Sigilo, Estratégia e Velocidade são os termos que melhor definem as empresas de negociação de alta frequência (HFT) e, na verdade, o setor financeiro em geral como existe hoje.
As empresas de HFT são sigilosas sobre seus métodos de operação e as chaves para o sucesso. As pessoas importantes associadas ao HFT evitaram os holofotes e preferiram ser menos conhecidas, embora isso esteja mudando agora.
As empresas no ramo de HFT operam por meio de várias estratégias para negociar e ganhar dinheiro. As estratégias incluem diferentes formas de arbitragem – arbitragem de índice, arbitragem de volatilidade, arbitragem estatística e arbitragem de fusão junto com macro global, ações compradas / vendidas, formação de mercado passiva e assim por diante.
HFT confia na velocidade ultra rápida do software de computador, acesso a dados (NASDAQ TotalView-ITCH, NYSE OpenBook, etc) para recursos importantes e conectividade com latência mínima (atraso).
Vamos explorar um pouco mais sobre os tipos de empresas de HFT, suas estratégias para ganhar dinheiro, grandes jogadores e muito mais.
As empresas de HFT geralmente usam dinheiro privado, tecnologia privada e uma série de estratégias privadas para gerar lucros. As firmas de comércio de alta frequência podem ser amplamente divididas em três tipos.
- A maior e mais comum forma de firma de HFT é a firma proprietária independente. A negociação proprietária (ou “prop trading”) é executada com o dinheiro da própria empresa e não dos clientes. Da mesma forma, os lucros são para a empresa e não para clientes externos.
- Algumas firmas HTF são subsidiárias de uma firma corretora. Muitas das corretoras regulares têm uma subseção conhecida como mesas de negociação proprietárias, onde o HFT é feito. Esta seção é separada dos negócios que a empresa faz para seus clientes externos regulares.
- Por último, as firmas de HFT também operam como fundos de hedge. Seu foco principal é lucrar com as ineficiências na precificação de títulos e outras categorias de ativos por meio da arbitragem.
Antes da Regra Volcker, muitos bancos de investimento tinham segmentos dedicados a HFT. Após o Volcker, nenhum banco comercial pode ter mesas de negociação proprietárias ou quaisquer investimentos em fundos de hedge. Embora todos os grandes bancos tenham fechado suas lojas de HFT, alguns desses bancos ainda estão enfrentando acusações sobre possíveis atos ilícitos relacionados a HFT realizados no passado .
Como eles ganham dinheiro?
Existem muitas estratégias empregadas pelos comerciantes de propriedade para ganhar dinheiro para suas empresas; alguns são bastante comuns, outros são mais controversos.
- Essas empresas negociam de ambos os lados, ou seja, colocam ordens de compra e venda usando ordens limitadas que estão acima do mercado atual (no caso de venda) e ligeiramente abaixo do preço de mercado atual (no caso de compra). A diferença entre os dois é o lucro que embolsam. Assim, essas empresas se entregam à “formação de mercado” apenas para lucrar com a diferença entre o spread de compra e venda. Essas transações são realizadas por computadores de alta velocidade usando algoritmos.
- Outra fonte de receita para as firmas de HFT é que elas são pagas para fornecer liquidez pelas Redes de Comunicações Eletrônicas (ECNs) e algumas bolsas. As empresas de HFT desempenham o papel de formadores de mercado, criando spreads bid-ask, movimentando principalmente ações de alto volume e preços baixos (favoritos típicos para HFT) muitas vezes em um único dia. Essas empresas protegem o risco equacionando o comércio e criando um novo. (Veja: Escolha dos principais comerciantes de alta frequência (HFTs) )
- Outra forma de essas empresas ganharem dinheiro é procurando discrepâncias de preços entre títulos em diferentes bolsas ou classes de ativos. Essa estratégia é chamada de arbitragem estatística, em que um trader proprietário está em busca de inconsistências temporárias nos preços em diferentes bolsas. Com a ajuda de transações ultrarrápidas, eles capitalizam essas pequenas flutuações que muitos nem percebem.
- As empresas de HFT também ganham dinheiro entregando-se à ignição momentum. A empresa pode ter como objetivo causar um pico no preço de uma ação usando uma série de negociações com o objetivo de atrair outros negociadores de algoritmo para também negociar aquela ação. O instigador de todo o processo sabe que após o rápido movimento de preço um tanto “artificialmente criado”, o preço volta ao normal e, assim, o negociante lucra ao assumir uma posição no início e, eventualmente, negociar antes que ela desapareça. (Leitura relacionada: Como o investidor de varejo lucra com a negociação de alta frequência )
Os jogadores
O mundo HFT tem jogadores que variam de pequenas empresas a empresas de médio porte e grandes jogadores. Alguns nomes da indústria (sem ordem específica) são Chopper Trading, DRW Holdings LLC, Tradebot Systems Inc., Susquehanna International Group LLP (SIG), Virtu Financial, Allston Trading LLC, Geneva Trading, Hudson River Trading (HRT), Jump Trading, Five Rings Capital LLC, Jane Street, etc.
Riscos
As empresas envolvidas em HFT frequentemente enfrentam riscos relacionados a anomalias de software, condições dinâmicas de mercado, bem como regulamentações e conformidade. Um dos casos mais flagrantes foi um fiasco ocorrido em 1º de agosto de 2012, que levou o Knight Capital Group à beira da falência – ele perdeu US $ 400 milhões em menos de uma hora após a abertura dos mercados naquele dia. A “falha de negociação”, causada por um mau funcionamento do algoritmo, levou a negociações erráticas e ordens ruins em 150 ações diferentes. A empresa acabou sendo socorrida. Essas empresas têm que trabalhar em sua gestão de risco, uma vez que se espera que garantam muita conformidade regulatória, bem como enfrentar os desafios operacionais e tecnológicos.
The Bottom Line
As empresas que operam no setor de HFT ganharam uma reputação ruim por causa de suas maneiras secretas de fazer as coisas. No entanto, essas empresas estão lentamente mudando essa imagem e se revelando abertamente. A negociação de alta frequência se espalhou em todos os mercados importantes e é uma grande parte dela. Em 2020, estima-se que essas empresas respondam por cerca de 50% do volume de negociação de ações nos Estados Unidos. As empresas de HFT têm muitos desafios pela frente, pois repetidamente suas estratégias têm sido questionadas e há muitas propostas que podem impactar seus negócios daqui para frente.