Contango: o que é necessário

O que é o Contango?

Contango é uma situação em que o preço futuro de uma commodity é superior ao preço à vista. O contango geralmente ocorre quando se espera que o preço de um ativo suba com o tempo. Isso resulta em uma curva para frente inclinada para cima.

Compreendendo o Contango

A oferta e a demanda de contratos futuros afetam o preço futuro em cada vencimento disponível. No contango, os investidores estão dispostos a pagar mais por uma commodity no futuro. O prêmio acima do preço à vista atual para uma determinada data de vencimento geralmente está associado ao custo de transporte. O custo de transporte pode incluir quaisquer encargos que o investidor precisaria pagar para manter o ativo por um período de tempo. Com commodities, o custo de transporte geralmente inclui custos de armazenamento e depreciação devido a deterioração, apodrecimento ou decomposição em alguns casos.

Em todos os cenários de mercado futuro, os preços futuros geralmente convergirão para os preços à vista à medida que os contratos se aproximam do vencimento. Isso ocorre devido ao grande número de compradores e vendedores no mercado, o que torna os mercados eficientes e elimina grandes oportunidades de arbitragem. Como tal, um mercado em contango verá diminuições graduais no preço para atender ao preço à vista no vencimento.

Em geral, os mercados de futuros envolvem uma quantidade substancial de especulação. Quando os contratos estão mais longe do vencimento, eles são mais especulativos. Existem alguns motivos para um investidor travar um preço futuro mais alto. Conforme mencionado, o custo de carregamento é um motivo comum para a compra de futuros de commodities.

Os produtores têm outros motivos para pagar mais pelos futuros do que o preço à vista, criando contango. Os produtores fazem compras de commodities conforme necessário com base em seu estoque. O preço à vista versus o preço futuro pode ser um fator em sua gestão de estoque. No entanto, eles geralmente seguirão os preços à vista e futuros enquanto procuram obter a melhor eficiência de custos. Alguns produtores podem acreditar que o preço spot subirá em vez de cair com o tempo. Portanto, eles fazem hedge com um preço um pouco mais alto no futuro.

Contango vs. Retrocesso

Contango, às vezes referido como encaminhamento, é o oposto de retrocesso. Nos mercados futuros, a curva à frente pode ser em contango ou backwardation.

Um mercado está “em retrocesso” quando o preço futuro está abaixo do preço à vista de um determinado ativo. Em geral, o atraso pode ser o resultado de fatores atuais de oferta e demanda. Pode ser um sinal de que os investidores estão esperando que os preços dos ativos caiam com o tempo.

Um mercado em backwardation tem uma curva para frente que é inclinada para baixo, conforme mostrado abaixo.

Benefícios do Contango

Uma forma de se beneficiar do contango é por meio de estratégias de arbitragem. Por exemplo, um arbitrador pode comprar uma mercadoria ao preço à vista e imediatamente vendê-la a um preço futuro mais alto. Conforme os contratos futuros se aproximam do vencimento, esse tipo de arbitragem aumenta. Os preços à vista e futuros realmente convergem conforme o vencimento se aproxima devido à arbitragem, e o contango diminui.

Há também outra abordagem para lucrar com o contango. Os preços de futuros acima do preço à vista podem ser um sinal de preços mais altos no futuro, principalmente quando a inflação está alta. Os especuladores podem comprar mais da commodity experimentando contango na tentativa de lucrar com os preços esperados mais altos no futuro. Eles podem ganhar ainda mais dinheiro comprando contratos futuros. No entanto, essa estratégia só funciona se os preços reais no futuro excederem os preços futuros.

Desvantagens do Contango

A desvantagem mais significativa do contango vem da rolagem automática de contratos, que é uma estratégia comum para ETFs de commodities. Os investidores que compram contratos de commodities quando os mercados estão em contango tendem a perder algum dinheiro quando os contratos futuros expiram acima do preço à vista.

Felizmente, as desvantagens do contango são limitadas a ETFs de commodities que usam contratos futuros, como ETFs de petróleo. Gold ETFs e outros ETFs que mantêm commodities reais para investidores não sofrem de contango.