Os investidores que buscam empresas com rápido crescimento de receita estão investindo em ações de software como Microsoft Corp. (MSFT), Oracle Corp. (ORCL) e Workday Inc. (WDAY), que ultrapassaram o mercado mais amplo este ano. O IPO Crowdstrike Inc. (CRWD) também registrou fortes ganhos. Mas alguns analistas dizem que esses ganhos podem estar criando uma bolha nas ações de software, mesmo com a receita da indústria crescendo em média 25% ao ano, de acordo com uma história detalhada na Barron’s, conforme descrito abaixo.
‘Bubble’ como 2000
“As avaliações de software estão em máximas históricas”, disse Sarah Hindlian, analista de software da Macquarie Research, à publicação, acrescentando: “O risco de bolha aumenta”. Fred Hickey, editor do boletim informativo High-Tech Strategist, concorda. “É uma bolha, como em 2000”, diz ele. “Essas relações preço / vendas são normalmente o que você veria como relações preço / lucro.”
Muitas empresas de software são agora avaliadas em mais de 20 vezes as vendas projetadas para 2019, em comparação com cerca de quatro a oito vezes as vendas projetadas para grandes empresas de tecnologia como Apple Inc. (AAPL), Microsoft, Amazon.com Inc. (AMZN) e Facebook Inc. (FB). Enquanto isso, o índice S&P 500 (SPY) agora é avaliado em cerca de duas vezes as vendas.
As avaliações também são estonteantes em uma base de preço / lucro. Salesforce.com (CRM), líder do setor de nuvem, é uma classe à parte. Na sexta-feira, a empresa negociava a cerca de 200 vezes seus lucros GAAP projetados para o ano que terminou em janeiro de 2020. Em uma base não-GAAP, ainda é caro a 57 vezes o lucro projetado, de acordo com o Barron’s.
Uma grande parte desses estoques de software caros ainda não viram lucros. Veja, por exemplo, o provedor de software em nuvem Workday, que tem uma capitalização de mercado de quase US $ 50 bilhões, mas ainda registra perdas. Outras empresas de software altamente valiosas, incluindo ServiceNow Inc. (NOW), Okta Inc. (OKTA) e outras não alcançaram lucratividade, de acordo com a Barron’s.
Os analistas de software otimistas estão dispostos a ignorar a falta de ganhos GAAP padrão, já que apostam em uma mudança maior da indústria para assinaturas baseadas em nuvem e longe de hardware e data centers locais. John DiFucci, analista de software da Jefferies, por exemplo, diz que uma forte receita recorrente torna essas ações atraentes. “Estamos tão positivos como sempre no negócio de software”, diz ele, acrescentando: “No entanto, a avaliação nos dá uma pausa em alguns casos”.
Olhando para a Frente
Dadas essas altas avaliações, os investidores podem precisar se preparar para a volatilidade dessas ações. O iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV), por exemplo, subiu mais de 30% este ano e dobrou nos últimos três anos. Mas muitas ações individuais no ETF são vulneráveis a grandes oscilações com base em anúncios como uma pequena perda nos lucros trimestrais. “O software é realmente arriscado para os investidores”, diz Hickey, do boletim informativo High-Tech Strategist, que acrescenta: “Os riscos não se refletem nas ações”.