Definição de abordagem múltipla

Publicado por Javier Ricardo

Qual é a abordagem de múltiplos?


A abordagem de múltiplos é uma teoria de avaliação baseada na ideia de que ativos semelhantes são vendidos a preços semelhantes.
Ele assume que o tipo de índice usado na comparação de empresas, como margens operacionais ou fluxos de caixa, é o mesmo em empresas semelhantes.


Os investidores também se referem à abordagem de múltiplos como análise de múltiplos ou múltiplos de avaliação.
Ao fazer isso, eles podem se referir a um índice financeiro, como o índice preço / lucro (P / L), como o múltiplo dos lucros.


Principais vantagens

  • A abordagem de múltiplos é uma análise comparável ou método de avaliação relativa que visa avaliar empresas semelhantes usando as mesmas métricas financeiras padronizadas.
  • Os múltiplos de valor da empresa e os múltiplos de patrimônio líquido são as duas categorias de múltiplos de avaliação. 
  • Os múltiplos de patrimônio comumente usados ​​incluem múltiplo de P / L, PEG, preço para reserva e preço para vendas.

O básico da abordagem de múltiplos


Geralmente, “múltiplos” é um termo genérico para uma classe de indicadores diferentes que podem ser usados ​​para avaliar uma ação.
Um múltiplo é simplesmente um índice que é calculado dividindo o valor de mercado ou estimado de um ativo por um item específico nas demonstrações financeiras. A abordagem de múltiplos é um método de análise de comparáveis ​​que busca avaliar empresas semelhantes usando as mesmas métricas financeiras.


Um analista que usa a abordagem de avaliação assume que um determinado índice é aplicável e se aplica a várias empresas que operam na mesma linha de negócios ou setor.
Em outras palavras, a ideia por trás da análise de múltiplos é que, quando as empresas são comparáveis, a abordagem dos múltiplos pode ser usada para determinar o valor de uma empresa com base no valor de outra. A abordagem de múltiplos busca capturar muitas das características operacionais e financeiras de uma empresa (por exemplo, crescimento esperado) em um único número que pode ser multiplicado por uma métrica financeira específica (por exemplo, EBITDA) para gerar um valor de empresa ou patrimônio.

Razões comuns usadas na abordagem de múltiplos


Os múltiplos de valor da empresa e os múltiplos de patrimônio líquido são as duas categorias de múltiplos de avaliação.
Os múltiplos de valor da empresa incluem a relação entre o valor da empresa e as vendas (EV / vendas), EV / EBIT e EV / EBITDA. Os múltiplos de patrimônio envolvem o exame das relações entre o preço das ações de uma empresa e um elemento do desempenho da empresa subjacente, como lucros, vendas, valor contábil ou algo semelhante. Os múltiplos de patrimônio líquido incluem a relação preço / lucro (P / E), relação preço / lucro (PEG), relação preço / valor contábil (P / B) e relação preço / vendas (P / S) .


Os múltiplos de patrimônio podem ser artificialmente impactados por uma mudança na estrutura de capital, mesmo quando não há mudança no valor da empresa (EV).
Uma vez que os múltiplos de valor da empresa permitem a comparação direta de diferentes empresas, independentemente da estrutura de capital, eles são considerados melhores modelos de avaliação do que os múltiplos de patrimônio líquido. Além disso, os múltiplos de avaliação da empresa são normalmente menos afetados por diferenças contábeis, uma vez que o denominador é calculado mais acima na demonstração do resultado. No entanto, os múltiplos de patrimônio são mais comumente usados ​​pelos investidores porque podem ser calculados facilmente e estão disponíveis na maioria dos sites financeiros e jornais.

Usando a Abordagem de Múltiplos


Os investidores iniciam a abordagem de múltiplos identificando empresas semelhantes e avaliando seus valores de mercado.
Um múltiplo é então calculado para as empresas comparáveis ​​e agregado em um número padronizado usando uma medida estatística chave, como a média ou mediana. O valor identificado como múltiplo-chave entre as várias empresas é aplicado ao valor correspondente da empresa em análise para estimar o seu valor. Ao construir um múltiplo, o denominador deve usar uma previsão de lucros, em vez de lucros históricos. Ao contrário dos múltiplos prospectivos, os múltiplos prospectivos são consistentes com os princípios de avaliação – em particular, que o valor de uma empresa é igual ao valor presente do fluxo de caixa futuro, não lucros passados ​​e custos irrecuperáveis.

Exemplo do mundo real de como usar a abordagem de múltiplos


Vamos supor que um analista deseja conduzir a abordagem de múltiplos para comparar onde as principais ações bancárias são negociadas em relação a seus ganhos.
Eles podem fazer isso facilmente criando uma lista de observação das quatro maiores ações bancárias do S&P 500 que inclui o índice P / L de cada banco, como no exemplo abaixo:


O analista pode ver rapidamente que o Citigroup Inc. (C) negocia com desconto para os outros três bancos em relação ao seu lucro, tendo o menor índice P / L do grupo em 9,57.
A média do índice P / L, ou média, das quatro ações é calculada somando-as e dividindo o número por quatro.


(11,84 + 10,37 + 10,02 + 9,57) / 4 = relação P / L média de 10,45


O analista agora sabe que o Bank of America Corporation (BAC), a Wells Fargo & Company (WFC) e o Citigroup são negociados com um desconto para o índice P / L do banco principal, usando a abordagem de múltiplos.