O que os investidores procuram quando compram ações de uma empresa pública? Em uma palavra, crescimento.
Eles querem ver crescimento nas vendas e receitas, crescimento nos lucros, crescimento na participação de mercado e, como resultado, crescimento no preço das ações.
As empresas empregam muitas estratégias diferentes para crescer, mas elas são divididas principalmente em duas categorias: orgânica e inorgânica.
Quando as empresas relatam um crescimento orgânico, isso significa que aumentaram seu tamanho, receita ou penetração de mercado ao expandir seus próprios negócios e desenvolver novos. O crescimento inorgânico, por sua vez, vem por meio da aquisição de outras empresas. A maioria das empresas busca crescer usando uma combinação das duas abordagens.
Crescimento orgânico e seus prós e contras
Quando as pessoas se referem ao crescimento orgânico, elas se referem essencialmente ao crescimento decorrente das operações da própria empresa. Por exemplo, se uma empresa está no negócio de fabricação e venda de refrigerantes e vê as vendas dessas bebidas crescerem 10%, isso é considerado um crescimento orgânico.
Quando as empresas relatam números de ganhos, muitas vezes divulga pedaços de informações para mostrar o crescimento das vendas internas e da receita. É comum que um varejista como o Walmart, por exemplo, relate as vendas na mesma loja de um trimestre ou um ano para o outro e aponte a receita com a abertura de novas lojas.
Se você vir uma empresa com um crescimento orgânico forte e consistente, geralmente é um sinal de que a empresa tem um plano de negócios sólido e está executando-o bem. No entanto, geralmente é difícil para uma empresa atingir um crescimento geral rápido apenas por meio de operações internas. Também é difícil para as empresas responder rapidamente às mudanças nas condições de mercado e nas preferências dos consumidores.
Considere o exemplo da empresa de refrigerantes. Enquanto as pessoas continuarem a comprar e desfrutar de refrigerantes, as vendas de produtos orgânicos podem continuar crescendo. Mas e se os clientes começarem a preferir chá gelado com sabor em vez de refrigerante? Então, a empresa se depara com uma escolha. A empresa poderia desenvolver e lançar uma linha de produtos de chá gelado, mas isso poderia levar tempo e envolver muitas despesas. É por isso que as empresas recorrerão a aquisições – crescimento inorgânico – para manter sua vantagem competitiva e manter os acionistas satisfeitos.
Crescimento inorgânico e seus prós e contras
Digamos que a empresa de refrigerantes acima esteja perdendo sua participação no mercado de bebidas porque os clientes estão gravitando em torno de chás gelados com sabor. O CEO da empresa de refrigerantes pode decidir lançar uma nova linha de produtos, mas direciona a empresa a gastar US $ 1 bilhão para adquirir a maior fabricante de chá gelado do mundo. Quase da noite para o dia, a participação de mercado da empresa é restaurada.
Isso acontece o tempo todo na América corporativa, à medida que as empresas procuram adquirir outras empresas para entrar em diferentes linhas de produtos e responder às condições do mercado.
Mas as aquisições não são isentas de riscos. É preciso muito trabalho e despesas para integrar uma empresa em outra, e as empresas geralmente não se encaixam perfeitamente. Abundam histórias de aquisições de alto nível que resultam na empresa comprada sendo desmembrada ou totalmente fechada.
No caso da empresa de refrigerantes, o que acontece se o gosto do consumidor voltar a mudar, de chá gelado para energéticos? De repente, a empresa de refrigerantes pode descobrir que suas receitas com chá gelado são menores do que o esperado e pode acabar relatando um prejuízo enorme com a aquisição.
A visão do investidor
Um investidor pode argumentar que crescimento é crescimento. Por que você deveria se importar se o crescimento vem de forma orgânica ou inorgânica, contanto que a empresa esteja aumentando o valor para o acionista?
Essa é uma visão defensável, mas os investidores ainda devem ter tempo para entender os riscos e recompensas potenciais de cada abordagem e prestar atenção às tendências mais amplas do balanço da empresa.
A título de ilustração, imagine que você é um investidor na empresa de refrigerantes acima e vê que seu último relatório anual mostra um aumento de 25% na receita. Isso é ótimo, certo? Certamente poderia ser. Mas e se todo esse crescimento de receita viesse porque a empresa adquiriu a empresa de chá gelado? E se o principal negócio da empresa de refrigerantes registrasse uma queda de 15% nas vendas, sem nenhuma esperança aparente de recuperação?
O crescimento inorgânico e as aquisições não são necessariamente coisas ruins, mas podem mascarar problemas com o crescimento interno da empresa.
Os investidores também devem observar o tipo de aquisições que uma empresa pode estar fazendo. Certamente faz sentido para uma empresa de refrigerantes comprar um fabricante de chá gelado. Mas e se a empresa comprar uma grande cervejaria? Os investidores podem ter certeza de que a empresa está preparada para entrar no mercado de bebidas alcoólicas? E se a empresa adquirir outra empresa que não esteja no mercado de bebidas?
A consultoria de negócios McKinsey & Co. recomenda que as empresas busquem uma combinação saudável de crescimento orgânico e inorgânico, e que os investidores devem ver a lógica por trás da tomada de decisão.
Idealmente, um investidor deve buscar empresas que estão tendo sucesso em todas as áreas, gerando forte crescimento a partir de seus negócios principais e aumentando a receita e expandindo por meio de aquisições inteligentes que complementem o crescimento orgânico.
“Nossa conclusão é que os programas de aquisição devem ser robustos e devem se basear no negócio principal”, disse McKinsey. “É a combinação de crescimento orgânico e inorgânico que permite às empresas sobreviver e oferece retorno total excedente aos acionistas”.