Fluxo de caixa corporativo: Compreendendo os fundamentos

Publicado por Javier Ricardo


Se uma empresa reporta ganhos de US $ 1 bilhão, não significa necessariamente que tem tanto dinheiro no banco.
As demonstrações financeiras são baseadas na contabilidade de exercício, que leva em consideração itens não monetários. As demonstrações financeiras consideram itens não monetários para refletir a saúde financeira de uma empresa com mais precisão.


No entanto, a contabilidade de exercício pode criar ruído contábil que geralmente é mais bem ajustado para uma determinação mais precisa do caixa que uma empresa está gerando.
A demonstração do fluxo de caixa fornece clareza. Veja como interpretar a demonstração do fluxo de caixa.


Principais vantagens

  • Os fluxos de caixa referem-se ao giro operacional de um negócio e sua capacidade de gerar receitas.
  • A demonstração do fluxo de caixa é um documento padronizado que esclarece o estado do fluxo de caixa de uma empresa em um determinado momento.
  • Para fluxos de caixa positivos e para fornecer um retorno aos investidores, as entradas de caixa de longo prazo de uma empresa devem exceder suas saídas de caixa de longo prazo.
  • Observe que os fluxos de caixa podem ser positivos mesmo se os lucros finais forem negativos.
  • Os investidores devem analisar a demonstração do resultado em conjunto com a demonstração do fluxo de caixa para uma imagem mais precisa da saúde de uma empresa.

O que são fluxos de caixa?


Negócios têm tudo a ver com comércio, a troca de valor entre duas ou mais partes, e dinheiro é o ativo necessário para participar do sistema econômico.
Embora alguns setores exijam mais caixa do que outros, nenhuma empresa pode sobreviver no longo prazo sem gerar fluxo de caixa positivo por ação para seus acionistas. Para um fluxo de caixa positivo, as entradas de caixa de longo prazo de uma empresa devem exceder suas saídas de caixa de longo prazo.


Uma saída de caixa ocorre quando uma empresa transfere fundos para outra parte (física ou eletronicamente).
Uma transferência poderia ser feita para pagar funcionários, fornecedores e credores; comprar ativos de longo prazo e investimentos; ou pagar por despesas legais e acordos judiciais. É importante observar que as transferências legais de valor por meio de dívida – uma compra feita a crédito – não são registradas como saída de caixa até que o dinheiro realmente saia das mãos da empresa.


Uma entrada de dinheiro é o oposto;
é qualquer transferência de dinheiro que chegue à posse da empresa. Normalmente, a maioria das entradas de caixa de uma empresa provém de clientes, credores (como bancos ou detentores de títulos) e investidores que compram ações da empresa. Ocasionalmente, os fluxos de caixa vêm de acordos legais ou da venda de bens imóveis ou equipamentos da empresa.

Fluxos de caixa vs. renda


Há uma distinção entre ser lucrativo e ter transações de fluxo de caixa positivas.
Só porque uma empresa está gerando dinheiro, não significa que ela está tendo lucro (e vice-versa).

Os lucros podem ser negativos mesmo com fluxo de caixa positivo.


Por exemplo, se uma empresa de manufatura está enfrentando baixa demanda de produto e, portanto, decide vender metade de seu equipamento de fábrica a preços de liquidação.
A empresa vai receber dinheiro do comprador pelo equipamento usado, mas está perdendo dinheiro na venda: a empresa preferiria usar o equipamento para fabricar produtos e obter lucro operacional.


Como a baixa demanda impede a fabricação adicional, a próxima melhor opção é vender o equipamento a preços muito mais baixos do que a empresa pagou pelo equipamento.
No ano em que o equipamento é vendido, a empresa apresentaria um fluxo de caixa positivo significativo, mas seu potencial de ganhos atuais e futuros seria sombrio. Como o fluxo de caixa pode ser positivo, enquanto a lucratividade é negativa, os investidores devem analisar a demonstração do resultado em conjunto com a demonstração do fluxo de caixa.

O que é a demonstração do fluxo de caixa?


Existem três partes críticas nas demonstrações financeiras de uma empresa: o balanço, a demonstração de resultados e a demonstração do fluxo de caixa.
O balanço patrimonial fornece um instantâneo único dos ativos e passivos de uma empresa. A demonstração do resultado indica a lucratividade do negócio durante um determinado período.


A demonstração do fluxo de caixa difere das outras demonstrações financeiras porque atua como um talão de cheques corporativo que reconcilia as outras duas demonstrações.
A demonstração do fluxo de caixa registra as transações de caixa da empresa (entradas e saídas) durante o período determinado. Mostra se todas as receitas registradas na demonstração do resultado foram cobradas.


Ao mesmo tempo, porém, o fluxo de caixa não mostra necessariamente todas as despesas da empresa, pois nem todas as despesas que a empresa acumula são pagas imediatamente.
Embora a empresa possa ter incorrido em passivos, quaisquer pagamentos relativos a esses passivos não são registrados como saída de caixa até que a transação ocorra (consulte a seção “O que o fluxo de caixa não nos diz” abaixo).


A seguir está uma lista das várias áreas da demonstração do fluxo de caixa e o que elas significam:

  • Fluxo de caixa das atividades operacionais.  Esta seção mede o dinheiro usado ou fornecido pelas operações normais de uma empresa. Mostra a capacidade da empresa de gerar fluxo de caixa positivo consistente a partir das operações. Pense nas operações normais como o negócio principal. Por exemplo, a atividade operacional normal da Microsoft é a venda de software.
  • Fluxos de caixa de atividades de investimento.  Esta área lista todo o dinheiro usado ou fornecido pela compra e venda de ativos geradores de renda. Se a Microsoft comprar ou vender empresas para obter lucro ou prejuízo, os números resultantes serão incluídos nesta seção da demonstração do fluxo de caixa.
  • Fluxos de caixa de atividades de financiamento.  Esta seção mede o fluxo de caixa entre uma empresa e seus proprietários e credores. Números negativos podem significar que a empresa está pagando dívidas, mas também podem significar que a empresa está pagando dividendos e recomprando ações, o que irá satisfazer os investidores.

Os itens importantes na demonstração do fluxo de caixa


O primeiro item a ser observado na demonstração do fluxo de caixa é o item de linha inferior.
É provável que seja o “aumento / diminuição líquido em dinheiro e seus equivalentes”. O resultado final relata a variação geral no caixa da empresa e seus equivalentes (os ativos que podem ser imediatamente convertidos em caixa) no último período. Se você verificar o ativo circulante no balanço patrimonial, encontrará caixa e equivalentes de caixa (CCE ou CC&E). Se você pegar a diferença entre o CCE atual e o do ano anterior ou do trimestre anterior, deverá ter o mesmo número que o número na parte inferior da demonstração dos fluxos de caixa.


No exemplo de demonstrativo de fluxo de caixa anual da Microsoft de junho de 2004 (mostrado abaixo), o demonstrativo mostra aproximadamente US $ 9,5 bilhões a mais em caixa no final do ano fiscal de 2003/04 do que no início (consulte “Variação Líquida em Caixa e Equivalentes”).
 Em uma inspeção mais detalhada, fica claro que a empresa teve uma saída de caixa negativa de $ 2,7 bilhões de atividades de investimento durante o ano (consulte “Caixa Líquido de Atividades de Investimento”). Esse fluxo de caixa negativo provavelmente se deve à compra de investimentos de longo prazo, que têm potencial para gerar lucro no futuro.


É difícil determinar se o fluxo de caixa negativo das atividades de investimento é um indicador positivo ou negativo – essas saídas de caixa são investimentos nas operações futuras da empresa (ou de outra empresa) e o resultado ocorre no longo prazo.

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Imagem de Sabrina Jiang © Investopedia 2020


O Caixa Líquido das Atividades Operacionais revela que a Microsoft gerou US $ 14,6 bilhões em fluxo de caixa positivo de suas operações comerciais normais – um bom sinal.
Observe que a empresa teve níveis semelhantes de fluxo de caixa operacional positivo por vários anos.
 Se esse número aumentasse ou diminuísse significativamente no próximo ano, isso indicaria uma mudança subjacente na capacidade da empresa de gerar caixa.

Indo mais fundo nos fluxos de caixa


Todas as empresas fornecem demonstrações de fluxo de caixa como parte de suas demonstrações financeiras, mas o fluxo de caixa (variação líquida em caixa e equivalentes) também pode ser calculado como receita líquida mais depreciação e outros itens não monetários.


O setor primário de uma empresa normalmente determina o nível de fluxo de caixa que seria considerado adequado.
Comparar o fluxo de caixa de uma empresa com seus pares do setor, ou benchmarking, é uma boa maneira de avaliar a saúde do fluxo de caixa. Uma empresa que não está gerando a mesma quantidade de caixa que seus concorrentes está em desvantagem, a economia entra em crise.


Mesmo uma empresa considerada lucrativa de acordo com os padrões contábeis pode falir se não houver caixa suficiente para pagar as contas.
A comparação do valor de caixa gerado com a dívida pendente, conhecido como índice de fluxo de caixa operacional, revela a capacidade da empresa de atender seus empréstimos e pagamentos de juros. Se uma ligeira queda no fluxo de caixa trimestral de uma empresa prejudicar seus pagamentos de empréstimos, a empresa carrega mais riscos do que uma empresa com níveis de fluxo de caixa mais fortes.


Ao contrário dos ganhos relatados, há pouco espaço para manipulação de dinheiro.
Cada empresa que arquiva relatórios na Securities and Exchange Commission (SEC) deve incluir uma declaração de fluxo de caixa com seus relatórios trimestrais e anuais.

Uma empresa não pode sobreviver no longo prazo sem gerar fluxo de caixa positivo por ação para seus acionistas.

O que a demonstração do fluxo de caixa não nos diz


A demonstração do fluxo de caixa não nos informa o lucro obtido ou perdido durante um determinado período: a lucratividade é composta pelo dinheiro ganho, mas também por itens que não são caixa.
Isso é verdadeiro mesmo para itens na demonstração do fluxo de caixa, como “aumento de caixa com vendas menos despesas”. Este item não é um indicador de lucro.


A demonstração do fluxo de caixa não conta toda a história da lucratividade e não é um indicador confiável do bem-estar financeiro geral da empresa.
Embora a situação de caixa de uma empresa seja significativa, ela não reflete toda a situação financeira da empresa. A demonstração dos fluxos de caixa não contabiliza passivos e ativos, que são registrados no balanço patrimonial. Além disso, contas a receber e contas a pagar, cada uma das quais pode ser considerável, também não são refletidas na demonstração do fluxo de caixa.


Em outras palavras, a demonstração do fluxo de caixa é uma versão compactada do talão de cheques da empresa que inclui alguns outros itens que afetam o caixa.
Por exemplo, a seção de financiamento mostra quanto a empresa gastou ou arrecadou com a recompra ou venda de ações, o valor da emissão ou baixa da dívida e o valor que a empresa pagou em dividendos.

The Bottom Line


A demonstração do fluxo de caixa não é direta.
Aqueles que prestam atenção à demonstração do fluxo de caixa devem compreender até que ponto uma empresa depende do mercado de capitais e até que ponto depende do caixa que gerou. Não importa o quão lucrativa uma empresa possa ser, se ela não tiver dinheiro para pagar as contas, é provável que falhe.


Investir em uma empresa que apresenta fluxo de caixa positivo é sensato, mas também existem oportunidades em empresas que ainda não apresentam fluxo de caixa positivo.
A demonstração do fluxo de caixa é simplesmente uma peça do quebra-cabeça. A análise da demonstração do fluxo de caixa junto com as outras demonstrações fornece uma representação mais precisa da saúde financeira de uma empresa. Saber o que procurar em uma demonstração de fluxo de caixa ajudará o investidor a evitar manter ações que sofram de crise de fluxo de caixa.