Definição de spread de rendimento nominal

Publicado por Javier Ricardo

O que é um spread de rendimento nominal?


Um spread de rendimento nominal é a diferença, expressa em pontos base, entre um título do Tesouro e um não Tesouro de mesmo vencimento.
É o valor que, quando adicionado ao rendimento em um ponto da curva de rendimento do Tesouro, representa o fator de desconto que tornará o fluxo de caixa de um título igual ao seu preço de mercado atual.

Compreendendo os spreads de rendimento nominal


Os spreads de rendimento nominal são uma convenção freqüentemente usada na precificação de certos tipos de títulos lastreados em hipotecas (MBS).
Existem muitos tipos diferentes de MBSs, mas a maioria deles é negociada com um spread de rendimento nominal. Esses MBSs são cotados a um spread sobre a curva do Tesouro interpolada no ponto igual à sua vida média ponderada (WAL).


Um spread de rendimento é uma diferença entre a taxa de retorno cotada em diferentes instrumentos de dívida, que geralmente têm vencimentos, classificações de crédito e risco variáveis.
O spread é fácil de calcular, pois você subtrai o rendimento de um do outro. 


O spread do rendimento nominal é considerado fácil de entender, pois envolve a avaliação da diferença entre o rendimento de um título corporativo até o vencimento e o valor do título do Tesouro equivalente com o mesmo cronograma.
Você está comparando as versões governamentais e corporativas do mesmo título com termos de vencimento idênticos.


Um spread de rendimento nominal define um ponto ao longo de toda a curva de rendimento do Tesouro para determinar o spread, naquele ponto único em particular, onde o preço do título e o valor presente do fluxo de caixa do título são iguais.


A facilidade de uso dos spreads de rendimento nominal vem com certas desvantagens associadas a ela.
Por exemplo, o spread não revela opções ou derivativos subjacentes e seus riscos associados. Ele também não considera os vencimentos à vista, que podem fazer diferença na demanda geral, pelo título.


Principais vantagens

  • Um spread de rendimento nominal é a diferença entre um título do Tesouro e um título não pertencente ao Tesouro com o mesmo vencimento.
  • O spread é freqüentemente usado para determinar o preço de certos tipos de títulos lastreados em hipotecas.

Outros tipos de spread de rendimento


Um spread de volatilidade zero (spread Z) mede o spread realizado pelo investidor ao longo de toda a curva de juros à vista do Tesouro, assumindo que o título seria mantido até o vencimento.
Este método pode ser um processo demorado, pois requer muitos cálculos baseados em tentativa e erro. Você basicamente começaria tentando um valor de spread e executando os cálculos para ver se o valor presente dos fluxos de caixa é igual ao preço do título. Caso contrário, você deve começar de novo e continuar tentando até que os dois valores sejam iguais.


Um spread ajustado por opção (OAS) converte a diferença entre o preço justo e o preço de mercado, expresso como um valor em dólares, e converte esse valor em uma medida de rendimento.
A volatilidade da taxa de juros desempenha um papel essencial na fórmula da OAS. A opção embutida no título pode impactar os fluxos de caixa, que é algo que deve ser considerado no cálculo do valor do título.

Exemplo de um spread de rendimento nominal


Suponha que o rendimento até o vencimento de um título do Tesouro seja de 5% e o valor correspondente para um título corporativo comparável com vencimento ao mesmo tempo seja de 7%.
Então, o spread do rendimento nominal entre os dois títulos é de 2%.


Um exemplo do uso de spreads de rendimento nominal é seu uso na precificação de MBS para derivativos garantidos pela Government National Mortgage Association (GNMA), uma organização governamental que fornece empréstimos para proprietários de residências pela primeira vez com renda baixa a média.
Os MBSs apoiados pela GNMA garantem o reembolso total e oportuno do principal com juros.