O que é um crack?
Um crack, ou crack spread, é um termo usado nos mercados de energia para representar as diferenças entre o petróleo bruto e os preços dos produtos petrolíferos no atacado que dele derivam, como querosene, óleo para aquecimento doméstico e gasolina.
O crack ou crack spread é uma estratégia de negociação usada em futuros de energia para estabelecer uma margem de refino. O crack é um indicador primário dos lucros das empresas de refino de petróleo. O crack permite que as empresas de refino se protejam contra os riscos associados ao petróleo bruto e aqueles associados aos derivados de petróleo.
Ao comprar, simultaneamente, futuros de petróleo bruto e vender futuros de produtos de petróleo, um comerciante está tentando estabelecer uma posição artificial no refinamento de petróleo criado por meio de um spread.
Principais vantagens
- O termo crack é derivado do craqueamento catalítico fluido do petróleo bruto, que é usado para refinar o petróleo bruto em produtos de petróleo
- Os spreads de crack de negociação permitem que os refinadores protejam seu risco de preço.
- O crack de um único produto reflete a diferença entre os preços de um barril de petróleo bruto e de um barril de um determinado produto. Refinadores e investidores também implementam estratégias de crack em vários produtos.
- As proporções de produtos de petróleo que uma refinaria produz a partir do petróleo bruto também podem afetar a propagação do crack. Alguns desses produtos incluem asfalto, combustível de aviação, diesel, gasolina e querosene.
Compreendendo uma rachadura
O termo crack é derivado do craqueamento catalítico fluido do petróleo bruto, que é usado para refinar o petróleo bruto em produtos de petróleo, como gasolina e óleo para aquecimento. O crack é um cálculo simples frequentemente usado para estimar as margens de refino e se baseia em um ou dois produtos de petróleo produzidos em uma refinaria. No entanto, o crack não leva em consideração as receitas e custos das refinarias, apenas o custo do preço do barril de petróleo bruto.
A comparação dos preços do petróleo bruto com os dos produtos refinados poderia indicar a condição de abastecimento do mercado. Um crack spread é tipicamente um hedge criado ao se operar comprado em futuros de petróleo e vendido em futuros de gasolina e óleo para aquecimento.
Fatores que afetam as rachaduras
As proporções de produtos de petróleo que uma refinaria produz a partir do petróleo bruto também podem afetar a propagação do crack. Alguns desses produtos incluem asfalto, combustível de aviação, diesel, gasolina e querosene. Em alguns casos, a proporção produzida varia de acordo com a demanda do mercado local.
O mix de produtos também depende do tipo de óleo cru processado. Os óleos crus mais pesados são mais difíceis de refinar em produtos mais leves, como a gasolina. Refinarias que usam processos de refino mais simples podem ser restringidas em sua capacidade de produzir produtos a partir de petróleo bruto pesado.
Exemplos de uma rachadura
Crack de produto único
O crack de um único produto reflete a diferença entre os preços de um barril de petróleo bruto e de um barril de um determinado produto. Por exemplo, um refinador de petróleo bruto acredita que os preços da gasolina permanecerão fortes nos próximos dois meses e deseja travar as margens agora. Em fevereiro, o refinador informa que os futuros de petróleo bruto May West Texas Intermediate (WTI) estão sendo negociados a $ 45 por barril e os futuros de gasolina RBOB de junho New York Harbor estão sendo negociados a $ 2,15 por galão, ou $ 90,30 por barril. O refinador acredita que este é um spread favorável de crack de produto único de $ 45,30 por barril, ou $ 90,30 – $ 45.
Uma vez que os refinadores compram petróleo bruto para refinar a commodity em um produto de petróleo, o refinador decide comprar os futuros do petróleo bruto WTI de maio ao mesmo tempo que vende os futuros da gasolina RBOB de junho. Conseqüentemente, o refinador travou uma fenda de $ 45,30.
Multiple Product Crack
Refinadores e investidores também implementam estratégias de crack em vários produtos. Por exemplo, um refinador visa se proteger contra o risco de aumento dos preços do petróleo bruto WTI e queda dos preços dos produtos de petróleo. O refinador poderia proteger o risco com a propagação do crack 3-2-1.
Usando os mesmos preços futuros e datas de vencimento para o petróleo bruto WTI e a gasolina RBOB, o refinador poderia comprar três contratos futuros de petróleo bruto e vender dois contratos futuros de gasolina RBOB. Supondo que os contratos futuros de óleo para aquecimento em junho sejam negociados a $ 1,40 por galão, ou $ 58,80 por barril, o refinador também venderia um contrato futuro sobre a commodity. Consequentemente, o refinador bloqueia em uma margem favorável de $ 34,80 por barril, ou ($ 58,80 + 2 * $ 90,30 – 3 * $ 45) / 3.