Definição de capital de risco

O que é capital de risco?

O capital de risco é uma forma de capital privado e um tipo de financiamento que os investidores fornecem para empresas iniciantes e pequenas empresas que se acredita terem potencial de crescimento a longo prazo. O capital de risco geralmente vem de investidores abastados, bancos de investimento e quaisquer outras instituições financeiras. No entanto, nem sempre assume uma forma monetária; também pode ser fornecido na forma de conhecimentos técnicos ou gerenciais. O capital de risco é normalmente alocado para pequenas empresas com potencial de crescimento excepcional ou para empresas que cresceram rapidamente e parecem preparadas para continuar a se expandir.

Embora possa ser arriscado para os investidores que colocam fundos, o potencial de retornos acima da média é uma recompensa atraente. Para novas empresas ou empreendimentos com histórico operacional limitado (menos de dois anos), o financiamento de capital de risco está se tornando cada vez mais uma fonte popular – até mesmo essencial – para levantar capital, especialmente se eles não tiverem acesso a mercados de capitais, empréstimos bancários ou outros instrumentos de dívida. A principal desvantagem é que os investidores geralmente obtêm participação acionária na empresa e, portanto, uma palavra a dizer nas decisões da empresa.

Noções básicas de capital de risco

Em um negócio de capital de risco, grandes parcelas de propriedade de uma empresa são criadas e vendidas a alguns investidores por meio de sociedades limitadas independentes estabelecidas por empresas de capital de risco. Às vezes, essas parcerias consistem em um pool de várias empresas semelhantes. Uma diferença importante entre o capital de risco e outros negócios de capital privado, no entanto, é que o capital de risco tende a se concentrar em empresas emergentes que buscam fundos substanciais pela primeira vez, enquanto o capital privado tende a financiar empresas maiores e mais estabelecidas que buscam uma injeção de capital ou uma chance para os fundadores da empresa transferirem algumas de suas participações.

História do Capital de Risco

O capital de risco é um subconjunto do capital privado (PE). Embora as raízes do PE possam ser rastreadas até o século 19, o capital de risco só se desenvolveu como uma indústria após a Segunda Guerra Mundial.  O professor da Harvard Business School Georges Doriot é geralmente considerado o “Pai do Capital de Risco”. Ele fundou a American Research and Development Corporation (ARD) em 1946 e levantou um fundo de US $ 3,5 milhões para investir em empresas que comercializavam tecnologias desenvolvidas durante a Segunda Guerra Mundial.  O primeiro investimento da ARDC foi em uma empresa que tinha ambições de usar tecnologia de raios-X para tratamento de câncer . Os $ 200.000 que Doriot investiu se transformaram em $ 1,8 milhão quando a empresa abriu o capital em 1955. 

Localização do VC

Embora tenha sido financiado principalmente por bancos localizados no Nordeste, o capital de risco passou a se concentrar na Costa Oeste após o crescimento do ecossistema de tecnologia. A Fairchild Semiconductor, fundada pelos traiçoeiros oito do laboratório de William Shockley, é geralmente considerada a primeira empresa de tecnologia a receber financiamento de capital de risco.  Foi fundada pelo industrial da costa leste Sherman Fairchild da Fairchild Camera & Instrument Corp.

Arthur Rock, banqueiro de investimentos da Hayden, Stone & Co. na cidade de Nova York, ajudou a facilitar esse negócio e, posteriormente, fundou uma das primeiras empresas de capital de risco no Vale do Silício. Davis & Rock financiou algumas das empresas de tecnologia mais influentes, incluindo Intel e Apple.  Em 1992, 48% de todos os dólares de investimento estavam na costa oeste e a costa nordeste representava apenas 20%.  De acordo com os dados mais recentes da Pitchbook e National Venture Capital Association (NVCA), a situação não mudou muito. Durante o segundo trimestre de 2020, as empresas da costa oeste responderam por 36,7% de todos os negócios (e 60,2% do valor do negócio), enquanto a região do meio-Atlântico teve 20,9% de todos os negócios (ou aproximadamente 18,6% de todo o valor do negócio).

Ajuda de inovações

Uma série de inovações regulatórias ajudou ainda mais a popularizar o capital de risco como uma via de financiamento. O primeiro foi uma mudança na Lei de Investimento de Pequenas Empresas (SBIC) em 1958. Ela impulsionou a indústria de capital de risco ao oferecer incentivos fiscais aos investidores.  Em 1978, a Lei de Receitas foi alterada para reduzir o imposto sobre ganhos de capital de 49,5% para 28%.  fundos de pensão Então, em 1979, uma mudança na Retirement Income Security Act empregado (ERISA) autorizados a investir até 10% dos seus recursos totais na indústria.

Esta atualização da “Regra do Homem Prudente” é saudada como o desenvolvimento mais importante no capital de risco porque levou a uma inundação de capital de ricos fundos de pensão. Em seguida, o imposto sobre ganhos de capital foi reduzido ainda mais para 20% em 1981.  Esses três desenvolvimentos catalisaram o crescimento do capital de risco e os anos 1980 se transformaram em um período de expansão do capital de risco, com níveis de financiamento atingindo US $ 4,9 bilhões em 1987.  O boom das ponto com também colocou o setor em foco, enquanto os capitalistas de risco buscavam retornos rápidos de empresas de Internet altamente valiosas. De acordo com algumas estimativas, os níveis de financiamento durante esse período chegaram a US $ 119 bilhões,  mas os retornos prometidos não se concretizaram, pois várias empresas de Internet listadas em bolsa com altas avaliações quebraram e queimaram seu caminho até a falência.

Angel Investors

Para pequenas empresas ou para negócios emergentes em indústrias emergentes, o capital de risco é geralmente fornecido por indivíduos de alto patrimônio líquido (HNWIs) – também conhecidos como ‘investidores anjo’ – e empresas de capital de risco. A National Venture Capital Association (NVCA) é uma organização composta por centenas de empresas de capital de risco que se oferecem para financiar empresas inovadoras.

Os investidores anjos são tipicamente um grupo diversificado de indivíduos que acumularam sua riqueza por meio de uma variedade de fontes. No entanto, eles próprios tendem a ser empreendedores ou executivos recentemente aposentados dos impérios de negócios que construíram.

Os investidores que atuam por conta própria, fornecendo capital de risco, normalmente compartilham várias características importantes. A maioria busca investir em empresas bem administradas, com um plano de negócios totalmente desenvolvido e preparadas para um crescimento substancial. É provável que esses investidores também ofereçam fundos para empreendimentos que estejam envolvidos nos mesmos setores ou setores de negócios semelhantes ou com os quais estão familiarizados. Se eles não trabalharam realmente nessa área, podem ter tido formação acadêmica na mesma. Outra ocorrência comum entre os investidores anjo é o co-investimento, em que um investidor anjo financia um empreendimento ao lado de um amigo ou associado de confiança, geralmente outro investidor anjo.

O Processo de Capital de Risco

O primeiro passo para qualquer empresa em busca de capital de risco é apresentar um plano de negócios, seja para uma empresa de capital de risco ou para um investidor anjo. Se estiver interessado na proposta, a empresa ou o investidor deve, então, realizar a due diligence, que inclui uma investigação completa do modelo de negócios, produtos, gestão e histórico operacional da empresa, entre outras coisas.

Como o capital de risco tende a investir maiores quantias em dólares em menos empresas, esta pesquisa de fundo é muito importante. Muitos profissionais de capital de risco tiveram experiência anterior em investimentos, geralmente como analistas de pesquisa de ações; outros têm mestrado em administração de empresas (MBA). Os profissionais de capital de risco também tendem a se concentrar em um determinado setor. Um capitalista de risco especializado em saúde, por exemplo, pode ter tido experiência anterior como analista do setor de saúde.

Uma vez que a devida diligência tenha sido concluída, a empresa ou o investidor prometerá um investimento de capital em troca de participação na empresa. Esses fundos podem ser fornecidos de uma só vez, mas normalmente o capital é fornecido em rodadas. A empresa ou investidor então assume um papel ativo na empresa financiada, aconselhando e monitorando seu progresso antes de liberar fundos adicionais.

O investidor sai da empresa após um período de tempo, normalmente quatro a seis anos após o investimento inicial, iniciando uma fusão, aquisição ou oferta pública inicial (IPO).

Um dia na vida

Como a maioria dos profissionais do setor financeiro, o capitalista de risco tende a começar seu dia com um exemplar do The Wall Street Journal , do Financial Times e de outras publicações de negócios respeitadas . Os capitalistas de risco que se especializam em um setor tendem a também assinar os jornais e artigos específicos desse setor. Todas essas informações costumam ser digeridas todos os dias junto com o café da manhã.

Para o profissional de capital de risco, a maior parte do resto do dia é preenchida com reuniões. Essas reuniões têm uma grande variedade de participantes, incluindo outros sócios e / ou membros de sua empresa de capital de risco, executivos em uma empresa de portfólio existente, contatos dentro da área de especialidade e empreendedores em ascensão em busca de capital de risco.

Em uma reunião de manhã cedo, por exemplo, pode haver uma discussão para toda a empresa sobre os investimentos potenciais do portfólio. A equipe de due diligence apresentará os prós e os contras de investir na empresa. Uma votação “ao redor da mesa” pode ser agendada para o dia seguinte quanto à inclusão ou não da empresa na carteira.

Uma reunião à tarde pode ser realizada com uma empresa do portfólio atual. Essas visitas são mantidas regularmente para determinar se a empresa está funcionando bem e se o investimento feito pela empresa de capital de risco está sendo utilizado com sabedoria. O capitalista de risco é responsável por tomar notas de avaliação durante e após a reunião e divulgar as conclusões para o resto da empresa.

Depois de passar grande parte da tarde redigindo esse relatório e analisando outras notícias do mercado, pode haver um jantar cedo com um grupo de empreendedores que buscam financiamento para seu empreendimento. O profissional de capital de risco tem uma noção do tipo de potencial da empresa emergente e determina se reuniões adicionais com a empresa de capital de risco são necessárias.

Depois desse jantar, quando o capitalista de risco finalmente voltar para casa à noite, ele pode levar o relatório de due diligence sobre a empresa que será votada no dia seguinte, tendo mais uma chance para revisar todos os fatos e números essenciais antes que reunião matinal.

Tendências em capital de risco

O primeiro financiamento de capital de risco foi uma tentativa de impulsionar uma indústria. Para isso, Doriot aderiu a uma filosofia de participar ativamente do progresso da startup. Ele forneceu financiamento, aconselhamento e conexões para empresários.

Uma emenda à Lei SBIC em 1958 levou à entrada de investidores inexperientes, que forneceu pouco mais de dinheiro para os investidores.  O aumento dos níveis de financiamento para a indústria foi acompanhada por um aumento correspondente no número de falhadas as pequenas empresas.  Ao longo Com o tempo, os participantes da indústria de VC se uniram em torno da filosofia original de Doriot de fornecer aconselhamento e apoio a empreendedores que criam negócios.

Crescimento do Vale do Silício

Devido à proximidade do setor com o Vale do Silício, a grande maioria dos negócios financiados por capitalistas de risco é no setor de tecnologia,  mas outros setores também se beneficiaram com o financiamento de capital de risco. Exemplos notáveis ​​são a Staples e a Starbucks, que receberam dinheiro de  risco.O capital de risco também não é mais um privilégio de firmas de elite. Investidores institucionais e empresas estabelecidas também entraram na briga. Por exemplo, os gigantes da tecnologia Google e Intel têm fundos de risco separados para investir em tecnologia emergente. A  Starbucks também anunciou recentemente um fundo de risco de US $ 100 milhões para investir em startups de alimentos.  

Com um aumento no tamanho médio das transações e a presença de mais participantes institucionais no mix, o capital de risco amadureceu ao longo do tempo. A indústria agora compreende um sortimento de players e tipos de investidores que investem em diferentes estágios de evolução de uma startup, dependendo de seu apetite por risco.

Atingido pela crise financeira de 2008

A crise financeira de 2008 foi um golpe para a indústria de capital de risco porque os investidores institucionais, que haviam se tornado uma importante fonte de recursos, apertaram os cordões da bolsa.  O surgimento de unicórnios, ou startups avaliadas em mais de um bilhão de dólares, atraiu um conjunto diversificado de participantes da indústria. Os fundos soberanos e notáveis ​​firmas de private equity juntaram-se às hordas de investidores que buscam múltiplos de retorno em um ambiente de baixa taxa de juros e participaram de grandes negócios de bilhetes. Sua entrada resultou em mudanças no ecossistema de capital de risco.

Crescimento em dólares

Dados do NVCA e PitchBook indicaram que as empresas de VC financiaram US $ 131 bilhões em 8.949 negócios em 2018. Esse número representou um salto de mais de 57% em relação ao ano anterior. Mas o aumento no financiamento não se traduziu em um ecossistema maior conforme a contagem de negócios, ou o número de negócios financiados por dinheiro de capital de risco caiu 5%. O financiamento em estágio final tornou-se mais popular porque os investidores institucionais preferem investir em empreendimentos menos arriscados (em oposição a empresas em estágio inicial, onde o risco de falência é alto). Enquanto isso, a participação dos investidores anjos permaneceu constante ou diminuiu ao longo dos anos.