Explorando os muitos recursos de opções exóticas

O que é uma opção exótica?

Opções exóticas são uma categoria de contratos de opções que diferem das opções tradicionais em suas estruturas de pagamento, datas de vencimento e preços de exercício. O ativo ou título subjacente pode variar com opções exóticas, permitindo mais alternativas de investimento. Opções exóticas são títulos híbridos que muitas vezes podem ser personalizados de acordo com as necessidades do investidor.

Opções brevemente revisadas

Um contrato de opções tradicional dá ao detentor a escolha ou o direito de comprar ou vender o ativo subjacente a um preço estabelecido antes ou na data de vencimento. Esses contratos não obrigam o titular a realizar a transação.

O investidor tem o direito de comprar o título subjacente com uma opção de compra, enquanto uma opção de venda fornece a ele a capacidade de vender o título subjacente. O processo de conversão de uma opção em ações é denominado exercício e o preço de conversão é o preço de exercício.

Opções exóticas explicadas

As opções exóticas são uma variação do estilo americano e europeu de opções – os contratos de opções mais comuns disponíveis. As opções americanas permitem ao titular exercer seus direitos a qualquer momento antes ou na data de vencimento. As opções europeias têm menos flexibilidade, permitindo apenas ao titular o exercício na data de vencimento dos contratos. As opções exóticas são híbridos das opções americanas e europeias e muitas vezes ficam em algum lugar entre esses outros dois estilos.

Uma opção exótica pode variar em termos de como o retorno é determinado e quando a opção pode ser exercida. Essas opções são geralmente mais complexas do que as opções de compra e venda convencionais. As opções exóticas geralmente são negociadas no mercado de balcão (OTC). O mercado OTC é uma rede de corretoras e não uma grande bolsa como a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE).

Além disso, o ativo subjacente para uma opção exótica pode diferir muito daquele de uma opção regular. As opções exóticas podem ser usadas na negociação de commodities, como madeira, milho, petróleo e gás natural, bem como ações, títulos e câmbio. Os investidores especulativos podem até apostar no clima ou na direção do preço de um ativo usando uma opção binária.

Apesar de suas complexidades embutidas, as opções exóticas têm certas vantagens sobre as opções tradicionais, que podem incluir: 

• Personalizado para necessidades específicas de gestão de risco dos investidores
• Uma ampla variedade de produtos de investimento para atender às necessidades de portfólio dos investidores
• Em alguns casos, prêmios mais baixos do que opções regulares

Tipos de opções exóticas

Como você pode imaginar, existem muitos tipos de opções exóticas disponíveis. O risco para o horizonte de recompensa abrange tudo, desde altamente especulativo a mais conservador. Abaixo estão vários dos tipos mais comuns que você pode ver.

Opções do seletor

As opções de escolha permitem que o investidor escolha se a opção é uma opção de venda ou uma compra durante um certo ponto da vida da opção. Tanto o preço de exercício quanto o vencimento são geralmente os mesmos, seja uma opção de venda ou uma opção de compra. As opções de seletor são usadas pelos investidores quando pode haver um evento, como ganhos ou liberação de produto, que pode levar à volatilidade ou flutuações de preço no preço do ativo.

Opções compostas

Opções compostas  são opções que dão ao proprietário o direito – não a obrigação – de comprar outra opção a um preço específico em ou em uma data específica. Normalmente, o ativo subjacente de uma opção de compra ou venda tradicional é um título patrimonial. No entanto, o ativo subjacente de uma opção composta é outra opção. As opções compostas vêm em quatro tipos:

1. Call on call
2. Ligar para colocar
3. Colocar em colocar
4. Ligar

Esses tipos de opções são comumente usados ​​nos mercados de câmbio e renda fixa.

Opções de barreira

As opções de barreira são semelhantes às opções de compra e venda convencionais, mas só se tornam ativadas ou extintas quando o ativo subjacente atinge um nível de preço predefinido. Nesse sentido, o valor das opções de barreira salta para cima ou para baixo em saltos, em vez de mudar o preço em pequenos incrementos. Essas opções são comumente negociadas nos mercados de câmbio e ações.

Como exemplo, digamos que uma opção de barreira tenha um preço de eliminação de $ 100 e um preço de exercício de $ 90 e a ação esteja atualmente sendo negociada a $ 80 por ação. A opção se comportará como uma opção padrão quando o subjacente estiver abaixo de $ 99,99, mas quando o preço da ação subjacente atingir $ 100, a opção será eliminada e se tornará inútil. Um knock-in seria o oposto. Se o subjacente estiver abaixo de $ 99,99, a opção não existe, mas assim que o subjacente atingir $ 100, a opção passa a existir e é $ 10 dentro do dinheiro.

As opções de barreira podem ser usadas pelos investidores para reduzir o prêmio de compra de uma opção. Por exemplo, um recurso de knock-out para uma opção de compra pode limitar os ganhos sobre as ações subjacentes. Existem quatro tipos de opções de barreira:

1. 
   Up-and-out é quando o preço do ativo sobe e derruba a opção
2. 
   Down-and-out é quando o preço cai e destrói a opção
3. 
   Up-and-in inicia uma opção quando o preço sobe para um nível específico
4. 
   Down-and-in bate em uma queda de preço.

Opções binárias

Uma opção binária ou opção digital paga um valor fixo apenas se um evento ou movimento de preço tiver ocorrido. As opções binárias fornecem uma estrutura de pagamento tudo ou nada. Ao contrário das opções de compra tradicionais, nas quais os pagamentos finais aumentam incrementalmente com cada aumento no preço do ativo subjacente acima do strike, os binários pagam uma quantia fixa finita se o ativo estiver acima do strike. Por outro lado, um comprador de uma opção de venda binária recebe o montante fixo finito se o ativo fechar abaixo do preço de exercício declarado.

Por exemplo, se um negociante comprar uma opção de compra binária com um pagamento declarado de $ 10 ao preço de exercício de $ 50 e o preço das ações estiver acima do exercício no vencimento, o titular receberá um pagamento único de $ 10, independentemente de quão alto o preço subiu. Se o preço da ação estiver abaixo do strike no vencimento, o trader não receberá nada e a perda será limitada ao prêmio inicial.

Além de ações, os investidores podem usar opções binárias para negociar moedas estrangeiras, como o euro (EUR) e o dólar canadense (CAD), ou commodities como petróleo bruto e gás natural. As opções binárias também podem ser baseadas nos resultados de eventos como o nível do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) ou o valor do produto interno bruto (PIB). O exercício inicial pode não ser possível com binários se as condições subjacentes não forem atendidas.

Opções das Bermudas

As opções das Bermudas podem ser exercidas em datas predefinidas, bem como na data de vencimento. As opções para as Bermudas podem permitir que um investidor exerça a opção apenas no primeiro dia do mês, por exemplo. As opções das Bermudas fornecem aos investidores mais controle sobre quando a opção é exercida. A flexibilidade adicional se traduz em um prêmio mais alto para as opções das Bermudas em comparação com as opções de estilo europeu, que só podem ser exercidas nas datas de vencimento. No entanto, as opções das Bermudas são uma alternativa mais barata do que as opções do estilo americano, que permitem o exercício a qualquer momento.

Opções de ajuste de quantidade

As opções de ajuste de quantidade, chamadas de quanto options for short, expõem o comprador a ativos estrangeiros, mas fornecem a segurança de uma taxa de câmbio fixa na moeda local do comprador. Essa opção é ótima para um investidor que busca ganhar exposição em mercados estrangeiros, mas que pode estar preocupado com a forma como as taxas de câmbio serão negociadas na hora de liquidar a opção.

Por exemplo, um investidor francês olhando para o Brasil pode encontrar uma situação econômica favorável no horizonte e decidir colocar parte do capital alocado no Índice BOVESPA, que é a maior bolsa de valores do Brasil. No entanto, o investidor está preocupado com a forma como a taxa de câmbio do euro e do real brasileiro (BRL) poderá ser negociada nesse ínterim.

Normalmente, o investidor precisaria converter euros em reais para investir na BOVESPA. Além disso, a retirada do investimento do Brasil precisaria ser convertida de volta para euros. Como resultado, qualquer ganho no índice pode ser eliminado caso a taxa de câmbio se mova adversamente.

O investidor poderia adquirir uma opção de compra de ajuste de quantidade na BOVESPA denominada em euros. Esta solução proporciona ao investidor uma exposição à BOVESPA e permite que o payout permaneça denominado em euros. Como um pacote dois em um, esta opção exigirá inerentemente um prêmio adicional que está acima e além do que uma opção de compra tradicional exigiria.

Opções de lookback

As opções retrospectivas não têm um preço de exercício fixo no início. Em vez disso, o preço de exercício é redefinido para o melhor preço do ativo subjacente conforme ele muda. O titular de uma opção de lookback pode escolher o preço de exercício mais favorável retrospectivamente para o período da opção. As retrospectivas eliminam o risco associado ao tempo de entrada no mercado e costumam ser mais caras do que as opções convencionais.

Por exemplo, digamos que um investidor compre uma opção de compra de retorno de um mês sobre uma ação no início do mês. O preço de exercício é decidido no vencimento, considerando o preço mais baixo alcançado durante a vida da opção. Se o subjacente estiver em $ 106 no vencimento e o preço mais baixo durante a vida da opção for $ 71, o pagamento será $ 35 ($ 106 – $ 71 = $ 35). O risco de olhar para trás é quando um investidor paga o prêmio mais caro do que uma opção tradicional e o preço das ações não se move o suficiente para gerar lucro.

Opções asiáticas

As opções asiáticas usam o preço médio do ativo subjacente para determinar se há lucro em comparação com o preço de exercício. Por exemplo, uma opção de compra asiática pode assumir os preços médios de 30 dias. Se a média for menor que o preço de exercício no vencimento, a opção expira sem valor.

Opções de cesta

As opções de cesta são semelhantes às opções simples, exceto que são baseadas em mais de um subjacente. Por exemplo, uma opção que paga com base no movimento do preço não de um, mas de três ativos subjacentes é um tipo de opção de cesta de compras. Os ativos subjacentes podem ter pesos iguais na cesta ou pesos diferentes, com base nas características da opção.

Uma desvantagem das opções de cesta de compras pode ser que o preço da opção pode não se correlacionar ou negociar da mesma maneira que os componentes individuais fariam com as flutuações de preço ou o tempo restante até o vencimento.

Opções extensíveis

As opções extensíveis permitem ao investidor estender a data de vencimento da opção. Conforme a opção atinge sua data de vencimento, as opções prorrogáveis ​​têm um período específico durante o qual a opção pode ser prorrogada. O recurso está disponível para compradores ou vendedores de opções extensíveis e pode ser útil se a opção ainda não for lucrativa ou out-of-the-money no vencimento.

Opções de propagação

O ativo subjacente para opções de spread é o spread ou diferença entre os preços de dois ativos subjacentes. Por exemplo, digamos que uma opção de compra de spread de um mês tenha um preço de exercício de $ 3 e utilize a diferença de preço entre as ações ABC e XYZ como subjacente. No vencimento, se as ações ABC e XYZ estiverem sendo negociadas a $ 106 e $ 98, respectivamente, a opção pagará $ 5 ($ 106 – $ 98 – $ 3 = $ 5).

Opções de gritar

Uma opção de grito permite ao titular travar uma certa quantia no lucro, enquanto retém o potencial futuro de valorização da posição. Se um negociante comprar uma opção de compra shout com preço de exercício de $ 100 na ação ABC por um mês, quando o preço da ação for para $ 118, o detentor da opção shout pode travar esse preço e ter um lucro garantido de $ 18. No vencimento, se o estoque subjacente cair para $ 125, a opção paga $ 25. Enquanto isso, se o estoque terminar em $ 106 no vencimento, o titular ainda receberá $ 18 na posição.

Opções de intervalo

As opções de faixa têm um retorno baseado na diferença entre o preço máximo e mínimo do ativo subjacente durante a vida da opção. Essas opções eliminam os riscos associados ao tempo de entrada e saída. Portanto, eles são mais caros do que as opções simples e retrospectivas.

Por que negociar opções exóticas

As opções exóticas têm condições subjacentes exclusivas que as tornam um bom ajuste para gerenciamento de portfólio ativo de alto nível e soluções específicas para situações. A precificação complexa desses derivativos pode dar origem à arbitragem, que pode fornecer grandes oportunidades para investidores quantitativos sofisticados. Arbitragem é a compra e venda simultânea de um ativo para explorar as diferenças de preço dos instrumentos financeiros.

Em muitos casos, uma opção exótica pode ser adquirida por um prêmio menor do que uma opção vanilla comparável. Os custos mais baixos geralmente se devem aos recursos adicionais que aumentam as chances de a opção expirar sem valor. No entanto, existem opções de estilo exótico que são mais caras do que suas contrapartes tradicionais, como as opções de escolha, por exemplo, uma vez que a “escolha” aumenta as chances de a opção fechar dentro do dinheiro. Embora o seletor possa ser mais caro do que uma única opção vanilla, pode ser mais barato do que comprar uma opção de compra e uma venda vanilla se um grande movimento for esperado, mas o trader não tem certeza da direção.

As opções exóticas também podem ser adequadas para empresas que precisam fazer hedge até níveis de preços específicos no ativo subjacente. O hedge envolve a colocação de uma posição de compensação ou investimento para compensar movimentos adversos de preços em um título ou carteira. Por exemplo, as opções de barreira podem ser uma ferramenta de hedge eficaz porque passam a existir ou deixam de existir em níveis de preço de barreira específicos.

Exemplo do mundo real de uma opção exótica

Por exemplo, digamos que um investidor possua ações da Apple Inc. (AAPL). O investidor comprou as ações a $ 150 por ação e quer proteger a posição caso o preço das ações caia.

O investidor compra uma opção de venda no estilo das Bermudas com vencimento em três meses e preço de exercício de $ 150. O prêmio da opção custa $ 2, ou $ 200, pois um contrato de opção equivale a 100 ações.

A opção protege a posição de ações de uma queda no preço abaixo de $ 150 nos próximos três meses. No entanto, esta opção nas Bermudas tem uma característica exótica que permite ao investidor exercer no início do primeiro dia de cada mês até o vencimento.

O preço das ações cai para $ 100 no primeiro mês e, no primeiro dia do segundo mês da opção, o investidor exerce a opção de venda. O investidor vende as ações da Apple a US $ 100 por ação. No entanto, o preço de exercício de $ 150 para a opção de venda paga ao investidor um ganho de $ 50. O investidor saiu da posição geral, incluindo a posição de ações e a opção de venda de $ 150 menos o prêmio de $ 2 pago pela opção de venda.

Se o preço das ações da Apple subisse depois que a opção fosse exercida no mês dois, digamos US $ 200 na data de vencimento da opção, o investidor teria perdido os lucros ao vender a posição no mês dois.

Embora as opções exóticas proporcionem flexibilidade e customização, elas não garantem que as escolhas e decisões do investidor sobre qual preço de exercício, data de vencimento ou se deve exercer antecipadamente ou não serão corretas ou lucrativas.