Corvex Management é um fundo de hedge sediado em Nova York que foi lançado com muito alarde em 2011 pelo notável investidor Keith Arlyn Meister. Em 2013, os ativos do fundo mais do que dobraram. No entanto, após atingir um pico em meados de 2015, os ativos sob gestão diminuíram continuamente, à medida que a abordagem de investimento baseada em valor da empresa gerou resultados mistos ao longo dos anos. Especificamente, a Corvex usa uma metodologia oportunista para fazer suas escolhas de ações: situações especiais, estratégias baseadas em eventos e investimento em valor.
Keith Meister: treinado e financiado por ativistas
Mesmo na comunidade de fundos de hedge, poucos investidores receberam o tipo de treinamento e apoio financeiro que o fundador da Corvex, Keith Meister, recebeu. Antes do lançamento do fundo em 2011, Meister era amplamente conhecido como o braço direito de Carl Icahn. Meister pegou a filosofia de Icahn de ser agressivo, contraditório e confrontador, e a reforçou com $ 250 milhões em capital inicial de George Soros.
Principais vantagens
- A Corvex foi lançada em 2011 com capital semente de uma plataforma apoiada por George Soros.
- O gerente-chefe da Corvex, CIO e sócio-gerente Keith Meister já foi conhecido como o braço direito de Carl Icahn.
- Embora os ativos sob gestão tenham aumentado nos quatro anos após o lançamento do fundo de hedge, o valor caiu substancialmente – de mais de US $ 9 bilhões para US $ 2,2 bilhões – desde o pico em 2015.
- Yum! Brands, Energen e MGM Resorts estão entre as empresas onde a Corvex aplicou sua abordagem ativista.
O desempenho do fundo de hedge tem sido forte às vezes, embora os ativos estejam deixando a empresa. A Reuters relata que o fundo cresceu 20% em 2019 (até meados de dezembro). No entanto, desde 2011, os ativos (o montante mantido em ações) oscilaram de um pico de US $ 9,1 bilhões em 2015 para US $ 2,1 bilhões no final de 2019, de acordo com o site Gurufocus.
O estilo de investimento de Meister na Corvex é controverso. Muitos administradores de fundos são reservados, calados e francos; em contraste, Meister é franco e teimoso, ainda mais do que seu famoso ex-chefe. Em outubro de 2014, o The Wall Street Journal publicou um artigo que começava com a frase “Keith Meister leva as coisas para o lado pessoal”. Em seguida, descreveu o ativista como “competitivo” e “muito emocional”.
Meister foi processado várias vezes por suas ações profissionais e interpessoais, incluindo um confronto relativamente alto com o conselho de diretores da ADT Corporation, no qual Meister já atuou. Em seu processo, a ADT alegou que o líder da Corvex “pressionou agressivamente e intimidou seus co-membros do conselho” para participar de uma recompra de ações da Corvex.
Embora seu estilo tenha lhe rendido uma legião de detratores e críticos na mídia financeira e em todos os conselhos corporativos, Meister é respeitado por atores importantes na comunidade de fundos porque gera resultados. “Ele é intenso no melhor sentido da palavra”, disse Justin Sheperd, executivo da Aurora Investment Management, um dos clientes investidores de Meister.
Yum! Marcas e Corvex
Yum! Brands tem sido um dos empreendimentos ativistas mais notáveis da Corvex. Em 2015, a Corvex Management adquiriu uma participação ativista na Yum! As marcas mais ou menos na mesma época, a Third Point Management, o fundo de hedge de Daniel Loeb, assumiu uma posição muito menor. O grupo de Meister comprou mais de 15 milhões de ações para se tornar o maior acionista; Loeb adquiriu apenas 3,5 milhões de ações para um distante segundo lugar. Como consequência, Corvex se tornou o principal ativista, embora seja provável que os dois fundos de hedge tenham trabalhado um com o outro para promover o valor para os acionistas.
A Corvex entrou no Yum! A arena de marcas está procurando por um assento no conselho de diretores e uma série de mudanças operacionais, incluindo a venda do KFC Eleven e Super Chix, bem como um spinoff da divisão chinesa da Yum !. As atividades ativistas de Meister e Loeb foram estrategicamente planejadas em torno de uma mudança na Yum! Marcas para CEO, quando Greg Creed substituiu o executivo de longa data David Novak. Creed, que havia sido presidente-executivo da Taco Bell de 2011 a 2014, inadvertidamente entrou em uma tempestade de fogo.
Yum! e Creed inicialmente recusou os pedidos da Corvex, particularmente a ideia de spinoff para a divisão chinesa. Creed recebeu o apoio de Novak, que se tornou presidente executivo do conselho após deixar o cargo de CEO, embora o diálogo público entre a Corvex e a Yum! foi amigável. No entanto, uma por uma, as demandas de Meister e Loeb se encaixaram.
Em abril de 2015, o KFC Eleven foi fechado. Em agosto, o Super Chix foi vendido a um grupo de investimentos liderado pelo fundador Nick Ouimet. Mais ou menos na mesma época, a China foi atingida por seu pior colapso do mercado de ações em anos, levando a preocupações globais sobre uma recessão em 2016 e o estouro de uma bolha de ativos no Extremo Oriente. As perspectivas chinesas eram muito mais sombrias, e o Yum! A marca China era, portanto, menos valiosa.
Em 15 de outubro de 2015, a operadora de fast-food anunciou que acrescentaria Keith Meister ao seu conselho de diretores. Meister se gabou das “múltiplas vias da empresa para desbloquear um valor significativo de longo prazo” e disse que trabalharia rapidamente para “entregar esse valor aos acionistas”. Foi uma vitória muito necessária para Meister, cuja empresa havia sofrido com uma queda de 24% no Yum! Preço das ações da marca desde que fez sua posição. A empresa permaneceu abertamente comprometida em manter sua divisão na China intacta, embora isso não durasse.
Em 20 de outubro de 2015, Yum! anunciou um plano para dividir a Yum! China e Yum! Brands, argumentando que a mudança aumentaria o valor para os acionistas e permitiria mais espaço para o crescimento da KFC e da Pizza Hut. As impressões digitais de Meister estavam em toda a decisão precipitada; a divisão chinesa agora poderia crescer sem dívidas, algo que Meister argumentou ser imperativo. Creed disse que a velocidade da decisão foi baseada em “muito terreno comum” entre as duas propostas individuais.
Energen e além
Em 2017, a Corvex assumiu uma posição ativista na Energen junto com a Elliott Management Corporation. As duas firmas pediram a venda do negócio. A Corvex detinha uma participação de 5,5% e pressionou que a empresa estava fortemente subvalorizada e que lucros significativos resultariam da venda do negócio. Como uma empresa de energia, a Corvex também argumentou que os negócios de terrenos da empresa envolvendo pesquisa, desenvolvimento e exploração estavam disponíveis a um alto valor para terceiros que buscavam potencialmente adquirir e consolidar.
As ações da empresa encontraram oposição e não foram longe. A Energen contratou bancos de investimento para revisar o negócio e descobriu que eles permaneceriam no caminho certo com sua estrutura atual e planos estratégicos. No entanto, Diamondback Energy (FANG) fez uma oferta e adquiriu a Energen em maio de 2018 por $ 84,95 por ação (em comparação, a Corvex começou a construir uma participação na Energen em maio de 2017 por cerca de $ 57,50 por ação).
$ 9,2 bilhões
O valor que a Diamondback Energy pagou pela Energen em 2018 com Carl Icahn e Corvex, juntos, detendo 9% das ações em circulação.
Rumo a 2020, a Corvex não está mais investindo pesadamente na Yum! Brands e Diamondback Energy substituíram a posição na Energen. A maior posição do fundo de hedge é MGM Resorts International (MGM) e representa quase um terço da carteira. Meister ingressou no conselho de administração da MGM em julho de 2019, com seu fundo possuindo quase 3% das ações em circulação da empresa. Outros nomes no portfólio incluem Adobe (ADBE), Madison Square Garden (MSG) e Forescout Technologies (FSCT).