O que é um produto de investimento estruturado (SIPs)?
Produtos de investimento estruturado, ou SIPs, são tipos de investimentos que atendem às necessidades específicas dos investidores com um mix de produtos customizado. Os SIPs geralmente incluem o uso de derivados. Muitas vezes são criados por bancos de investimento para fundos de hedge, organizações ou o mercado de massa de clientes de varejo.
Os SIPs são distintos de um plano de investimento sistemático (SIP), no qual os investidores fazem pagamentos regulares e iguais para um fundo mútuo, conta de negociação ou conta de aposentadoria para se beneficiar das vantagens de longo prazo da média do custo em dólar.
Importante
Em 9 de dezembro de 2020, a Securities and Exchange Commission (SEC) adotou novas regras com o objetivo de modernizar a infraestrutura de coleta, consolidação e divulgação de dados de mercado para ações do sistema de mercado nacional cotado em bolsa. Entre outras regras adotadas, a SEC estabeleceu um modelo de consolidação descentralizado no qual os consolidadores concorrentes, ao invés dos SIPs exclusivos, serão responsáveis por coletar, consolidar e divulgar os dados de mercado consolidados para o público. Leia mais sobre essas novas regras aqui.
Noções básicas sobre produtos de investimento estruturado (SIPs)
Um investimento estruturado pode variar em seu escopo e complexidade, muitas vezes dependendo da tolerância ao risco do investidor. Os SIPs geralmente envolvem exposição a mercados de renda fixa e derivativos. Um investimento estruturado geralmente começa com um título tradicional, como um título de grau de investimento convencional ou um certificado de depósito (CD), e substitui os recursos de pagamento usuais (como cupons periódicos e principal final) por pagamentos não tradicionais, derivados não de o fluxo de caixa do próprio emissor, mas do desempenho de um ou mais ativos subjacentes.
Um exemplo simples de produto estruturado é um CD de $ 1000 que expira em três anos. Ele não oferece pagamentos de juros tradicionais, mas em vez disso, o pagamento de juros anual é baseado no desempenho do índice de ações Nasdaq 100. Se o índice subir, o investidor ganha uma parte do ganho. Se o índice cair, o investidor ainda receberá seus $ 1000 de volta após três anos. Esse tipo de produto é uma combinação de um CD de renda fixa com uma opção de compra de longo prazo sobre o índice Nasdaq 100.
A Securities and Exchange Commission (SEC) começou a examinar as notas estruturadas em 2018, devido às críticas generalizadas sobre suas taxas excessivas e falta de transparência. Por exemplo, em 2018, a Wells Fargo Advisors LLC concordou em pagar US $ 4 milhões e devolver os ganhos ilícitos para liquidar os encargos da SEC depois que foi descoberto que os representantes da empresa incentivaram ativamente as pessoas a comprar e vender um de seus produtos estruturados que deveria ser comprado e mantido até o vencimento. Essa agitação nas negociações criou grandes comissões para o banco e reduziu o retorno para os investidores.
Principais vantagens
- Produtos estruturados são criados por bancos de investimento e geralmente combinam dois ou mais ativos, e às vezes várias classes de ativos, para criar um produto que paga com base no desempenho desses ativos subjacentes.
- Produtos estruturados variam em complexidade de simples a altamente complexos.
- Às vezes, as taxas estão escondidas nos pagamentos e nas letras miúdas, o que significa que um investidor nem sempre sabe exatamente quanto está pagando pelo produto e se poderia criá-lo mais barato sozinho.
SIPs e o Rainbow Note
Os produtos estruturados atraem alguns investidores com sua capacidade de personalizar a exposição a diferentes mercados. Por exemplo, uma nota arco-íris oferece exposição a mais de um ativo subjacente. Uma nota arco-íris pode derivar o valor de desempenho de três ativos com correlação relativamente baixa, como o índice Russell 3000 de ações dos EUA, o índice MSCI Pacific Ex-Japan e o índice de futuros de commodities Dow-AIG. Além disso, anexar um recurso de lookback a este produto estruturado pode reduzir ainda mais a volatilidade ao “suavizar” os retornos ao longo do tempo.
Em um instrumento de lookback, o valor do ativo subjacente não se baseia em seu valor final no vencimento, mas em um valor ideal assumido durante o prazo da nota (como mensal ou trimestralmente). No mundo das opções, isso também coincide com uma opção asiática (para distinguir o instrumento das opções europeias ou americanas). A combinação desses tipos de recursos pode fornecer propriedades de diversificação ainda mais atraentes.
Isso mostra que os produtos estruturados podem variar desde o exemplo de CD relativamente simples mencionado anteriormente até a versão mais exótica discutida aqui.
Prós e contras
As vantagens dos SIPs incluem diversificação além dos ativos típicos. Outros benefícios dependem do tipo de produto estruturado, pois cada um é diferente. Essas vantagens podem incluir proteção principal, baixa volatilidade, eficiência tributária, retornos maiores do que o ativo subjacente fornece (alavancagem) ou rendimentos positivos em ambientes de baixo rendimento.
As desvantagens incluem complexidade que pode levar a riscos desconhecidos. As taxas podem ser bastante altas, mas geralmente estão escondidas dentro da estrutura de pagamento ou no spread das taxas bancárias para entrar e sair de posições. Há risco de crédito com o banco de investimento que respalda os SIPs. Normalmente, há pouca ou nenhuma liquidez para os SIPs, então os investidores devem pegar o preço que o banco de investimento está cotando ou podem não conseguir sair antes do vencimento. E embora esses produtos possam oferecer alguns benefícios de diversificação, nem sempre está claro por que eles são necessários ou em que circunstâncias são necessários, a não ser para gerar taxas de vendas para o banco de investimento que os cria.
Exemplo do mundo real de produtos de investimento estruturados (SIPs)
A título de exemplo, suponha que um investidor concorde em colocar $ 100 em um produto estruturado com base no desempenho do índice de ações S&P 500. Quanto mais o S&P 500 sobe, mais vale o produto estruturado. Mas se o S&P 500 cair, o investidor ainda receberá seus $ 100 de volta no vencimento.
Por esse serviço, o banco cobra várias taxas ou gera receita de algumas maneiras diferentes. Pode limitar o quanto o investidor pode fazer e, portanto, qualquer coisa que o S&P 500 mover acima desse limite é o lucro do banco, não do investidor. O banco também pode cobrar uma taxa. Isso pode não ser aparente, mas deve ser considerado nos pagamentos. Por exemplo, o S&P 500 pode precisar aumentar 5% no ano um para que o cliente receba um pagamento de 2%. Se o S&P 500 aumentar menos do que isso, o pagamento diminui a proporcionalidade. O investidor pode não receber nada se o S&P 500 subir 3% ou menos, que é o lucro do banco.
Este produto combina um CD ou título com uma opção de compra no índice S&P 500. O banco pode pegar os juros que teria pago e comprar opções de compra. Isso ajuda a proteger o capital inicial, ao mesmo tempo que fornece potencial de lucro positivo se o índice de ações subir. O banco também pode fazer hedge de qualquer exposição que possa gerar em produtos estruturados mais complexos, o que significa que eles normalmente não estão preocupados com a maneira como o mercado se move.