O que é risco de extensão?
O risco de extensão é o risco de que os mutuários adiem os pagamentos antecipados devido às condições de mercado. É um risco geralmente analisado em investimentos de produtos de crédito estruturados no mercado secundário.
Por exemplo, se as taxas de juros subirem, isso pode desencorajar os proprietários de imóveis a refinanciar suas hipotecas, reduzindo o fluxo de pré-pagamentos. Isso poderia estender a duração dos empréstimos em um título hipotecário (MBS) além do que os modelos de avaliação e risco inicialmente previram.
Compreendendo o risco de extensão
O risco de extensão é um risco de produto do mercado secundário de que os mutuários permanecerão em seu empréstimo por mais tempo, adiando o ciclo de pagamento médio para investidores de produto do mercado secundário. No mercado primário, os credores se concentram principalmente no risco de contração (também conhecido como risco de pré-pagamento), que é o risco de um mutuário pagar antecipadamente e, assim, reduzir os juros pagos a um credor durante a vida do empréstimo.
Principais vantagens
- O risco de extensão é o risco de que os mutuários adiem os pagamentos antecipados devido às condições de mercado.
- O risco de extensão é principalmente uma preocupação no mercado de crédito secundário.
- No mercado de crédito primário, o risco de pré-pagamento é a maior preocupação para os emissores.
Risco de contração de mercado primário
Os credores do mercado primário emitem empréstimos aos tomadores na esperança de que o tomador não pague antecipadamente, o que diminui os juros que o credor ganha sobre o empréstimo. Alguns credores até instituem taxas de pré-pagamento para reembolso antecipado para compensar perdas. Com um empréstimo de taxa fixa, os tomadores de empréstimo têm maior incentivo para pagar o empréstimo, especificamente de uma perspectiva de refinanciamento quando as taxas estão caindo. Isso causa risco de contração para os credores primários, pois é provável que mais tomadores de empréstimos paguem antecipadamente.
Com os empréstimos de taxa variável, os mutuários do mercado primário verão um pagamento antecipado mais alto quando as taxas estiverem subindo, o que também aumenta o risco de contração. Quando as taxas aumentam, os mutuários têm maior incentivo para pagar antecipadamente para economizar no pagamento de juros.
Produtos de Crédito Estruturado
O risco de extensão é geralmente mais importante para investidores do mercado secundário em produtos de crédito estruturados. Esses produtos agrupam os empréstimos em carteiras que são vendidas no mercado secundário, geralmente com várias tranches representando diferentes tipos de risco.
O risco de extensão pode ser avaliado em vários tipos de produtos de crédito estruturados, com mudanças nas taxas tendo diferentes efeitos nos empréstimos de taxa fixa e variável. Se um investimento de crédito estruturado é composto de empréstimos de taxa fixa em um ambiente de taxas crescentes, o risco de extensão geralmente será maior para os investidores, uma vez que os mutuários estão satisfeitos com as taxas de juros que estão pagando e têm menos incentivos para pagar o empréstimo antecipadamente. Isso aumenta o risco de extensão, uma vez que os investidores devem esperar mais para receber seus pagamentos do empréstimo. O risco de extensão também pode reduzir o valor de negociação no mercado secundário de um produto estruturado de taxa fixa em um ambiente de taxa crescente, uma vez que os mecanismos gerais de precificação buscarão atribuir maior valor aos investimentos que pagam taxas de juros mais altas.
Com produtos de taxa variável, o risco de extensão é menor em ambientes de taxas crescentes. Isso ocorre porque os investidores têm maior incentivo para pagar antecipadamente quando as taxas de empréstimos variáveis estão subindo, criando recompensas antecipadas para os investidores. Os investidores recebem um pré-pagamento que também podem investir a taxas mais altas.