Investir em direitos de ações e garantias

Publicado por Javier Ricardo - 28 fevereiro, 2021


As empresas que precisam levantar capital adicional podem fazê-lo emitindo ações adicionais.
No entanto, essas ações adicionais diluirão o valor das ações existentes, o que pode ser uma preocupação para os acionistas. Algumas empresas, portanto, optam pela emissão de direitos ou garantias como meio alternativo de geração de capital. Esses instrumentos dão aos acionistas o direito de preferência para comprar ações adicionais diretamente da empresa, normalmente a um preço com desconto. 

O que são direitos de ações?


Direitos de ações são instrumentos emitidos por empresas para fornecer aos atuais acionistas a oportunidade de preservar sua fração de propriedade corporativa.
Um único direito é emitido para cada ação, e cada direito pode tipicamente comprar uma fração de uma ação, de modo que vários direitos são necessários para comprar uma única ação.


As ações subjacentes serão negociadas com o direito anexado imediatamente após a emissão do direito, que é denominado “direitos sobre”.
Então, o direito se desvinculará do estoque e negociará separadamente, e o estoque então negocie “direitos” até que os direitos expirem. Os direitos são instrumentos de curto prazo que expiram rapidamente, geralmente dentro de 30-60 dias após a emissão. O preço de exercício dos direitos é sempre definido abaixo do preço de mercado atual, não sendo cobrada comissão pelo seu resgate.

O que são mandados?


Os bônus são instrumentos de longo prazo que também permitem que os acionistas comprem ações adicionais a um preço com desconto, mas normalmente são emitidos com um preço de exercício acima do preço de mercado atual.
Um período de espera de talvez seis meses a um ano é, portanto, atribuído aos bônus de subscrição, o que dá ao preço das ações tempo para subir o suficiente para exceder o preço de exercício e fornecer valor intrínseco. Os warrants são geralmente oferecidos em conjunto com títulos de renda fixa e agem como um “adoçante” ou incentivo financeiro para a compra de um título ou ação preferencial.


Um único warrant geralmente pode comprar uma única ação, embora sejam estruturados para comprar mais ou menos do que isso em alguns casos.
Os bônus também foram usados ​​em raras ocasiões para comprar outros tipos de títulos, como ofertas preferenciais ou títulos. Warrants diferem de direitos porque devem ser adquiridos de um corretor por uma comissão e geralmente são qualificados como títulos negociáveis.


Ambos os direitos e garantias se assemelham conceitualmente às opções de compra negociadas publicamente em alguns aspectos.
O valor de todos os três instrumentos depende inerentemente do preço das ações subjacentes. Também se assemelham às opções de mercado, pois não têm direito a voto e não pagam dividendos ou oferecem qualquer tipo de reivindicação sobre a empresa.

Direitos e garantias vs. opções


Os direitos e garantias diferem das opções de mercado porque são inicialmente emitidos apenas para acionistas existentes, embora normalmente surja um mercado secundário que permite que outros compradores adquiram esses títulos.


Os acionistas que recebem direitos e garantias têm quatro opções disponíveis:

  • Detenha seus direitos ou garantias por enquanto
  • Adquirir direitos ou garantias adicionais no mercado secundário
  • Vender seus direitos ou garantias a outro investidor
  • Basta permitir que seus direitos ou garantias expirem


A opção final listada aqui nunca é uma opção inteligente para os investidores.
Se o preço de mercado atual da ação ultrapassar o preço de exercício, os investidores que não desejarem exercê-la deverão sempre vendê-la no mercado secundário para receber seu valor intrínseco. No entanto, muitos acionistas incultos que não entendem o valor de seus direitos fazem isso regularmente.

Determinando o valor


Tal como acontece com as opções de mercado, o preço de mercado da ação pode cair abaixo do preço de exercício, ponto em que os direitos ou garantias perderiam o valor.
Os direitos e garantias também perdem o valor após o vencimento, independentemente de onde as ações subjacentes estão sendo negociadas. Os valores dos direitos de ações e garantias são determinados da mesma forma que para as opções de mercado. Ambos possuem valor intrínseco, que é igual à diferença entre os preços de mercado e de exercício da ação, e valor no tempo, que se baseia no potencial da ação subir de preço antes da data de vencimento.


Ambos os tipos de títulos perderão o valor após o vencimento, independentemente do preço atual das ações subjacentes.
Eles também perderão seu valor intrínseco se o preço de mercado das ações cair abaixo de seu preço de exercício ou de subscrição. Por esse motivo, as empresas devem definir os preços de exercício sobre essas questões com cuidado para minimizar a chance de que toda a oferta falhe. No entanto, os direitos e garantias também podem proporcionar ganhos substanciais para os acionistas da mesma maneira que as opções de compra se o preço das ações subjacentes subir.

Preços de direitos


A fórmula usada para determinar o valor de um direito de ação é:

Valor Certo=Preço atualPreço de assinaturaDireitos necessáriosOnde:Preço atual=Preço de mercado atual do estoquePreço de assinatura=Preço de exercício do novo estoqueDireitos necessários=Número de direitos necessários para comprarum novo compartilhamento\ begin {align} & \ text {Right Value} = \ frac {\ text {Current Price} – \ text {Subscription Price}} {\ text {Rights Needed}} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {Preço atual} = \ text {Preço de mercado atual das ações} \\ & \ text {Preço de assinatura} = \ text {Preço de exercício das novas ações} \\ & \ text {Direitos necessários} = \ text {Número de direitos necessários para comprar} \\ & \ text {um novo compartilhamento} \\ \ end {alinhado}Valor certo =Direitos necessáriosPreço atualPreço de SubscriçãoOnde:Preço atual = preço de mercado atual do estoquePreço de assinatura = preço de exercício do novo estoqueDireitos necessários = número de direitos necessários para compraruma nova ação


Por exemplo, se o preço de mercado atual das ações em circulação atuais é $ 60, o preço de subscrição das novas ações é $ 50 e o número de direitos necessários para comprar uma nova ação é $ 5:

Valor Certo=$60$505=$2\ begin {alinhados} & \ text {Valor direito} = \ frac {\ $ 60 – \ $ 50} {5} = \ $ 2 \\ \ end {alinhados}Valor certo =5$ 6 0 $ 5 0= $ 2

Preço do Warrant


A fórmula para determinar o valor de um mandado é:

Valor do Warrant=Preço atualPreço de assinaturaMandados necessáriosOnde:Preço atual=Preço de mercado atual do estoquePreço de assinatura=Preço de exercício de novas garantiasDireitos necessários=Número de compartilhamentos que podem sercomprado com um mandado\ begin {align} & \ text {Warrant Value} = \ frac {\ text {Current Price} – \ text {Subscription Price}} {\ text {Warrants Needed}} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {Preço atual} = \ text {Preço de mercado atual das ações} \\ & \ text {Preço de assinatura} = \ text {Preço de exercício de novas garantias} \\ & \ text {Direitos necessários} = \ text {Número de ações que podem ser} \\ & \ text {compradas com um mandado} \\ \ end {alinhado}Valor do Warrant =Mandados necessáriosPreço atualPreço de SubscriçãoOnde:Preço atual = preço de mercado atual do estoquePreço de assinatura = preço de exercício de novos bônusDireitos necessários = número de compartilhamentos que podem sercomprados com um mandado de


Por exemplo, se o preço de mercado atual de uma ação é $ 45, o preço de subscrição de um bônus de subscrição é $ 30 e o número de ações que um único bônus pode comprar é 1:

Valor do Warrant=$45$301=$15\ begin {align} & \ text {Warrant Value} = \ frac {\ $ 45 – \ $ 30} {1} = \ $ 15 \\ \ end {alinhados}Valor do Warrant =1$ 4 5 $ 3 0= $ 1 5

Considerações fiscais de direitos e garantias


Os direitos e garantias são tributados da mesma maneira que qualquer outro título.
A diferença entre os preços de exercício e de venda desses títulos é tributada como ganho de longo ou curto prazo. Qualquer ganho ou perda realizado com direitos de negociação ou garantias no mercado secundário é tributado da mesma maneira (exceto que todos os ganhos e perdas serão de curto prazo).


The Bottom Line


Os direitos e garantias podem permitir que os atuais acionistas comprem ações adicionais com desconto e mantenham sua participação na empresa.
No entanto, nenhum desses instrumentos é muito usado hoje, já que as opções de ações e de mercado se tornaram muito mais populares. Para obter mais informações sobre direitos e garantias, consulte seu corretor da bolsa ou consultor financeiro.