Possuir ações em uma empresa que você acredita ser excelente é uma experiência gratificante – tanto financeira quanto pessoalmente. Um excelente negócio é aquele que se alinha com a estratégia do investidor, suas crenças pessoais, tolerância ao risco e metas de recompensa. Isso significa que um investidor pode acreditar que um negócio é excelente, enquanto outro não.
Como um novo investidor, você pode ouvir isso e se perguntar o que realmente torna uma empresa um excelente negócio e como identificá-lo. Este é um tópico extenso e difícil de condensar – no entanto, não é difícil descobrir o que procurar quando você pretende investir em um negócio.
Quando você investe em um negócio, deve procurar pelo menos quatro fatores principais:
- Alto retorno sobre o capital
- Vantagem competitiva
- Escalabilidade
- Preços
Investir em empresas que obtêm altos retornos sobre o capital
Certamente é possível construir um grande patrimônio líquido por meio do investimento em valor – isto é, a compra disciplinada de títulos e outros ativos que parecem estar sendo vendidos com um desconto substancial para uma opinião de especialista razoável de valor intrínseco (ou o valor “real” de o negócio).
Pense nisso como se você soubesse que um lava-jato local tem ouro enterrado embaixo dele. O proprietário pode estar pedindo $ 800.000 pelo terreno e pelo empreendimento, mas você sabe muito bem que poderia pagar substancialmente mais, não apenas possuindo o negócio, mas também vendendo o ouro que desenterrou no mercado aberto. Portanto, você tinha motivos para acreditar que estava sendo vendido por muito menos do que seu valor intrínseco.
Ao escolher um investimento, certifique-se de fazer sua devida diligência. O desempenho passado nem sempre é indicativo de desempenho futuro.
A principal deficiência dessa abordagem é que um ativo adquirido barato deve ser vendido quando atingir seu valor intrínseco, a menos que atenda aos seus critérios de um excelente negócio. Durante longos períodos, a taxa de retorno que um investidor ganha provavelmente será muito próxima ao retorno total sobre o capital gerado por uma empresa, ajustado pela diluição das ações em circulação.
Assim, é provável que você pague melhor o valor justo por uma empresa que pode reinvestir seu capital com altas taxas de retorno – digamos, mais de 15% a 20% ao ano – do que comprar uma empresa medíocre com um pequeno desconto em seu valor contábil .
Procure vantagens competitivas duráveis
Se você tivesse fundos ilimitados, você realmente acredita que, ao escolher qualquer gerente no mundo, poderia desbancar a Coca-Cola como líder indiscutível na indústria de refrigerantes? Que tal a Johnson & Johnson com sua miríade de patentes, marcas registradas e produtos de marca? A razão pela qual essas empresas são capazes de ter sucesso consistente é que elas têm vantagens competitivas duráveis - elas fazem coisas que seus concorrentes não conseguem reproduzir.
Às vezes, essas vantagens são fáceis de detectar, como é o caso da Coca-Cola, que é a segunda palavra mais conhecida na Terra depois de “OK”. No entanto, é possível que essas vantagens competitivas duráveis permaneçam ocultas, fora da vista e do pensamento.
Um dos segredos para o sucesso fenomenal do Walmart é que Sam Walton construiu um sistema de distribuição com recursos logísticos que lhe permitiu reduzir os custos de transporte para levar mercadorias até suas lojas.
Quando você compra em uma empresa por meio da compra de suas ações ordinárias, tente identificar as vantagens competitivas duráveis que ela tem que poderiam resistir a ataques de concorrentes e forças de mercado, como terceirização e aumento da globalização, e oscilações econômicas em desastres naturais e causados pelo homem e outras crises.
Esses custos de transporte mais baixos resultaram em muito mais lucro em cada item do que seus concorrentes poderiam ganhar, mesmo se esses concorrentes vendessem a um preço mais alto. Ele e seus colegas acionistas se beneficiaram com o aumento da receita, enquanto os consumidores foram recompensados com preços mais baixos.
Essas forças trabalharam em combinação umas com as outras, reforçando e acelerando os resultados tanto que a minúscula cinco centavos cresceu e se tornou um dos maiores varejistas que o mundo já viu, e colocou muitos concorrentes fora do mercado. Eventualmente, qualquer pessoa que quisesse permanecer no negócio em grande escala para competir com o Walmart precisava ter uma cadeia de suprimentos comparativamente eficiente.
Investir em negócios escaláveis
Quando as empresas são muito bem-sucedidas e enriquecem seus proprietários em uma única geração, um dos principais ingredientes, na maioria das vezes, é a escalabilidade. Veja o exemplo da American Eagle Outfitters, que tem um forte histórico de investimentos de longo prazo nas últimas décadas. Por que teve sucesso? McDonald’s? Coca Cola? Microsoft?
Todos são excelentes negócios, em parte porque podem replicar produtos e serviços com muita rapidez. Depois de acertar a fórmula básica, ela poderia ser lançada e estampada em todo o país e, em muitos casos, no mundo todo.
Escalabilidade refere-se à capacidade de uma empresa de se adaptar às demandas do consumidor com custos baixos e prazos curtos.
O McDonald’s em Hong Kong é muito parecido com o McDonald’s em Chicago, sul da Califórnia ou Amsterdã. Ao ter o menu, o layout, os acessórios e a tecnologia embalados de uma forma que permitisse a abertura rápida dos restaurantes, ficou mais fácil para a rede se espalhar pelos Estados Unidos e pelo mundo.
Juntamente com seus retornos relativamente altos sobre o patrimônio líquido e o dinheiro fornecido pelos franqueados – que pagaram a conta para construir uma grande parte do negócio geral – não é difícil ver por que os acionistas reverenciavam Ray Kroc, fundador do negócio de franquia McDonald’s.
Preço ainda importa
Mesmo se você fizer sua pesquisa e encontrar uma empresa que acredita ser a melhor do mundo, você precisa considerar o preço. Se sua escolha ganha $ 100.000 em poder de compra real ajustado pela inflação a cada ano, não importa a economia ou ambiente político, ano após ano, década após década – é um grande investimento.
No entanto, isso depende de quanto você paga pelo estoque. Se você pagar $ 1.000.000 por essa ação e ganhar $ 100.000 por ano com ela, levará décadas para recuperar seu investimento inicial. Isso aumenta substancialmente quanto mais você paga por um investimento. Se você pagou $ 10.000.000 por ele, terá retornos inferiores – pode levar uma vida inteira para ganhá-lo de volta.