Fatores de fatoração em ETFs de títulos

Publicado por Javier Ricardo


Uma das perguntas mais frequentes sobre fundos de smart beta é quando metodologias fundamentalmente ponderadas permearão o espaço de renda fixa a sério.
Mais de 1.000 fundos negociados em bolsa (ETFs) de beta inteligente são negociados nos EUA, mas uma pequena porcentagem são fundos de títulos.


Essa porcentagem está crescendo à medida que consultores e investidores clamam por novas maneiras de acessar títulos.
Os ETFs de títulos tradicionais são ponderados por limite, o que significa que o tamanho da emissão é levado em consideração ao ponderar os componentes em índices de títulos, quase a mesma capitalização de mercado é usada em benchmarks de ações. O resultado são títulos agregados que geralmente são alocados excessivamente para a dívida do governo dos EUA e ETFs de títulos corporativos que são fortemente alocados para as maiores emissões.


Uma nova onda de fundos de obrigações está trazendo metodologias alternativas de ponderação à vida, incluindo o iShares Edge Investment Grade Enhanced Bond ETF (IGEB).
O IGEB, que acompanha o Índice BlackRock Investment Grade Enhanced Bond, foi lançado no início deste ano.

Fatores funcionam com vínculos também


Fatores de investimento, como momentum, qualidade e valor, são frequentemente aplicados e considerados em relação a ações, mas os fatores também têm aplicações em títulos.


“Combinar qualidade e valor é, portanto, intuitivo”, disse BlackRock.
“Aplicar uma tela de qualidade ao mercado pode remover os títulos com maior chance esperada de inadimplência, resultando em um universo de títulos de maior qualidade a partir do qual construir uma carteira. Os títulos são então escolhidos usando uma inclinação de valor, escolhendo os nomes de valor mais alto após o pior ter sido removido. ”


O IGEB detém 230 títulos e tem um rendimento da SEC de 30 dias de 4,29%, que está em linha com os fundos de títulos corporativos tradicionais.
O ETF tem duração efetiva de 6,86 anos.

Multi-fator com títulos


Uma das áreas de crescimento mais rápido do espaço do smart beta são os fundos multifatoriais.
Uma explicação simples de ETFs multifatoriais é que esses fundos empregam vários fatores de investimento, como baixa volatilidade, qualidade e valor, em um fundo. Esta metodologia pode ser aplicada com fundos de obrigações e em benefício dos investidores.


Aplicar qualidade aos títulos pode ajudar a limitar o risco de inadimplência, mas esse fator por si só pode pesar no rendimento e nos retornos de longo prazo de uma carteira de títulos.
Também há prós e contras em enfatizar o valor com títulos.


“Com o fator de valor, vemos quase a dinâmica reversa em jogo”, disse BlackRock.
“Inclinar-se em direção ao valor pode criar uma carteira de títulos de alto rendimento em relação ao mercado amplo. No entanto, esses títulos de maior rendimento costumam ser os mais arriscados, resultando em um retorno ajustado ao risco menor do que o mercado amplo. A carteira de valor pode gerar retornos e rendimentos mais elevados, mas não sem o custo de um risco mais elevado. Isso pode não ser palatável para investidores de renda fixa, especialmente aqueles que contam com sua carteira de títulos como fonte de relativa segurança e estabilidade. ”


Quase 98% das participações do IGEB são classificadas como A ou BBB, indicando que a qualidade está em jogo, mas o rendimento do ETF de quase 3,4% indica que os investidores não estão sendo roubados de renda para acessar uma sólida qualidade de crédito.