Mão de obra envia alguns sinais mistos

Principais Movimentos

A primeira sexta-feira de cada mês (a menos que seja ajustada por um feriado) é o dia em que o Bureau of Labor Statistics (BLS) divulga o relatório da folha de pagamento não agrícola. De acordo com o BLS, 304.000 novos empregos foram adicionados à economia dos EUA em janeiro. Isso está bem acima da média, o que é uma boa notícia, apesar do fato de que os ganhos médios por hora aumentaram muito menos do que o esperado.

No entanto, logo abaixo do título havia um detalhe decepcionante. A mudança de emprego para o mês de dezembro era originalmente de 312.000 novos empregos, que foi revisada para 222.000 novos empregos hoje.

S&P 500

Como você pode ver no gráfico anterior, a revisão para baixo no relatório de mão de obra impactou a tendência dos dados. No entanto, em minha opinião, a questão mais importante é se as revisões para cima estão correlacionadas com retornos positivos e as revisões para baixo estão correlacionadas com retornos negativos no mercado.

O mercado de hoje não foi necessariamente negativo, mas estava lento em comparação com a alta pós-Fed na quarta e quinta-feira. A última grande revisão positiva foi para os dados de emprego de junho, que foram revisados ​​para cima em 54.000 empregos combinados em 6 de julho e 3 de agosto. O mercado estava atingindo novas máximas durante essas revisões positivas, o que parece responder à minha pergunta.

No entanto, se olharmos para surpresas positivas ou negativas no relatório de trabalho em um conjunto de amostra maior, não podemos demonstrar que tem qualquer valor preditivo para o que os preços das ações provavelmente farão nos próximos 30 dias. Essa é uma informação importante para os investidores que estão tomando decisões comerciais agora.

Falando historicamente, enquanto a mudança média de empregos não agrícolas for positiva, os mercados baixistas estendidos são improváveis. Enquanto a tendência de contratação estiver estável ou em alta, as ações ainda devem estar em uma boa posição para mais ganhos em 2019. Para um contexto histórico adicional, tenha em mente que o colapso do Lehman Brothers não aconteceu até que o relatório de trabalho estivesse em tendência abaixo de zero por alguns meses em 2008.

É bom lembrar disso porque os traders tendem a ficar um pouco nervosos na próxima semana. Do ponto de vista técnico, o S&P 500 está subindo contra seu nível de retração de 61,8%, que é aproximadamente igual aos fundos do índice em maio e junho do ano passado. Além disso, os investidores estavam vendendo algumas ações chinesas hoje, antes do Festival da Primavera ou do feriado de Ano Novo na próxima semana. Os bancos e mercados acionários chineses serão fechados durante toda a semana que vem, também interrompendo o momento dos anúncios econômicos chineses, que podem ser divulgados inesperadamente no final de fevereiro.

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Indicadores de risco – a semana seguinte

Estou um pouco preocupado com o fato de que os mercados chineses estarão “escurecendo” por uma semana, mas não há muitos outros sinais de estresse no mercado. Até mesmo as perspectivas para o Índice de Volatilidade CBOE (VIX), ou “índice de medo” do mercado, parecem um pouco melhores. Embora o VIX tenha ficado preso acima de 15 (geralmente um sinal de baixa) desde outubro passado, há novas evidências de que ele pode finalmente cair.

Outra versão do VIX que mede as expectativas do mercado quanto à volatilidade nos nove dias seguintes quebrou o suporte hoje. Como você pode esperar, o VIX de nove dias se move de maneira muito semelhante ao VIX, mas pode revelar confiança emergente mais rapidamente por causa de sua perspectiva de curto prazo. Como você pode ver no gráfico a seguir, o VIX de nove dias caiu abaixo do suporte em 15 hoje, apesar do fato de que os principais índices estavam oscilando em torno do ponto de equilíbrio ao longo da sessão.

Podemos interpretar esse movimento no VIX de nove dias como um bom sinal de que os investidores não estão precificando muito excesso de volatilidade devido ao feriado do mercado na China ou aos relatórios de lucros que serão transmitidos nos próximos dias.

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The Bottom Line

Como um contraponto ao relatório de trabalho misto, o Índice de Gestores de Compras (PMI) do Institute for Supply Management foi divulgado esta manhã, com uma recuperação inesperadamente positiva de suas baixas de dois anos. Embora o PMI ainda esteja bem abaixo de sua média móvel, é um bom sinal que a leitura de 56,6 foi impulsionada por um aumento do índice de novos pedidos pelo ritmo mais rápido desde 2014.

O relatório do PMI é um dos meus lançamentos de dados econômicos mensais favoritos porque é prospectivo. O índice é compilado a partir de resultados de pesquisas de “gerentes de compras” em fabricantes de todo o país. As métricas incluídas na pontuação geral refletem o que os gerentes de compras  esperam  para contratação, estoque, novos pedidos, preços e produção geral. Se esses profissionais estão corretos sobre suas estimativas para o futuro, não é tão importante quanto usar o relatório do PMI como um indicador da confiança atual dos fabricantes. Na minha opinião, o relatório de hoje aumenta o potencial para ganhos adicionais nas ações industriais em fevereiro.

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