Ganhar dinheiro investindo em ações de empresas ruins

Publicado por Javier Ricardo - 14 fevereiro, 2021


Você sabia que às vezes é possível ganhar dinheiro possuindo empresas ruins?
Para ser mais específico, ocasionalmente é possível gerar retornos de investimento significativos comprando as ações menos atraentes em um determinado setor ou indústria, se você acreditar que esse setor ou indústria está prestes a mudar. Isso pode parecer contra-intuitivo, mas uma vez que você entende a matemática por trás do fenômeno, faz todo o sentido não apenas por que isso acontece, mas como é possível para um analista de investimentos astuto ganhar muito dinheiro se sua hipótese for correta .


Esta não é uma área na qual você deva pisar levemente.
Se você não tiver certeza do que está fazendo, considere investir em um fundo de índice ou construir um portfólio diversificado de ações de primeira linha, seja em uma conta de corretora, conta de custódia ou por meio de um plano de reinvestimento de dividendos. Para fazer uma analogia com o esqui, o que vem à frente é o território do diamante negro.

Exemplo: Maus Negócios na Indústria do Petróleo


Imagine que estamos no final dos anos 1990 e o petróleo bruto está a $ 10 o barril.
Você tem algum capital sobressalente com o qual deseja especular; dinheiro fora de sua carteira principal que você está disposto a arriscar e que não precisa para sobreviver. Você acredita que o petróleo vai disparar em breve para US $ 30 por barril e você gostaria de encontrar uma maneira de tirar vantagem de seu palpite. Normalmente, como um investidor de longo prazo, você procuraria a empresa com a melhor economia e colocaria seu capital nas ações, estacionando-as por décadas enquanto coletava e reinvestia os dividendos.
No entanto, você se lembra de uma técnica ensinada em Análise de Segurança e realmente procura as empresas de petróleo menos lucrativas e começa a comprar ações em vez de investir nas principais empresas de petróleo.


Por que você faria isso?
Imagine que você está olhando para duas empresas de petróleo fictícias diferentes:

  • A empresa A é um ótimo negócio. O petróleo está atualmente em $ 10 por barril, e sua exploração e outros custos são de $ 6 por barril, deixando um lucro de $ 4 por barril.
  • A empresa B é um péssimo negócio em comparação. Tem despesas de exploração e outras despesas de $ 9 por barril, deixando apenas $ 1 por barril de lucro ao preço atual do petróleo bruto de $ 10 por barril.


Agora, imagine que o petróleo suba rapidamente para US $ 30 por barril.
Aqui estão os números de cada empresa:

  • A empresa A ganha $ 24 por barril de lucro. ($ 30 por barril de preço do petróleo – $ 6 em despesas = $ 24 de lucro).
  • A empresa B obtém $ 21 por barril de lucro ($ 30 por barril de preço do petróleo – $ 9 em despesas = $ 21).


Embora a empresa A ganhe mais dinheiro em um sentido absoluto, seu lucro aumentou 600% de $ 4 por barril para $ 24 por barril em comparação com a empresa B, que aumentou seu lucro de 2.100%.
Além disso, quando os tempos eram difíceis, a empresa A provavelmente tinha uma relação preço / lucro maior do que a empresa B, então, quando as coisas se recuperaram, é bem possível que esta tenha experimentado algo conhecido como uma expansão múltipla, adicionando um impulso adicional. O resultado seria o preço das ações da Empresa B aumentando mais, talvez exponencialmente mais, do que o preço das ações da Empresa A.


Em outras palavras, a empresa A é o melhor 
negócio,  mas a empresa B é a melhor  ação .

Razões pelas quais isso funciona


O que você testemunhou em nosso cenário hipotético ocorre por causa de algo conhecido como alavancagem operacional.
Alavancagem operacional é um termo usado para descrever o nível de despesas fixas de uma empresa em relação à sua receita. Para empresas com alta alavancagem operacional, as despesas fixas – coisas que precisam ser pagas para que permaneçam no mercado – são enormes. Até que sejam cobertos, a empresa perde dinheiro ou atinge o ponto de equilíbrio. Quando essas despesas fixas são excedidas, uma grande parte de cada dólar adicional na receita cai para o resultado final. 
Isso pode ser uma faca de dois gumes porque significa que, quando a receita cai abaixo do limite de despesas fixas, qualquer um dos cortes dolorosos, incluindo demissões em massa e fechamento de instalações, deve ocorrer para “dimensionar corretamente” a organização. Por outro lado, quando o limite de despesas fixas é excedido, os lucros inundam a parte inferior da demonstração de resultados e afogam os proprietários em uma porcentagem desproporcional do dinheiro.


Empresas com alta alavancagem operacional tendem a ser encontradas em:

  • Indústrias com uso intensivo de ativos – Companhias aéreas e siderúrgicas são exemplos essenciais. Quando as coisas ficam ruins, eles tendem a se atropelar na corrida para o tribunal de falências, eliminando os investidores ao longo do caminho. Quando as coisas vão bem, os preços das ações explodem para cima, tornando muitas pessoas (muitas vezes temporariamente) ricas. 
  • Indústrias dependentes de commodities – produtores de cobre, garimpeiros, empresas de exploração de petróleo; esses negócios têm grandes flutuações de receita que resultam em grandes oscilações de lucratividade, devido ao fato de que os custos fixos nem sempre se ajustam tão rapidamente quanto o valor de mercado da mercadoria.


Existem muitas maneiras mais fáceis de ganhar dinheiro na vida.
Um mau negócio pode ser uma dor de cabeça constante, desapontando você a cada passo, ao mesmo tempo que fornece a ocasional ilusão de progresso. É muito mais fácil encontrar uma boa coleção de empresas maravilhosas e deixar que o tempo e a composição façam sua mágica, inclusive permitindo que você aproveite os efeitos de alavancagem dos passivos fiscais diferidos. Se a história serve de guia, é provável que você acabe muito mais feliz por colocar as mãos em um desses tipos de operações e se segurar como um pit bull, recusando-se a deixá-lo fora de seu alcance. 
Adicione diversificação para qualquer infortúnio ao longo do caminho e não será terrivelmente difícil acumular riqueza.