Lacuna entre saídas de ações e títulos, o caixa é o mais alto desde 2008

Publicado por Javier Ricardo


Uma forte reversão nos mercados está ocorrendo com o Federal Reserve ponderando o corte das taxas de juros novamente esta semana para impulsionar a economia e os mercados, que estão sendo negociados perto de máximos históricos.
“A diferença entre os fluxos de fundos de ações dos EUA em relação aos fundos de títulos e dinheiro durante os últimos 12 meses é a maior desde 2008”, disse o Goldman Sachs em seu último relatório US Weekly Kickstart.


Ainda mais preocupante, Goldman diz que o mercado está no caminho certo em 2019 para registrar a segunda maior saída líquida de ações dos EUA em 15 anos.


“A desaceleração do crescimento econômico dos EUA, incertezas comerciais e geopolíticas e alocações iniciais de ações quase recorde provavelmente contribuíram para a rotação de ações para títulos e dinheiro este ano”, diz o relatório.
“Embora o S&P 500 esteja quase de volta ao seu recorde, o apetite do investidor pelo risco parece menor agora do que há um ano.”

Significância para investidores


Os fundos mútuos de ações e ETFs com sede nos EUA tiveram uma saída combinada de cerca de US $ 100 bilhões no acumulado do ano até 24 de outubro de 2019, diz Goldman.
Os mais afetados foram os fundos mútuos de ações dos EUA administrados ativamente, com saídas líquidas de US $ 217 bilhões. Para compensar parcialmente isso, houve uma entrada líquida de US $ 117 bilhões para fundos passivos.


Principais vantagens

  • Os investidores estão fugindo dos fundos de ações dos EUA em busca de títulos e dinheiro.
  • As alocações de capital ainda estão em máximos históricos.
  • Os fundos de ações gerenciados ativamente estão vendo as maiores saídas.
  • Os fundos de ações passivos estão desfrutando de influxos, no entanto.


Enquanto isso, os fundos de bônus receberam US $ 353 bilhões líquidos em ativos adicionais, enquanto os fundos em dinheiro receberam US $ 436 bilhões em novos investimentos líquidos.
A rotação de ações para dinheiro pode estar longe do fim, com base em alocações históricas, observa Goldman.


A mudança nos fluxos de fundos parece menos extrema de uma perspectiva histórica.
Embora a participação agregada de ações nas carteiras dos investidores tenha caído de 46% um ano atrás para 44% hoje, isso ainda está no 81º percentil desde 1990. A alocação agregada para títulos subiu de 24% um ano atrás para 26% hoje , mas ainda classificado apenas no 50º percentil desde 1990. A alocação geral para caixa agora é de 12%, mas que também ainda é relativamente baixa, historicamente apenas no 5º percentil.


Goldman observa que todas as principais categorias de investidores aumentaram suas alocações em dinheiro nos últimos 12 meses, o que inclui famílias (investidores de varejo), fundos mútuos, fundos de pensão e investidores estrangeiros.
Coletivamente, essas categorias representam 84% do mercado de ações.


Apesar disso, o Goldman conclui que “as exposições a ações não são extremas” e eles esperam que as alocações de ações permaneçam “relativamente estáveis” em 2020. Eles projetam que corporações, famílias, investidores estrangeiros e ETFs serão compradores líquidos de ações em 2020, mas fundos mútuos e fundos de pensão para serem vendedores líquidos.


Um dos principais impulsionadores do mercado em alta foram as recompras de ações corporativas, a maior fonte de demanda por ações durante sua longa década.
O Goldman projeta que as recompras líquidas de ações cairão 2% em 2020, para US $ 470 bilhões, em meio à queda dos saldos de caixa corporativos, desaceleração do crescimento do EPS e aumento do escrutínio político.

Olhando para a Frente


Com certeza, o S&P 500 subiu 21% até agora em 2019, mas esses ganhos ocorreram principalmente nos primeiros quatro meses do ano, e o índice permaneceu dentro de uma faixa estreita de negociação desde o início de 2018, observa o The Wall Street Journal .
De fato, o fechamento em 25 de outubro foi apenas 5,2% acima do ponto alto do comércio intradiário em 26 de janeiro de 2018. Além disso, até sexta-feira, o índice passou 64 dias de negociação sem estabelecer um novo recorde de alta, a quinta maior seca desse tipo nos últimos cinco anos.


“Ao primeiro sinal de problema, podemos descer, porque o que temos é um pacto comercial muito tênue”, disse Meghan Shue, estrategista-chefe de investimentos da Wilmington Trust, ao Journal.
Adam Phillips, diretor de estratégia de portfólio da EP Wealth Advisors, concorda. “Nós realmente precisamos de progresso no comércio. Isso é o que realmente vai restaurar o sentimento dos negócios e restaurar os gastos de capital”, disse ele ao Journal.