O que é uma segurança exigível?
Um título resgatável é um título ou outro tipo de título emitido com uma cláusula de resgate incorporada que permite ao emissor recomprar ou resgatar o título em uma data especificada. Uma vez que o detentor de um título resgatável está exposto ao risco de o título ser recomprado, o título resgatável é geralmente menos caro do que títulos comparáveis que não têm uma cláusula de resgate.
Os títulos exigíveis são comumente encontrados nos mercados de renda fixa e permitem que o emissor se proteja de pagar a mais por dívidas, na forma de títulos exigíveis.
Principais vantagens
- Os títulos resgatáveis referem-se amplamente aos títulos emitidos que contêm uma opção de compra incorporada, permitindo ao emitente resgatar ou recomprar esses títulos antes do vencimento, sujeito a determinadas condições.
- Os emissores de títulos de renda fixa se beneficiam de uma cláusula de resgate, uma vez que permite refinanciar efetivamente sua dívida quando as taxas de juros caem.
- Os investidores em títulos exigíveis, por outro lado, estão expostos ao risco de reinvestimento e são compensados com um prêmio de resgate sobre esses títulos.
- A proteção de chamadas evita que o emissor recompra títulos de outra forma exigíveis por um determinado período de tempo.
Noções básicas sobre títulos exigíveis
Normalmente, o detentor de um título espera receber pagamentos regulares e fixos de juros sobre seus títulos até a data de vencimento, quando o valor de face do título é reembolsado. Alguns emissores de títulos de renda fixa, entretanto, gostariam da opção de refinanciar suas dívidas se as taxas de juros caírem. Uma maneira de fazer isso é permitir que o emissor resgate ou “resgate” alguns de seus títulos antecipadamente, de modo que não precise continuar pagando mais do que as taxas de juros de mercado, reduzindo assim seu custo de empréstimo. Quando os títulos são “chamados” antes de seu vencimento, os juros não serão mais pagos aos investidores.
Esse benefício para os emissores, entretanto, pode ser prejudicial para os investidores em títulos exigíveis, uma vez que eles também enfrentarão um ambiente de taxas de juros mais baixas para investir esses fundos. As condições para uma cláusula de call são estabelecidas no contrato fiduciário no momento da emissão do título.
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Para compensar os detentores de títulos resgatáveis pelo risco de reinvestimento a que estão expostos e por privá-los de receita de juros futura, os emissores pagarão um prêmio de resgate. O prêmio de resgate é um valor acima do valor de face do título e é pago caso o título seja resgatado antes da data de vencimento programada. Dito de outra forma, o prêmio de compra é a diferença entre o preço de compra do título e seu valor nominal declarado. Para títulos não exigíveis ou para um título resgatado no início do período de proteção de resgate, o prêmio de resgate é uma multa paga pelo emissor aos detentores dos títulos.
Durante os primeiros anos, uma chamada é permitida, o prêmio geralmente é igual aos juros de um ano. Dependendo dos termos do contrato de títulos, o prêmio de resgate diminui gradualmente à medida que a data atual se aproxima da data de vencimento. No vencimento, o prêmio da chamada é zero.
Proteção de Chamada
Para dar aos investidores algum tempo para tirar proveito de qualquer valorização dos títulos, os títulos exigíveis podem ter uma cláusula conhecida como proteção contra chamadas. Como o nome indica, uma proteção de chamada protege os detentores de títulos de que seus títulos sejam chamados pelos emissores durante os primeiros estágios da vida de um título. A proteção de chamadas pode ser extremamente benéfica para os detentores de títulos quando as taxas de juros estão caindo, pois evita que o emissor force um resgate antecipado do título. Isso significa que os investidores terão um número mínimo de anos para colher os benefícios do título.
Data de Chamada
A escritura de emissão também lista as datas em que um título pode ser chamado antes do término do período de proteção de chamada. Essa data é chamada de data da convocação. Pode haver uma ou várias datas de convocação durante a vigência do título. A data da chamada imediatamente após o término da proteção da chamada é chamada de data da primeira chamada. A série de datas de convocação é conhecida como cronograma de convocação e, para cada uma das datas de convocação, um determinado valor de resgate é especificado. Um emissor pode resgatar seus títulos existentes na data de resgate se as taxas de juros forem favoráveis. Se as taxas e os rendimentos aumentarem o suficiente, os emissores provavelmente escolherão não resgatar seus títulos até uma data de resgate posterior ou simplesmente esperar até a data de vencimento para refinanciar.
Por exemplo, suponha que um título corporativo resgatável foi emitido hoje com cupom de 4% e uma data de vencimento definida em 15 anos a partir de agora. Se a proteção de resgate do título for válida por dez anos e as taxas de juros caírem para 3% nos próximos cinco anos, o emissor não pode resgatar o título porque seus investidores estão protegidos por dez anos. No entanto, se as taxas de juros caírem após dez anos, o mutuário tem o direito de acionar a cláusula de opção de compra sobre os títulos.