as questões de direitos funcionam e o que elas significam para a empresa e seus acionistas.
Definindo uma questão de direitos
Uma emissão de direitos é um convite aos acionistas existentes para comprar novas ações adicionais da empresa. Este tipo de emissão dá aos acionistas títulos denominados direitos. Com os direitos, o acionista pode adquirir novas ações com desconto em relação ao preço de mercado em uma data futura indicada. A empresa está dando aos acionistas a chance de aumentar sua exposição às ações com um desconto no preço.
Principais vantagens
- A emissão de direitos é uma maneira de uma empresa com pouco dinheiro levantar capital, muitas vezes para pagar dívidas.
- Os acionistas podem comprar novas ações com desconto por um determinado período.
- Com a emissão de direitos, porque mais ações são emitidas para o mercado, o preço da ação se dilui e provavelmente vai cair.
Até a data em que as novas ações podem ser adquiridas, os acionistas podem negociar os direitos no mercado da mesma forma que negociariam as ações ordinárias. Os direitos emitidos a um acionista têm valor, compensando assim os atuais acionistas pela futura diluição do valor das suas ações existentes. A diluição ocorre porque uma oferta de direitos espalha o lucro líquido de uma empresa por um número maior de ações. Assim, o lucro por ação da empresa, ou EPS, diminui à medida que o lucro alocado resulta na diluição das ações.
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Emissão de direitos de ações
Por que uma empresa emitiria uma oferta de direitos?
As empresas geralmente emitem uma oferta de direitos para levantar capital adicional. Uma empresa pode precisar de capital extra para cumprir suas obrigações financeiras atuais. Empresas com problemas geralmente usam questões de direitos para pagar dívidas, especialmente quando não podem pedir mais dinheiro emprestado.
Empresas com balanços patrimoniais saudáveis também podem levantar dinheiro por meio de uma emissão de direitos para adquirir um concorrente ou abrir novas instalações. Para um acionista, isso pode gerar ganhos de capital.
No entanto, nem todas as empresas que buscam ofertas de direitos estão com problemas financeiros. Mesmo empresas com balanços limpos podem usar questões de direitos. Essas questões podem ser uma forma de levantar capital extra para financiar despesas destinadas a expandir os negócios da empresa, como aquisições ou abertura de novas instalações para fabricação ou vendas. Se a empresa estiver usando o capital extra para financiar a expansão, isso pode levar ao aumento dos ganhos de capital para os acionistas, apesar da diluição das ações em circulação como resultado da oferta de direitos.
Para segurança, uma empresa normalmente, mas nem sempre, terá sua emissão de direitos subscrita por um banco de investimento.
Como funcionam as questões de direitos
Então, como funcionam as questões de direitos? Digamos que você possua 1.000 ações da Wobble Telecom, cada uma valendo $ 5,50. A empresa está com problemas financeiros e precisa levantar dinheiro para cobrir suas obrigações de dívida. A Wobble, portanto, anuncia uma oferta de direitos por meio da qual planeja levantar $ 30 milhões emitindo 10 milhões de ações para investidores existentes a um preço de $ 3 cada. Mas essa questão é uma questão de direitos de três por dez. Em outras palavras, para cada 10 ações que você possui, Wobble está oferecendo outras três a um preço com um grande desconto de $ 3. Esse preço é 45% menor que o preço de $ 5,50 pelo qual as ações da Wobble são negociadas.
Como acionista, você tem três opções com uma questão de direitos. Você pode (1) subscrever a emissão de direitos na íntegra, (2) ignorar seus direitos ou (3) vender os direitos a outra pessoa. Abaixo, exploramos cada opção e os resultados possíveis.
1. Assumir os direitos de compra integral
Para tirar proveito da emissão de direitos por completo, você precisaria gastar $ 3 para cada ação do Wobble que você tem direito de comprar com a emissão. Como você detém 1.000 ações, pode comprar até 300 novas ações (três ações para cada 10 que já possui) ao preço com desconto de $ 3 por um preço total de $ 900.
No entanto, embora o desconto nas novas ações emitidas seja de 45%, o preço de mercado das ações da Wobble não será de $ 5,50 após a conclusão da emissão de direitos. O valor de cada ação será diluído em decorrência do aumento da quantidade de ações emitidas. Para ver se a emissão de direitos dá, de fato, um desconto significativo, você precisa estimar quanto o preço das ações de Wobble será diluído.
Ao estimar essa diluição, lembre-se de que você nunca pode saber com certeza o valor futuro de sua participação acionária expandida, uma vez que pode ser afetado por fatores de negócios e de mercado. Mas o preço teórico das ações que resultará após a conclusão da emissão dos direitos – que é o preço das ações ex-direitos – é possível de calcular. Este preço é encontrado dividindo-se o preço total que você terá pago por todas as suas ações da Wobble pelo número total de ações que você possuirá. Isso é calculado da seguinte forma:
| 1.000 ações existentes a $ 5,50 | $ 5.500 |
| 300 novas ações em dinheiro por $ 3 | $ 900 |
| Valor de 1.300 ações | $ 6.400 |
| Valor ex-direitos por ação | $ 4,92 ($ 6.400,00 / 1.300 ações) |
Portanto, em teoria, como resultado da introdução de novas ações ao preço com grande desconto, o valor de cada uma de suas ações existentes diminuirá de $ 5,50 para $ 4,92. Mas lembre-se, a perda de sua participação acionária existente é compensada exatamente pelo ganho no valor das ações sobre os novos direitos: as novas ações custam $ 3, mas têm um valor de mercado de $ 4,92. Essas novas ações são tributadas no mesmo ano em que você comprou as ações originais e transportadas para contar como receita de investimento, mas não há juros ou outras multas fiscais cobradas sobre essa receita de investimento tributável e transportada.
2. Ignore o problema de direitos
Você pode não ter os $ 900 para comprar as 300 ações adicionais por $ 3 cada, então você sempre pode deixar seus direitos expirarem. Mas isso normalmente não é recomendado. Caso opte por não fazer nada, a sua participação será diluída graças às ações extras de emissão da empresa.
3. Venda seus direitos a outros investidores
Em alguns casos, os direitos não são transferíveis. Estes são conhecidos como direitos não renunciantes. Mas, na maioria dos casos, seus direitos permitem que você decida se deseja ter a opção de comprar as ações ou vender seus direitos a outros investidores ou ao subscritor. Os direitos que podem ser negociados são chamados de direitos renunciantes. Depois de negociados, os direitos são conhecidos como direitos nulos pagos.
Para determinar quanto você pode ganhar com a venda dos direitos, você pode estimar o valor dos direitos não pagos com antecedência. Novamente, um número preciso é difícil, mas você pode obter um valor aproximado tomando o valor do preço ex-direitos e subtraindo o preço de emissão dos direitos. Ao preço ex-direito ajustado de $ 4,92 menos $ 3, seus direitos não pagos valem $ 1,92 por ação. A venda desses direitos criará um ganho de capital.
Uma questão de direitos pode melhorar temporariamente o balanço patrimonial de uma empresa, mas isso não significa que a administração irá resolver os problemas subjacentes que enfraqueceram o balanço patrimonial em primeiro lugar.
The Bottom Line
Os investidores podem ser tentados pela perspectiva de comprar ações com desconto com uma emissão de direitos. Mas nem sempre é uma certeza que você está conseguindo uma pechincha. Além de saber o preço ex-direitos das ações, você precisa saber a finalidade do financiamento adicional antes de aceitar ou rejeitar uma emissão de direitos. Certifique-se de procurar uma explicação convincente de por que a emissão de direitos e a diluição de ações são necessárias como parte do plano estratégico de uma empresa. Uma questão de direitos pode oferecer uma solução rápida para um balanço patrimonial problemático, mas isso não significa que a administração tratará dos problemas subjacentes que enfraqueceram o balanço patrimonial em primeiro lugar. Os acionistas devem ser cautelosos.