O que é um grau de alavancagem financeira – DFL?
Um grau de alavancagem financeira (DFL) é um índice de alavancagem que mede a sensibilidade do lucro por ação (EPS) de uma empresa às flutuações em sua receita operacional, como resultado de mudanças em sua estrutura de capital. O grau de alavancagem financeira (DFL) mede a variação percentual no EPS para uma variação unitária na receita operacional, também conhecida como lucro antes de juros e impostos (EBIT).
Esse índice indica que quanto maior o grau de alavancagem financeira, mais voláteis serão os lucros. Como os juros geralmente são despesas fixas, a alavancagem amplia os retornos e o EPS. Isso é bom quando a receita operacional está aumentando, mas pode ser um problema quando a receita operacional está sob pressão.
A Fórmula para DFL é
DFL=%mudança no EPS%mudança no EBIT\ text {DFL} = \ frac {\% \ text {mudança no EPS}} {\% \ text {mudança no EBIT}}DFL =% de mudança no EBIT% Mudança no EPS
DFL também pode ser representado pela equação abaixo:
DFL=EBITEBIT – Interesse\ text {DFL} = \ frac {\ text {EBIT}} {\ text {EBIT} – \ text {Interest}}DFL =EBIT – JurosEBIT
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Grau de Alavancagem Financeira (DFL)
O que o grau de alavancagem financeira lhe diz?
Quanto maior o DFL, mais volátil será o lucro por ação (EPS). Como os juros são despesas fixas, a alavancagem amplia os retornos e o EPS, o que é bom quando a receita operacional está crescendo, mas pode ser um problema durante tempos econômicos difíceis, quando a receita operacional está sob pressão.
A DFL tem um valor inestimável para ajudar uma empresa a avaliar o valor da dívida ou a alavancagem financeira que ela deve optar em sua estrutura de capital. Se o lucro operacional for relativamente estável, então o lucro e o lucro por ação também seriam estáveis, e a empresa pode se dar ao luxo de assumir uma dívida significativa. Entretanto, se a empresa opera em um setor em que a receita operacional é bastante volátil, pode ser prudente limitar a dívida a níveis facilmente administráveis.
O uso de alavancagem financeira varia muito de acordo com a indústria e o setor empresarial. Existem muitos setores da indústria em que as empresas operam com alto grau de alavancagem financeira. Lojas de varejo, companhias aéreas, supermercados, empresas de serviços públicos e instituições bancárias são exemplos clássicos. Infelizmente, o uso excessivo de alavancagem financeira por muitas empresas nesses setores desempenhou um papel fundamental ao forçar muitas delas a pedir falência, Capítulo 11.
Os exemplos incluem RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) e Midwest Generation (2012). Além disso, o uso excessivo de alavancagem financeira foi o principal culpado que levou à crise financeira dos Estados Unidos entre 2007 e 2009. O fim do Lehman Brothers (2008) e uma série de outras instituições financeiras altamente alavancadas são os principais exemplos das ramificações negativas que estão associadas com o uso de estruturas de capital altamente alavancadas.
Principais vantagens
- O grau de alavancagem financeira (DFL) é um índice de alavancagem que mede a sensibilidade do lucro por ação de uma empresa às flutuações em sua receita operacional, como resultado de mudanças em sua estrutura de capital.
- Esse índice indica que quanto maior o grau de alavancagem financeira, mais voláteis serão os lucros.
- O uso de alavancagem financeira varia muito de acordo com a indústria e o setor empresarial.
Exemplo de como usar DFL
Considere o seguinte exemplo para ilustrar o conceito. Suponha que a empresa hipotética BigBox Inc. tenha receita operacional ou lucro antes de juros e impostos (EBIT) de $ 100 milhões no ano 1, com despesa de juros de $ 10 milhões, e tenha 100 milhões de ações em circulação. (Por uma questão de clareza, vamos ignorar o efeito dos impostos por enquanto.)
EPS para BigBox no Ano 1 seria:
Renda operacional de $ 100 milhões – Despesa de juros de $ 10 milhões100 milhões de ações em circulação=$0.90\ frac {\ text {Receita operacional de \ $ 100 milhões} – \ text {\ $ 10 milhões de despesas com juros}} {\ text {100 milhões de ações pendentes}} = \ $ 0,90100 milhões de ações em circulaçãoLucro operacional de US $ 100 milhões – US $ 10 milhões Despesa de juros= $ 0 . 9 0
O grau de alavancagem financeira (DFL) é:
$ 100 milhões$ 100 milhões – $ 10 milhões=1.11\ frac {\ text {\ $ 100 milhões}} {\ text {\ $ 100 milhões} – \ text {\ $ 10 milhões}} = 1,11$ 100 milhões – $ 10 milhõesUS $ 100 milhões= 1 . 1 1
Isso significa que para cada mudança de 1% no EBIT ou receita operacional, o EPS mudaria em 1,11%.
Agora suponha que a BigBox tenha um aumento de 20% na receita operacional no ano 2. Notavelmente, as despesas com juros permanecem inalteradas em $ 10 milhões no ano 2 também. EPS para BigBox no Ano 2 seria:
Renda operacional de $ 120 milhões – Despesa de juros de $ 10 milhões100 milhões de ações em circulação=$1.10\ frac {\ text {Receita operacional de \ $ 120 milhões} – \ text {\ $ 10 milhões de despesas com juros}} {\ text {100 milhões de ações pendentes}} = \ $ 1,10100 milhões de ações em circulaçãoLucro operacional de US $ 120 milhões – US $ 10 milhões Despesa de juros= $ 1 . 1 0
Neste caso, o EPS aumentou de 90 centavos no Ano 1 para $ 1,10 no Ano 2, o que representa uma mudança de 22,2%.
Isso também pode ser obtido a partir do número DFL = 1,11 x 20% (variação do EBIT) = 22,2%.
Se o EBIT tivesse diminuído para $ 70 milhões no Ano 2, qual teria sido o impacto no EPS? O EPS teria diminuído 33,3% (ou seja, DFL de 1,11 x variação de -30% no EBIT). Isso pode ser facilmente verificado, pois o EPS, neste caso, seria de 60 centavos, o que representa uma queda de 33,3%.