Definição do Banco Central

Publicado por Javier Ricardo

O que é um Banco Central?


Um banco central é uma instituição financeira com controle privilegiado sobre a produção e distribuição de dinheiro e crédito para uma nação ou grupo de nações.
Nas economias modernas, o banco central geralmente é responsável pela formulação da política monetária e pela regulamentação dos bancos membros.


Os bancos centrais são inerentemente instituições não baseadas no mercado ou mesmo anticompetitivas.
Embora alguns sejam nacionalizados, muitos bancos centrais não são agências governamentais e, por isso, são frequentemente considerados politicamente independentes. No entanto, mesmo que um banco central não seja legalmente propriedade do governo, seus privilégios são estabelecidos e protegidos por lei.


A característica crítica de um banco central – distinguindo-o de outros bancos – é seu status de monopólio legal, que lhe dá o privilégio de emitir notas e dinheiro.
Os bancos comerciais privados só podem emitir passivos à vista, como depósitos à vista.


Principais vantagens

  • Um banco central é uma instituição financeira responsável por supervisionar o sistema monetário e a política de uma nação ou grupo de nações, regulamentar sua oferta de moeda e definir as taxas de juros.
  • Os bancos centrais promulgam a política monetária, facilitando ou restringindo a oferta de moeda e a disponibilidade de crédito, os bancos centrais procuram manter a economia de uma nação em equilíbrio.
  • Um banco central estabelece requisitos para o setor bancário, como a quantidade de reservas de caixa que os bancos devem manter em relação aos seus depósitos.
  • Um banco central pode ser o credor de última instância para instituições financeiras com problemas e até mesmo governos.

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Banco Central

Compreendendo os bancos centrais


Embora suas responsabilidades variem amplamente, dependendo de seu país, as atribuições dos bancos centrais (e a justificativa para sua existência) geralmente se enquadram em três áreas. 


Primeiro, os bancos centrais controlam e manipulam a oferta de moeda nacional: emitindo moeda e fixando taxas de juros sobre empréstimos e títulos.
Normalmente, os bancos centrais aumentam as taxas de juros para desacelerar o crescimento e evitar a inflação; eles os reduzem para estimular o crescimento, a atividade industrial e os gastos do consumidor. Dessa forma, administram a política monetária para orientar a economia do país e atingir objetivos econômicos, como o pleno emprego.


2-3%

Hoje, a maioria dos bancos centrais estabelece taxas de juros e conduz a política monetária com uma meta de inflação de 2-3% ao ano.


Em segundo lugar, eles regulam os bancos membros por meio de exigências de capital, exigências de reservas (que ditam quanto os bancos podem emprestar aos clientes e quanto dinheiro eles devem manter em mãos) e garantias de depósito, entre outras ferramentas.
Eles também fornecem empréstimos e serviços para os bancos de uma nação e seu governo e gerenciam as reservas cambiais.


Finalmente, um banco central também atua como um credor de emergência para bancos comerciais e outras instituições em dificuldades, e às vezes até mesmo para um governo.
Ao adquirir obrigações de dívida do governo, por exemplo, o banco central oferece uma alternativa politicamente atraente à tributação quando um governo precisa aumentar sua receita.

Exemplo: Federal Reserve


A par das medidas acima mencionadas, os bancos centrais têm outras ações à sua disposição.
Nos Estados Unidos, por exemplo, o banco central é o Federal Reserve System, também conhecido como “Fed”. O Federal Reserve Board (FRB), o órgão governante do Fed, pode afetar a oferta monetária nacional alterando os requisitos de reserva. Quando os requisitos mínimos caem, os bancos podem emprestar mais dinheiro e a oferta de moeda da economia aumenta. Em contraste, o aumento das exigências de reserva diminui a oferta de moeda. O Federal Reserve foi estabelecido com o Federal Reserve Act de 1913.


Quando o Fed reduz a taxa de desconto que os bancos pagam em empréstimos de curto prazo, também aumenta a liquidez.
Taxas mais baixas aumentam a oferta de moeda, que por sua vez impulsiona a atividade econômica. Mas a redução das taxas de juros pode alimentar a inflação, por isso o Fed deve ter cuidado.


E o Fed pode conduzir operações de mercado aberto para alterar a taxa de fundos federais.
O Fed compra títulos do governo de negociantes de títulos, fornecendo-lhes dinheiro, aumentando assim a oferta de dinheiro. O Fed vende títulos para mover o dinheiro para seus bolsos e para fora do sistema.

Uma breve história dos bancos centrais


Os primeiros protótipos para bancos centrais modernos foram o Banco da Inglaterra e o Riksbank sueco, que datam do
século
XVII . O Banco da Inglaterra foi o primeiro a reconhecer o papel de credor de última instância. Outros primeiros bancos centrais, notadamente o Banco da França de Napoleão e o Reichsbank da Alemanha, foram estabelecidos para financiar caras operações militares do governo.


Foi principalmente porque os bancos centrais europeus tornaram mais fácil para os governos federais crescerem, guerrearem e enriquecerem interesses especiais que muitos dos fundadores dos Estados Unidos – mais apaixonadamente Thomas Jefferson – se opuseram ao estabelecimento de tal entidade em seu novo país.
Apesar dessas objeções, o jovem país teve bancos nacionais oficiais e vários bancos licenciados pelo estado durante as primeiras décadas de sua existência, até que um “período de free-banking” foi estabelecido entre 1837 e 1863.


O National Banking Act de 1863 criou uma rede de bancos nacionais e uma moeda única dos Estados Unidos, com Nova York como a cidade central da reserva.
Posteriormente, os Estados Unidos experimentaram uma série de pânicos bancários em 1873, 1884, 1893 e 1907. Em resposta, em 1913 o Congresso dos Estados Unidos estabeleceu o Federal Reserve System e 12 Federal Reserve Banks regionais em todo o país para estabilizar a atividade financeira e as operações bancárias. O novo Fed ajudou a financiar a Primeira e a Segunda Guerra Mundial emitindo títulos do Tesouro.


Entre 1870 e 1914, quando as moedas mundiais eram atreladas ao padrão-ouro, manter a estabilidade de preços era muito mais fácil porque a quantidade de ouro disponível era limitada.
Conseqüentemente, a expansão monetária não poderia ocorrer simplesmente por uma decisão política de imprimir mais dinheiro, então a inflação era mais fácil de controlar. O banco central naquela época era o principal responsável por manter a conversibilidade do ouro em moeda; emitiu notas com base nas reservas de ouro de um país.


Com a eclosão da Primeira Guerra Mundial, o padrão-ouro foi abandonado, e tornou-se evidente que, em tempos de crise, os governos que enfrentavam déficits orçamentários (porque custa dinheiro fazer a guerra) e necessitavam de maiores recursos ordenariam a impressão de mais dinheiro.
Enquanto os governos o faziam, eles encontraram inflação. Após a guerra, muitos governos optaram por voltar ao padrão ouro para tentar estabilizar suas economias. Com isso, aumentou a consciência da importância da independência do banco central de qualquer partido político ou administração.


Durante os tempos turbulentos da Grande Depressão na década de 1930 e após a Segunda Guerra Mundial, os governos mundiais favoreciam predominantemente um retorno a um banco central dependente do processo de tomada de decisões políticas.
Essa visão surgiu principalmente da necessidade de estabelecer controle sobre economias destruídas pela guerra; além disso, as nações recém-independentes optaram por manter o controle sobre todos os aspectos de seus países – uma reação contra o colonialismo. O surgimento de economias administradas no Bloco de Leste também foi responsável pelo aumento da interferência do governo na macroeconomia. Por fim, porém, a independência do banco central em relação ao governo voltou à moda nas economias ocidentais e prevaleceu como a forma ideal de alcançar um regime econômico liberal e estável.

Bancos centrais e deflação


No último quarto de século, as preocupações com a deflação aumentaram após grandes crises financeiras.
O Japão ofereceu um exemplo sensato. Depois que suas bolhas de ações e imóveis estouraram em 1989-90, fazendo com que o índice Nikkei perdesse um terço de seu valor em um ano, a deflação se consolidou. A economia japonesa, que havia sido uma das que cresceram mais rapidamente no mundo entre os anos 1960 e 1980, desacelerou dramaticamente. Os anos 90 ficaram conhecidos como a Década Perdida do Japão. Em 2013, o PIB nominal do Japão ainda estava cerca de 6% abaixo de seu nível em meados da década de 1990.


A Grande Recessão de 2008-09 gerou temores de um período semelhante de deflação prolongada nos Estados Unidos e em outros lugares, devido ao colapso catastrófico dos preços de uma ampla gama de ativos.
O sistema financeiro global também foi lançado em turbulência pela insolvência de uma série de grandes bancos e instituições financeiras nos Estados Unidos e na Europa, exemplificado pelo colapso do Lehman Brothers em setembro de 2008.

A abordagem do Federal Reserve


Em resposta, em dezembro de 2008, o Federal Open Market Committee (FOMC), o órgão de política monetária do Federal Reserve, voltou-se para dois tipos principais de ferramentas de política monetária não convencionais: (1) orientação de política futura e (2) compras de ativos em grande escala, também conhecido como atenuação quantitativa (QE).


O primeiro envolveu cortar a meta de taxa de fundos federais essencialmente para zero e mantê-la lá pelo menos até meados de 2013.
Mas é a outra ferramenta, a flexibilização quantitativa, que monopolizou as manchetes e se tornou sinônimo das políticas de dinheiro fácil do Fed. O QE envolve essencialmente um banco central criando novo dinheiro e usando-o para comprar títulos dos bancos do país, a fim de injetar liquidez na economia e reduzir as taxas de juros de longo prazo. Nesse caso, permitiu ao Fed comprar ativos de maior risco, incluindo títulos lastreados em hipotecas e outras dívidas não governamentais.


Isso repercute em outras taxas de juros por toda a economia e o amplo declínio nas taxas de juros estimula a demanda por empréstimos de consumidores e empresas.
Os bancos são capazes de atender a essa demanda maior por empréstimos por causa dos fundos que receberam do banco central em troca de seus títulos.

Outras medidas de combate à deflação


Em janeiro de 2015, o Banco Central Europeu (BCE) embarcou em sua própria versão do QE, ao se comprometer a comprar pelo menos 1,1 trilhão de euros em títulos, a um ritmo mensal de 60 bilhões de euros, até setembro de 2016. O BCE lançou seu programa QE seis anos depois que o Federal Reserve o fez, em uma tentativa de apoiar a frágil recuperação na Europa e evitar a deflação, após seu movimento sem precedentes para cortar a taxa de empréstimo de referência abaixo de 0% no final de 2014 teve sucesso apenas limitado.


Embora o BCE tenha sido o primeiro grande banco central a experimentar taxas de juros negativas, vários bancos centrais da Europa, incluindo os da Suécia, Dinamarca e Suíça, empurraram suas taxas de juros de referência para abaixo do limite zero.

Resultados dos esforços de combate à deflação


As medidas tomadas pelos bancos centrais parecem estar vencendo a batalha contra a deflação, mas é muito cedo para dizer se eles venceram a guerra.
Enquanto isso, os movimentos combinados para evitar a deflação globalmente tiveram algumas consequências estranhas: 

  • O QE pode levar a uma guerra secreta de moedas: os programas de QE fizeram com que as principais moedas despencassem em relação ao dólar americano. Com a maioria das nações tendo esgotado quase todas as suas opções para estimular o crescimento, a depreciação da moeda pode ser a única ferramenta restante para impulsionar o crescimento econômico, o que poderia levar a uma guerra cambial secreta.
  • Os rendimentos dos títulos europeus tornaram-se negativos: mais de um quarto da dívida emitida por governos europeus, ou cerca de US $ 1,5 trilhão, atualmente tem rendimentos negativos. Isso pode ser resultado do programa de compra de títulos do BCE, mas também pode estar sinalizando uma forte desaceleração econômica no futuro.
  • Os balanços do banco central estão inchando: as compras de ativos em grande escala pelo Federal Reserve, Banco do Japão e BCE estão inchando os balanços a níveis recordes. A redução dos balanços desses bancos centrais pode ter consequências negativas no futuro.


No Japão e na Europa, as compras do banco central incluíram mais do que vários títulos de dívida não governamental.
Esses dois bancos se engajaram ativamente na compra direta de ações corporativas a fim de sustentar os mercados de ações, tornando o BoJ o maior acionista de uma série de empresas, incluindo a Kikkoman, o maior produtor de molho de soja do país, indiretamente por meio de grandes posições em bolsa -traded funds (ETFs).

Problemas modernos do banco central


Atualmente, o Federal Reserve, o Banco Central Europeu e outros grandes bancos centrais estão sob pressão para reduzir os balanços que inflaram durante sua onda de compras recessiva (os 10 principais bancos centrais aumentaram seus ativos em 265% na última década).


Desenrolar ou reduzir essas enormes posições provavelmente assustará o mercado, uma vez que uma inundação de oferta provavelmente manterá a demanda sob controle.
Além disso, em alguns mercados mais ilíquidos, como o mercado de MBS, os bancos centrais tornaram-se o maior comprador individual. Nos Estados Unidos, por exemplo, com o Fed não mais comprando e sob pressão para vender, não está claro se há compradores suficientes a preços justos para tirar esses ativos das mãos do Fed. O medo é que os preços entrem em colapso nesses mercados, criando um pânico ainda mais generalizado. Se os títulos hipotecários caírem de valor, a outra implicação é que as taxas de juros associadas a esses ativos vão subir, pressionando para cima as taxas de hipotecas no mercado e travando a longa e lenta recuperação da habitação.


Uma estratégia que pode acalmar os temores é que os bancos centrais deixem certos títulos vencerem e se abstenham de comprar novos, em vez de vender diretamente.
Mas mesmo com a eliminação gradual das compras, a resiliência dos mercados não está clara, uma vez que os bancos centrais têm sido compradores grandes e consistentes por quase uma década.