Compreendendo o preço teórico ex-direitos após uma nova emissão

Publicado por Javier Ricardo - 28 fevereiro, 2021

O que é um Preço Teórico Ex-Rights – TERP?


Um preço teórico ex-rights (TERP) é o preço de mercado que uma ação terá teoricamente após uma nova emissão de direitos.
As empresas podem usar uma nova emissão de direitos para oferecer mais ações aos acionistas, geralmente a um preço com desconto. Os preços das ações são afetados pela emissão de novos direitos porque aumenta o número de ações em circulação.


Principais vantagens

  • TERP é o preço teórico de mercado de uma ação após a conclusão de uma oferta de direitos.
  • As novas emissões de direitos resultam em um aumento no número de ações disponíveis e, portanto, têm um impacto no preço das ações subjacentes.
  • Normalmente, as ofertas de direitos dão aos acionistas a chance de comprar mais ações a um preço com desconto, causando um efeito de diluição.
  • Geralmente, o TERP será menor do que o preço de mercado pré-oferta imediatamente após o período de emissão dos direitos.

Preço teórico ex-direitos explicado


Um preço teórico ex-direitos é uma contraprestação por ações emitidas por meio de uma oferta de direitos.
Normalmente, as ofertas de direitos estão disponíveis apenas para os acionistas atuais e apenas por um curto período (aproximadamente 30 dias). As ofertas de direitos geralmente dão aos acionistas a opção de comprar um número proporcional de ações a um preço pré-especificado com desconto. A parcela que cada acionista pode comprar é baseada na participação atual do acionista na organização. O objetivo é levantar capital adicional com preferência dada aos atuais acionistas.


As ofertas de direitos de ações podem ser um evento popular para investidores e comerciantes, pois podem criar oportunidades de arbitragem em potencial durante o período de oferta de direitos.
No geral, o período de oferta de direitos pode mitigar um pouco a negociação eficiente no mercado, pois cria incerteza sobre o preço das ações.


Geralmente, as ofertas de direitos de ações são ferramentas que os administradores podem usar para levantar capital por meio das ações.
A administração pode optar por usar ofertas de direitos de ações para gerar interesse adicional nas ações de uma empresa. Como as ofertas de direitos são comumente oferecidas a um preço com desconto, os direitos das ações geralmente têm um efeito diluidor no preço de uma ação. Como tal, o TERP é geralmente inferior ao preço de mercado pré-oferta.

Cálculo de um preço teórico ex-direitos


O preço teórico ex-direitos é geralmente calculado imediatamente após o último dia da oferta de direitos de uma ação.
Esse cálculo torna o preço das ações um tanto arbitrário e potencialmente mais atraente para negociações de arbitragem durante o período de oferta de direitos.


A maneira mais simples de criar uma estimativa do TERP é somar o valor de mercado atual de todas as ações existentes antes da emissão dos direitos ao total de recursos captados com as vendas da emissão de direitos.
Este número é então dividido pelo número total de ações existentes após a conclusão da emissão de direitos. Esse cálculo resulta no valor de uma ação individual após a oferta.


Durante o período da oferta, todos os tipos de investidores podem especular sobre o número de ações que se espera que sejam adquiridas pelos acionistas, mas normalmente, apenas os atuais acionistas podem participar.
A base para especulação neste cenário envolve o número de direitos de ações disponíveis, a demanda esperada e o preço de oferta dos direitos. As empresas podem ter vários tipos de divulgação dessas informações, o que pode tornar a estimativa ainda mais difícil.

O preço teórico ex-rights (TERP) é frequentemente menor do que o preço da ação antes da oferta porque as ofertas de direitos são geralmente descontadas, diluindo o preço das ações.

Análise de Investidores


Os investidores podem comparar o TERP com o valor atual de uma ação e suas expectativas de valorização futura do mercado.
Como os direitos são oferecidos a um preço com desconto, quanto mais direitos exercidos, mais o preço da ação se dilui. No entanto, durante o período de oferta de direitos, a oferta e a demanda ainda afetam o preço de mercado, portanto, enquanto ocorre a diluição, a demanda do investidor ainda pode aumentar o preço de mercado prevalecente. Os investidores que estão otimistas com as ações de longo prazo podem ser mais motivados pela oferta, enquanto os investidores em baixa ou de curto prazo podem não ver tantas vantagens.

Exemplo do mundo real


A administração da ABC Company optou por emitir uma oferta de direitos.
As disposições da oferta permitem que cada acionista compre ações na oferta com base no percentual de suas ações em circulação. As novas ações são oferecidas aos investidores com desconto em relação ao preço de mercado. Os acionistas podem usar o TERP para determinar o valor estimado das ações após a emissão dos direitos. Este valor será diferente do preço de mercado atual.


É possível que vários valores estimados teóricos sejam calculados para o estoque antes do final do período da oferta com base em alguns cenários diferentes.
Um investidor pode olhar para o valor TERP se 25% das ações forem adquiridas na oferta de direitos versus 50%, 75% ou 100%. No geral, quanto mais ações forem compradas, maior será o potencial de diluição quando as ações forem vendidas a um preço de oferta com desconto.