O que é recuperação?
A recomposição é um evento ou processo de mercado que ocorre quando os retornos das classes de ativos voltam aos seus padrões históricos ou tradicionais de correlação após um desvio por um período de tempo. Isso está em contraste com o desacoplamento, que ocorre quando as classes de ativos se separam de suas correlações tradicionais.
Principal lição
- Recoupling é o movimento dos retornos dos ativos ou outras variáveis econômicas de volta à sua correlação histórica ou teórica após um período de desacoplamento, quando a relação normal é interrompida temporariamente.
- Existem muitas correlações entre o desempenho de vários tipos de ativos que podem ser impulsionadas por vários fatores econômicos ou não econômicos.
- Depois de uma mudança nas condições econômicas, o desacoplamento temporário pode ocorrer seguido pelo reaparecimento, mas o reaparecimento nem sempre pode acontecer com base na natureza da mudança econômica e nos fatores psicológicos relacionados.
Entendendo o Recoupling
Os movimentos de diferentes classes de ativos em relação uns aos outros exibiram padrões de correlação fundamentados na teoria acadêmica, bem como evidências empíricas ao longo do tempo. Às vezes, as correlações se desacoplam, fazendo com que os observadores do mercado procurem explicações. O período de desacoplamento pode ser breve ou longo, mas, eventualmente, o comportamento da classe de ativos se recuperará de acordo com as normas históricas. Raramente, um relacionamento se rompe permanentemente. Quando isso ocorre, sugere fortemente que um fator externo não presente nos modelos tradicionais está agora em ação.
Existem muitos conjuntos de correlações de mercado que são considerados dados. Alguns exemplos: o aumento dos rendimentos dos títulos significa um fortalecimento da moeda; o aumento das taxas de juros faz com que os mercados de ações diminuam em valorização ou mesmo depreciem, enquanto as taxas de juros em queda sustentam os mercados de ações; o fortalecimento da moeda de um país dependente de exportação leva a uma queda no mercado de ações daquele país; uma alta no preço do petróleo e de outras commodities globais acompanha o enfraquecimento do dólar americano.
Esses relacionamentos podem ser simplesmente impulsionados por identidades contábeis ou financeiras (como a correlação inversa entre os preços e os rendimentos dos títulos), caso em que virtualmente nunca se desacoplam; por correlações estatísticas espúrias, que freqüentemente podem se desacoplar; ou por relações econômicas causais, que podem ser descritas pela teoria econômica e irão se desacoplar ou se recuperar em resposta a mudanças estruturais reais nas relações econômicas, mudanças nos incentivos ou preferências econômicas, ou fatores puramente psicológicos.
Os economistas tendem a se concentrar em mudanças nas condições econômicas, incentivos e relações estruturais em suas teorias para explicar desacoplamento e reaparecimento. Após um grande choque econômico, avanço da tecnologia ou mudança drástica na política econômica, a economia freqüentemente passa por períodos de ajuste quando as variáveis econômicas (incluindo retornos sobre várias classes de ativos) se ajustam às novas condições. Isso significa que eles podem se desacoplar temporariamente até que a economia se mova em direção a um novo equilíbrio e os retornos tendam a se recuperar. No entanto, as novas condições econômicas podem conduzir a um novo equilíbrio no qual as relações entre as diferentes variáveis econômicas mudam permanentemente, de forma que não há garantia de que qualquer correlação irá ressurgir e se recuperar.
Por outro lado, outros economistas, como keynesianos e economistas comportamentais, argumentam que os mercados podem se comportar irracionalmente, então não deve ser uma surpresa quando relacionamentos de longa data – apoiados por modelos econômicos ou por muitas décadas de dados consistentes que – quebram por um período de tempo. Eles argumentam que fatores psicológicos, como preconceitos cognitivos ou espíritos animais misteriosos, podem atrasar ou mesmo impedir permanentemente o reaparecimento.
A dissociação está se tornando mais comum: até mesmo o Federal Reserve tem sido confundido de vez em quando por esse “enigma” do mercado. (Por exemplo, o presidente Alan Greenspan teve dificuldade em explicar o estreitamento das taxas de curto e longo prazo em meio aos aumentos das taxas de juros do Fed). No entanto, ainda se espera que o re-acoplamento ocorra por acadêmicos e analistas que ganham a vida prevendo o comportamento dos mercados, mesmo que considerem necessário ajustar continuamente seus modelos para se manterem atualizados com as complexidades do mercado.