O que é Response Lag?
A defasagem de resposta, também conhecida como defasagem de impacto, é o tempo que as políticas monetárias e fiscais corretivas, destinadas a suavizar o ciclo econômico ou responder a um evento econômico adverso, afetam a economia depois de implementadas.
Compreendendo o atraso de resposta
A defasagem de resposta é uma das quatro defasagens de políticas que tornam difícil para os formuladores de políticas melhorar o desempenho da economia – e pode até desestabilizá-la. Devido ao atraso no reconhecimento, pode levar meses ou até anos antes que os políticos reconheçam que houve um choque econômico ou uma mudança estrutural na economia. Em seguida, há um atraso na decisão, com os formuladores de políticas debatendo a resposta de política apropriada, seguido pelo atraso na implementação antes que qualquer ação de política fiscal ou monetária seja tomada.
Como funciona a demora de resposta
Na imaginação popular, os bancos centrais podem controlar a economia à vontade, manipulando a oferta de moeda e as taxas de juros. Na realidade, é difícil determinar quão eficaz tem sido a política monetária, muito menos saber quão restritiva deve ser a política monetária. Quando o Federal Reserve corta a taxa dos fundos federais, pode levar 18 meses antes que haja qualquer evidência do impacto das mudanças, e os bancos centrais podem se ver empurrando uma corda. Essa incapacidade de ajustar a economia, com o objetivo de nivelar os ciclos de negócios, talvez seja a razão pela qual muitos ciclos de aperto na história do Fed foram seguidos por uma recessão ou depressão.
Existem muitas razões para o atraso na resposta aos cortes nas taxas de juros. Proprietários de casas com hipotecas de taxa fixa não podem tirar proveito dos cortes nas taxas de juros até que seus empréstimos cheguem para refinanciamento, e os bancos frequentemente atrasam o repasse dos cortes nas taxas bancárias aos consumidores. As empresas e os consumidores também podem esperar para ver se uma mudança de tarifa é temporária ou permanente antes de fazer novos investimentos. E se as taxas de juros mais baixas enfraquecerem a moeda, pode levar meses até que novos pedidos de exportação sejam feitos.
Resposta defasada em outras medidas econômicas
O impacto dos cortes de impostos ou das mudanças nos gastos do governo é mais imediato – embora também afetem a tendência da taxa de crescimento econômico de longo prazo. Mas as políticas fiscais ainda levam meses para ter algum efeito sobre a economia. Por exemplo, embora a reforma tributária de Trump tenha entrado em vigor em janeiro de 2018, a maioria dos americanos não sentiu todos os efeitos até a primavera de 2019.
Outras políticas incentivam mais economia para melhorar a produtividade. Uma taxa de poupança mais alta atinge o consumo atual, mas leva a mais investimentos e padrões de vida mais elevados no longo prazo – de acordo com o resíduo de Solow. A flexibilização quantitativa tem sido criticada porque faz pouco para encorajar o investimento real de capital que melhoraria a capacidade produtiva da economia.