O que é Burnout?
Burnout descreve um período de tempo durante o qual as taxas de pré-pagamento de títulos lastreados em hipotecas (MBS) diminuem, apesar da queda nas taxas de juros. Quando o custo do empréstimo cai, os detentores das hipotecas subjacentes ao MBS têm um incentivo para refinanciar. Se não conseguirem tirar vantagem, é atribuído ao esgotamento.
Burnout também é descrito como “burn-out” e referido como “fenômeno de burnout” ou “burnout de refinanciamento”.
Principais vantagens
- Burnout descreve um período de tempo durante o qual as taxas de pré-pagamento de títulos lastreados em hipotecas (MBS) diminuem, apesar da queda nas taxas de juros.
- Quando o custo do empréstimo cai, os detentores das hipotecas subjacentes ao MBS têm um incentivo para refinanciar. Se não o fizerem, é atribuído ao esgotamento.
- O esgotamento ocorre quando a maioria dos mutuários refinanciam no início do ciclo de queda da taxa de juros e o restante não consegue seguir o exemplo, talvez devido à falta de patrimônio líquido na propriedade ou à redução de sua capacidade de crédito pessoal.
Entendendo Burnout
O esgotamento está intimamente ligado ao ambiente da taxa de juros. Se as taxas de juros caírem em qualquer mês específico, isso geralmente leva a uma mortalidade mensal única mais alta – em outras palavras, a um reembolso geral maior do MBS.
Os detentores de MBS, investimentos compostos por um pacote de empréstimos imobiliários comprados dos bancos que os emitiram, não querem que as pessoas liquidem suas dívidas hipotecárias antes do vencimento. Sim, eles recebem seu dinheiro de volta mais rápido do que o planejado com o rápido reembolso da hipoteca. No entanto, isso também resulta na perda de cobrança de todos os juros, os pagamentos mensais cobrados para pedir dinheiro emprestado para comprar uma casa, que esperavam receber como parte do pacote. De repente, uma parte da receita gerada com o MBS desaparece e o investidor fica sobrecarregado com dinheiro para reinvestir em um ambiente de baixa taxa de juros.
Os investidores em MBS freqüentemente procuram navegar por esses riscos examinando seriamente as novas emissões e seus portfólios existentes quando as taxas de juros caem. As tendências de pré-pagamento podem mudar, porém, quando as taxas de juros enfraquecem por vários meses. Nesse contexto particular, a taxa de mortalidade mensal única pode se estabilizar e até mesmo cair para a média histórica.
Burnout é usado em muitos modelos de risco que ajudam a precificar e avaliar MBS.
Como isso acontece? O pressuposto é que a maioria dos mutuários refinanciou no início do ciclo de queda da taxa de juros e o restante não consegue devido a algum outro fator, como falta de patrimônio líquido na propriedade ou redução em sua qualidade de crédito pessoal. Esse retorno à média é esgotado e pode ser trabalhado em modelos de risco e precificação usando dados históricos e / ou estatísticos.
Requisitos de Burnout
Com qualquer hipoteca finalizada antes de uma queda na taxa de juros, chegará um ponto em que fará mais sentido refinanciar à taxa mais baixa do que manter o empréstimo existente. Dito isso, há uma série de fatores que afetam a capacidade do tomador de refinanciar, influenciando, conseqüentemente, o burnout.
Haverá custos fixos de refinanciamento que variam de estado para estado e de acordo com os termos de cada empréstimo. Se os custos fixos de refinanciamento forem altos, as pessoas ficarão mais relutantes em refinanciar, a menos que a economia com juros seja ainda maior.
Os dados mostram que os mutuários com uma classificação de crédito mais alta são rápidos para refinanciar. Em outras palavras, eles tomam a decisão de revisar o cronograma de pagamento e os termos de um contrato de crédito anterior no início da queda das taxas de juros, agindo assim que fizer sentido econômico, ao invés de esperar.
Outros podem não conseguir arcar com os custos adicionais de refinanciamento, pois suas economias, patrimônio líquido acumulado e a carga geral da dívida não são tão bons quanto o grupo de alta classificação de crédito. Isso significa que, uma vez que o grupo de classificação de crédito superior tenha refinanciado, há uma chance razoável de que ocorra um esgotamento do refinanciamento.
Considerações Especiais
Um MBS passará por ciclos de taxas de juros várias vezes ao longo de seu prazo. Esses títulos garantidos por ativos (ABS) são considerados mais atraentes após o esgotamento, pois isso significa que o risco de pré-pagamento no futuro imediato diminuiu.