Fluxo de caixa com esteróides: por que as empresas trapaceiam

Publicado por Javier Ricardo


Parece que a cada ano outro atleta de ponta é exposto em um escândalo de doping.
Mas essas pessoas são treinadas desde a infância para acreditar que tudo o que importa é o seu desempenho, então, naturalmente, arriscam qualquer coisa que possa aumentar suas chances de vitória. As empresas, igualmente doutrinadas para ter um bom desempenho a qualquer custo, também têm uma maneira de inflar ou “aumentar” artificialmente seus ganhos – isso é chamado de manipulação do fluxo de caixa. Aqui, vemos como isso é feito, para que você esteja mais bem preparado para identificá-lo.

Razões para manipulação de fluxo de caixa


O fluxo de caixa é frequentemente considerado uma das figuras mais limpas nas demonstrações financeiras. 


As empresas se beneficiam de um forte fluxo de caixa da mesma forma que um atleta se beneficia de músculos mais fortes – um forte fluxo de caixa significa ser mais atraente e obter uma classificação mais forte.
Afinal, empresas que precisam de financiamento para levantar capital, seja dívida ou patrimônio líquido, não conseguem se manter sem se exaurir.


O músculo corporativo que receberia a injeção contábil do fluxo de caixa é o fluxo de caixa operacional.
Ele é encontrado na demonstração do fluxo de caixa, que vem depois da demonstração do resultado e do balanço patrimonial. (Veja também: 
O que é uma declaração de fluxo de caixa? E Os fundamentos do fluxo de caixa .)

Como a manipulação é feita

Desonestidade em contas a pagar
As empresas podem aumentar seus extratos simplesmente mudando a maneira como lidam com o reconhecimento contábil de seus pagamentos pendentes ou de suas contas a pagar. Quando uma empresa passa um cheque e o envia para fazer um pagamento pendente, a empresa deve deduzir suas contas a pagar. Enquanto o “cheque está no correio”, entretanto, uma empresa que manipula dinheiro não irá deduzir as contas a pagar com total honestidade e reivindicar o valor do fluxo de caixa operacional como dinheiro em caixa.


As empresas também podem obter um grande impulso assinando todos os seus cheques com atraso e usando descobertos.
Esse aumento, no entanto, é o resultado de como princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP) descobertos tratar: Eles permitem, entre outras coisas, para os descobertos a ser aglomeradas em contas a pagar, que são então adicionados ao fluxo de caixa operacional.
 Este subsídio foi visto como uma fraqueza no GAAP, mas até que as regras contábeis mudem, seria sensato examinar os números e as notas de rodapé para detectar qualquer manipulação. (Veja também:  Como ler notas de rodapé .)

Venda de contas a receber
Outra maneira de uma empresa aumentar o fluxo de caixa operacional é vendendo suas contas a receber. Isso também é chamado de securitização. A agência que compra as contas a receber paga à empresa uma determinada quantia em dinheiro, e a empresa repassa a esta agência o direito de receber o dinheiro que os clientes devem. A empresa, portanto, protege o caixa de suas contas a receber em aberto antes que os clientes paguem por ele. O tempo entre a venda e a coleta é reduzido, mas na verdade a empresa recebe menos dinheiro do que se tivesse apenas esperado o pagamento dos clientes. Portanto, realmente não faz sentido para a empresa vender seus recebíveis apenas para receber o dinheiro um pouco mais cedo – a menos que esteja tendo problemas de caixa e tenha um motivo para encobrir um desempenho negativo na coluna de fluxo de caixa operacional.

Dinheiro não operacional
Um esteróide mais sutil é a inclusão do dinheiro arrecadado em operações que não estão relacionadas às operações centrais da empresa. O caixa não operacional é geralmente o dinheiro da negociação de títulos ou dinheiro emprestado para financiar a negociação de títulos, que não tem nada a ver com negócios. Os investimentos de curto prazo geralmente são feitos para proteger o valor do caixa excedente antes que a empresa esteja pronta e seja capaz de colocar o caixa para trabalhar nas operações do negócio. Pode acontecer que esses investimentos de curto prazo rendam dinheiro, mas não é dinheiro gerado pelo poder das operações centrais do negócio.


Portanto, como o fluxo de caixa é uma métrica que mede a saúde de uma empresa, o caixa de operações não relacionadas deve ser tratado separadamente.
Incluí-lo apenas distorceria o verdadeiro desempenho do fluxo de caixa das atividades de negócios da empresa. O GAAP exige que esses fluxos de caixa não operacionais sejam divulgados explicitamente. E você pode analisar o desempenho de uma empresa simplesmente observando os números do fluxo de caixa corporativo na demonstração do fluxo de caixa.


Capitalização questionável de despesas
Também uma forma sutil de doping, temos a capitalização questionável de despesas.


Veja como funciona a capitalização.
Uma empresa precisa gastar dinheiro para fazer produtos. Os custos de produção resultam do lucro líquido e, portanto, do fluxo de caixa operacional. Em vez de sofrer o impacto de uma despesa de uma só vez, as empresas capitalizam a despesa, criando um ativo no balanço patrimonial, a fim de distribuir a despesa ao longo do tempo – o que significa que a empresa pode amortizar os custos gradualmente. Este tipo de transação ainda é registrado como um fluxo de caixa negativo na demonstração dos fluxos de caixa, mas é importante observar que quando é registrado é classificado como uma dedução do fluxo de caixa das atividades de investimento (não do fluxo de caixa operacional). Certos tipos de despesas – como compras de equipamentos de manufatura de longo prazo – justificam a capitalização porque são um tipo de atividade de investimento.


A capitalização é questionável se as despesas são despesas normais de produção, que fazem parte do desempenho do fluxo de caixa operacional da empresa.
Se as despesas operacionais regulares forem capitalizadas, elas são registradas não como despesas regulares de produção, mas como fluxos de caixa negativos das atividades de investimento. Embora seja verdade que o total desses números – fluxo de caixa operacional e fluxo de caixa de investimento – permanece o mesmo, o fluxo de caixa operacional parece mais robusto do que o de empresas que deduziram suas despesas em tempo hábil. Basicamente, as empresas que se engajam nessa prática de capitalizar despesas operacionais estão meramente fazendo malabarismos com uma despesa de uma coluna para outra, com o objetivo de serem percebidas como uma empresa com forte fluxo de caixa operacional central. Mas quando uma empresa capitaliza despesas, ela não pode esconder a verdade para sempre. As despesas de hoje aparecerão nas demonstrações financeiras de amanhã, quando as ações sofrerão as consequências. Mais uma vez, ler as notas de rodapé pode ajudar a expor essa prática suspeita.

The Bottom Line


Seja no mundo dos esportes ou no mundo das finanças, as pessoas sempre encontrarão uma maneira de trapacear;
apenas uma quantidade paralisante de regulamentação pode remover todas as oportunidades de concorrência desonesta e os negócios exigem uma quantidade razoável de liberdade operacional para funcionar com eficácia. Nem todo atleta está usando esteróides anabolizantes, assim como muitas empresas são honestas em suas demonstrações financeiras. Dito isso, a existência de esteróides e métodos contábeis desonestos significa que temos que tratar todos os concorrentes e as demonstrações financeiras de todas as empresas com o devido exame minucioso antes de aceitá-los.