Peter Lynch pode ter sido o maior administrador de fundos mútuos da história. Seu espantoso recorde de 13 anos à frente do carro-chefe Fidelity Magellan Fund garantiu-lhe um lugar permanente no hall da fama da gestão de dinheiro. Lynch se aposentou em 1990 aos 46 anos. Esses são seus princípios para a avaliação de ações.
Ações como propriedade proporcional
Lynch defendeu o conceito de ações como propriedade proporcional em negócios operacionais, com o mercado de ações efetivamente um leilão. Ele enfatizou a importância de olhar para a força empresarial subjacente, que ele acreditava eventualmente aparecer no desempenho do preço das ações da empresa a longo prazo. Além disso, pague um preço razoável em relação ao valor de mercado da empresa.
Relação preço / lucro
Em seu livro One Up on Wall Street, Lynch dá uma explicação simples e direta sobre uma de suas métricas preferidas para determinar uma avaliação de alto nível das perspectivas de investimento de uma empresa. Ele calcula a relação preço / lucro (P / L) de uma determinada ação e interpreta os resultados da seguinte forma:
A relação P / L de qualquer empresa com preços justos será igual à sua taxa de crescimento … Se o P / L da Coca-Cola for 15, você esperaria que a empresa crescesse cerca de 15% ao ano etc. se a relação P / L for menor que a taxa de crescimento, você pode ter encontrado uma pechincha. Uma empresa, digamos, com uma taxa de crescimento de 12% ao ano … e uma relação P / L de 6 é uma perspectiva muito atraente. Por outro lado, uma empresa com uma taxa de crescimento de 6 por cento ao ano e uma relação P / L de 12 é uma perspectiva pouco atraente e caminha para uma queda … Em geral, uma relação P / L que é a metade da taxa de crescimento é muito positivo, e um que tem o dobro da taxa de crescimento é muito negativo.
Por contexto, o índice P / L envolve pegar o preço atual das ações de uma empresa e dividi-lo pelo lucro básico ou diluído por ação. O índice resultante informa com eficácia quanto você pode esperar investir em uma empresa para receber de volta $ 1 de seus ganhos. Uma ação negociada a uma relação P / L de 20, por exemplo, está sendo negociada a 20x seus ganhos anuais. Alguns chamam a relação P / L de múltiplo de preço ou múltiplo de ganhos.
Posteriormente em seu livro, Lynch analisa algumas variações da fórmula padrão da relação P / L para oferecer um nível mais aprofundado de análise de desempenho da empresa. Com efeito, Lynch está apresentando ao leitor dois conceitos de análise de ações que ele desenvolveu, a relação preço / lucro para crescimento (PEG) e a relação PEG ajustada por dividendos, que são versões mais informativas da relação P / L.
Preço / Lucro em relação ao crescimento
Lynch desenvolveu o índice PEG para tentar resolver uma deficiência do índice P / L levando em consideração a taxa de crescimento projetada dos lucros futuros. Dessa forma, por exemplo, se duas empresas estão negociando a 15x o lucro, e uma delas está crescendo a 3%, mas a outra a 9%, você pode identificar a última como uma melhor barganha com uma probabilidade maior de gerar um retorno maior .
A fórmula é:
- Rácio PEG = rácio P / L / taxa de crescimento de ganhos da empresa
Para interpretar a proporção, um resultado de um ou mais baixo indica que a ação está ao par ou subvalorizada com base em sua taxa de crescimento. Se o índice resultar em um número acima de um, a sabedoria convencional diz que a ação está sobrevalorizada em relação à sua taxa de crescimento.
Muitos investidores acreditam que o índice PEG dá uma imagem mais completa do valor de uma empresa do que o índice P / L.
Razão PEG Ajustada por Dividendos
Lynch levou sua análise um passo adiante com o índice PEG ajustado por dividendos. Esse índice é uma métrica especial que pega o índice PEG e tenta melhorá-lo levando em consideração os dividendos, que constituem uma parte substancial do retorno total de muitas ações.
Isso é particularmente importante ao investir em ações de primeira linha, bem como em certas empresas especializadas, como ações de grandes empresas de petróleo.
Os dividendos reinvestidos, especialmente durante as quedas do mercado de ações, podem criar o que um acadêmico respeitado chamou de “acelerador de retorno”, reduzindo drasticamente o tempo necessário para recuperar as perdas. Se você comprar uma ação com 19 vezes o lucro e crescendo apenas 6%, pode parecer caro. No entanto, se estiver distribuindo um dividendo sustentável de 8%, é claramente um negócio muito melhor. A fórmula é:
- Rácio PEG ajustado para dividendos = rácio P / E / (crescimento dos lucros + rendimento de dividendos)
Exemplo: Calculando as relações
Como exemplo, digamos que você investiu na empresa XYZ, e ela está sendo negociada atualmente a $ 100 por ação. Seu lucro foi de US $ 8,99 por ação no ano passado.
Primeiro, calcule sua relação P / L:
- Razão P / E XYZ = $ 100 / $ 8,99 = 11,1
Em seguida, digamos que você descobriu, por meio de sua pesquisa, que a projeção de XYZ é aumentar os lucros em 9% nos próximos três anos. Agora calcule a relação PEG:
- Razão XYZ PEG = 11,1 / 9 = 1,23
No entanto, isso não leva em consideração o dividend yield de 2,3% da XYZ. Conectar esta informação ao índice PEG ajustado por dividendos resulta no seguinte:
- Razão PEG ajustada para dividendos XYZ = 11,1 / (9 + 2,3) = 0,98
Ao comparar os resultados, você verá que, após o ajuste dos dividendos, as ações da XYZ estão mais baratas do que você imagina.
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