Mercado com preços elevados não consegue apreçar em caso de recessão enfrenta queda de 30%: Leuthold

Publicado por Javier Ricardo


O mercado não está avaliando a probabilidade de uma recessão que derrubaria as ações em cerca de 30%, de acordo com um estudo do The Leuthold Group resumido pela Bloomberg.
Leuthold comparou os altos e baixos anteriores nas avaliações do S&P 500 com base no EPS calculado de acordo com as regras de contabilidade GAAP. Eles descobriram que o S&P 500 agora é negociado a cerca de 19,4 vezes os lucros, uma avaliação dentro dos 10% principais das medições históricas.


“Se entrarmos em recessão no próximo ano, o que acho provável, acho que veremos menos de 2.000 no S&P”, disse Doug Ramsey, diretor de investimentos (CIO) da Leuthold Weeden Capital Management, à Bloomberg .
“É muito fácil chegar lá. Não precisamos presumir que você volte às velhas baixas do mercado em baixa “, acrescentou.

Significância para investidores


Os atuais múltiplos de avaliação de 19,4 para o S&P 500 e 24,4 para o Nasdaq 100 são razoáveis ​​apenas durante as expansões econômicas, especialmente quando as taxas de juros estão tão baixas quanto hoje, observa a Bloomberg.
Quando os últimos 12 mercados em baixa durante os últimos 70 anos atingiram seus respectivos fundos, o múltiplo de avaliação variou de 5,6 a 14,4, com o último valor chegando ao ponto mais baixo do crash das pontocom.


Harris Kupperman, presidente da Praetorian Capital Management e CEO do Mongolian Growth Group, está entre as pessoas preocupadas com as avaliações.
“Essas coisas literalmente não têm nenhuma razão econômica para existir [exceto] pelo fato de que a liquidez foi empurrada através do sistema, e as pessoas continuam comprando ações porque acreditam que há algum outro otário que é ainda mais burro do que eles”, disse Kupperman ao Business Insider em uma extensa entrevista. “Já passei por 2 quedas na minha vida e acho que esta é a terceira”, acrescentou.


Kupperman acredita que o Federal Reserve aumentou os riscos.
“Quando você empurra liquidez para o sistema como eles fizeram nos últimos dez anos, você cria uma bolha gigante”, disse ele. Culpando o Fed por criar o que ele chama de “setor Ponzi”, ele elaborou: “Ações Ponzi são coisas como WeWork ou Tesla [Inc. (TSLA)] ou outras fraudes flagrantes. O setor Ponzi são todas as empresas que não têm chance de sempre obtendo lucro, mas continuam a aumentar a receita. ”


O Goldman Sachs vê um quadro econômico misto dos EUA, com o ISM Manufacturing Index caindo em agosto e setembro, atingindo seu nível mais baixo desde março de 2009. No entanto, eles observaram que o crescimento do emprego continua forte, com 136.000 novos empregos em setembro, empurrando a taxa de desemprego para baixo para uma baixa de 50 anos de 3,5%, de acordo com seu relatório atual do US Weekly Kickstart.
O Morgan Stanley observa que o setor manufatureiro dos EUA pode estar caminhando para uma recessão, mas os serviços permanecem “robustos” devido aos fortes gastos do consumidor, de acordo com o relatório Weekly Warm Up.

Olhando para a Frente


O Federal Reserve Bank de Nova York estima que uma recessão nos Estados Unidos tem quase 40% de probabilidade de começar nos próximos 12 meses, o maior percentual durante o mercado altista atual, que começou em março de 2009, de acordo com a Bloomberg.
No entanto, o mesmo artigo observa, a maioria dos estrategistas e economistas não espera que a próxima contração econômica dos EUA seja quase tão severa quanto a última, a Grande Recessão de 2007 a 2009, que se sobrepôs à crise financeira de 2008. Além disso, os juros mais baixos as taxas de hoje podem apoiar valorizações de ações um pouco mais altas do que as existentes durante as profundezas do último mercado em baixa, acrescentou a Bloomberg.