Principais Movimentos
Embora a confirmação de alta ainda seja válida, os principais índices pararam hoje, com os investidores preocupados com o comércio e outro possível fechamento do governo. Continuo confiante de que um dos principais fatores que irão elevar (ou diminuir) o mercado é se as condições comerciais entre os EUA e a China melhoram (ou pioram) em comparação com o que estão agora.
Como mencionei nas edições anteriores do Chart Advisor, os mercados chineses estão infelizmente fechados durante a semana, o que significa que não estamos recebendo nenhum dado oficial e é improvável que recebamos quaisquer atualizações sobre negociações comerciais. No entanto, podemos ver se o sentimento do investidor nos EUA em relação à China está mudando.
A maioria dos fundos negociados em bolsa (ETFs) no mercado que rastreia as ações chinesas tem ações listadas na China ou em Hong Kong em seu portfólio. Se o ETF for negociado nas bolsas dos Estados Unidos, os investidores podem empurrar o preço das ações do ETF para cima ou para baixo, mesmo se os preços das ações subjacentes detidas pelo fundo permanecerem tecnicamente inalterados. O preço de mercado mais recente das participações de um ETF é chamado de valor patrimonial líquido (NAV), que pode divergir do preço por ação do ETF.
Se os investidores se sentirem muito confiantes sobre um mercado, o preço das ações de um ETF relacionado pode subir acima do NAV do fundo por ação. Por exemplo, o iShares China Large-Cap ETF (FXI) tem um valor patrimonial líquido baseado no preço de mercado da última sexta-feira de $ 42,69. No entanto, o preço de fechamento das ações do ETF na terça-feira foi de US $ 43,41, o que indicava que os investidores esperavam que as ações subjacentes do fundo aumentassem de valor assim que o feriado na China acabasse. Hoje, no entanto, esse excesso de valorização evaporou à medida que as ações dos mercados emergentes caíram de valor em um ritmo muito mais rápido do que as ações dos EUA na quarta-feira.
Como você pode ver no gráfico a seguir, o FXI teve uma faixa de negociação bastante ampla nos últimos dois dias, à medida que os investidores tentam avaliar o potencial de mudanças nas relações comerciais dos EUA / China. Você também notará que o gráfico do ETF dá a impressão de que as ações chinesas ainda estão lutando contra a resistência, o que não é bem verdade se olharmos diretamente para os índices de ações chineses cotados em yuan. No entanto, em ambos os casos, a alta ainda é relativamente nova e um rompimento é incerto até que tenhamos notícias mais positivas sobre as negociações comerciais.
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Indicadores de risco – o USD
Parte da razão pela qual os ETFs com ações de empresas chinesas (e de outros mercados emergentes) parecem um pouco piores do que os índices reais para essas ações se deve ao dólar mais forte. Se o valor do dólar se valorizar em relação ao yuan ou a outras moedas de mercados emergentes, isso esvaziará os ganhos potenciais desses investimentos estrangeiros e poderá aumentar as perdas potenciais.
Por exemplo, imagine que um grupo de ações estrangeiras detidas por um ETF pagou um dividendo de 100 yuans, mas o valor do dólar aumentou 5%. Quando o dividendo for convertido de yuans para dólares, terá perdido 5% nesse processo. De março a outubro de 2018, o dólar ganhou mais de 10% em relação ao yuan, o que reduziu a demanda por investimentos chineses. No curto prazo, uma queda do dólar favoreceria o comércio internacional porque tende a ser antiinflacionária nos mercados emergentes e torna os produtos americanos mais competitivos. Isso deve melhorar o déficit comercial dos EUA.
A queda do dólar também é um sinal de confiança de que os investidores não buscam abrigo contra a volatilidade. No entanto, nos últimos cinco dias, o dólar subiu. Como você pode ver no gráfico a seguir, o padrão emergente de cabeça e ombros no dólar – que mencionei em uma das edições do Chart Advisor da semana passada – começou a desaparecer e parece menos provável de ser concluído no curto prazo. Em minha opinião, é improvável que veremos as ações dos EUA de volta às suas altas anteriores sem um declínio concomitante do dólar.
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Conclusão: Em busca de orientação
Ainda há muitos ganhos a serem relatados esta semana, incluindo algumas companhias de seguros de vida como Prudential Financial, Inc. (PRU) e MetLife, Inc. (MET), que relatam no final da tarde de quarta-feira. Esses relatórios devem nos ajudar a entender um pouco melhor as perspectivas para o desempenho corporativo. As seguradoras de vida são muito sensíveis a mudanças nas taxas de juros e retorno esperado do mercado. Se a orientação futura fornecida pela administração das seguradoras for positiva, é provável que dê aos mercados outro impulso positivo.
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