ETFs para selecionadores de ações, que impulsionam o crescimento da indústria de US $ 3,8 trilhões

Publicado por Javier Ricardo


Um novo tipo de ETF acaba de ganhar a aprovação da SEC e pode estimular ainda mais o crescimento neste mercado de US $ 3,8 trilhões se superar os problemas de transparência: os ActiveShares ETFs de propriedade da Precidian Investments.
Embora muitos dos ETFs mais conhecidos sejam veículos de investimento passivos que rastreiam os índices de mercado, o desenvolvimento mais recente estimulará o lançamento de ETFs não transparentes e ativamente administrados que não precisam fazer tais divulgações diárias. Esta é uma mudança radical em relação à transparência que tem sido a marca registrada – e um ponto-chave de venda – para ETFs desde o seu início.


Até agora, praticamente todos os ETFs, não importa como sejam administrados, tinham que divulgar diariamente as participações em seu portfólio.
“Esta é uma notícia maravilhosa para os investidores e também para a comunidade de gerenciamento de ativos”, disse Dan McCabe, CEO da Precidian Investments, à Barron’s.


Esses ETFs ainda devem passar por várias etapas antes de serem utilizados pelos investidores, conforme tabela abaixo.

ETFs gerenciados ativamente não transparentes estão chegando

  • ActiveShares ETFs propostos pela Precidian Investments em dezembro de 2014
  • Os participantes do mercado têm até 3 de maio para solicitar uma audiência
  • Outra divisão da SEC precisa aprovar o início da negociação
  • Provavelmente, levará meses antes que os primeiros ETFs ActiveShares estejam disponíveis
  • Outras firmas de investimento licenciaram a estrutura ActiveShares

Fontes: Barron’s, Bloomberg, The Wall Street Journal

Significância para investidores


É provável que esses novos ETFs sejam oferecidos por outras empresas além da Precidian.
Legg Mason Inc. (LM), BlackRock Inc. (BLK), JPMorgan Chase & Co. (JPM), GAMCO Investors Inc. (GBL) e Nuveen estão entre aqueles que licenciaram a estrutura ActiveShares. Legg Mason tem uma participação minoritária na Precidian.


“Se você é um gerente ativo, com propriedade intelectual sobre negociações e no que investe, não quer divulgar suas participações diariamente”, disse McCabe ao Journal.
Ele acrescentou: “Então você tem pessoas que podem dar carona ou correr de frente para você.”


Os fundos mútuos gerenciados ativamente normalmente divulgam as participações de seu portfólio apenas uma vez a cada trimestre.
E, de forma semelhante aos fundos mútuos, os ETFs ativos não transparentes divulgariam suas participações ao público apenas uma vez a cada trimestre em um atraso de 60 dias, de acordo com o Journal. No entanto, eles também divulgarão avaliações agregadas em tempo real de suas carteiras de forma contínua para que os investidores possam verificar se o preço de mercado de um fundo está alinhado com o valor de sua carteira.


Existem riscos potenciais.
“Devemos ficar de olho nisso, porque precisamos nos certificar de que o mecanismo de arbitragem funcione. Se o ETF tiver um preço incorreto, são os investidores de varejo que pagam por isso”, avisa o comissário da SEC, Robert Jackson, de acordo com o Journal. Chamando a transparência de “a marca registrada de nosso regime de ETF por décadas”, conforme citado pela Bloomberg, Jackson votou contra a proposta da Precidian para ActiveShares.


Pesquisa do Bank of America Merrill Lynch indica que os ingressos líquidos em ETFs foram de US $ 2,0 bilhões na semana passada, uma alta no ano até o momento.
Desse valor, US $ 1,8 bilhão foi para ETFs de ações.

Olhando para a Frente


Os céticos dizem que a falta de transparência dessas notícias sobre os ETFs pode prejudicar seu crescimento a longo prazo.
“A transparência, eu diria, está entre os cinco traços mais queridos dos ETFs – isso é um desafio. Eles provavelmente passarão por momentos difíceis”, disse Eric Balchunas, analista de ETF da Bloomberg Intelligence. Enquanto isso, a SEC está revisando cinco outras estruturas propostas para ETFs não transparentes, de acordo com o Journal.