O que é um mecanismo de comércio multilateral?
Um sistema de negociação multilateral (MTF) é um termo europeu para um sistema de negociação que facilita a troca de instrumentos financeiros entre várias partes. Os mecanismos de negociação multilateral permitem que os participantes de contratos elegíveis reúnam e transfiram uma variedade de valores mobiliários, especialmente instrumentos que podem não ter um mercado oficial. Esses recursos são frequentemente sistemas eletrônicos controlados por operadores de mercado aprovados ou grandes bancos de investimento. Os comerciantes geralmente enviam pedidos eletronicamente, onde um mecanismo de software correspondente emparelha compradores e vendedores.
Noções básicas de um mecanismo de comércio multilateral (MTF)
Os sistemas de negociação multilateral (MTFs) fornecem aos investidores de varejo e firmas de investimento uma alternativa às bolsas tradicionais. Antes da sua introdução, os investidores dependiam das bolsas de valores nacionais, como a Euronext ou a London Stock Exchange (LSE). Velocidades de transação mais rápidas, custos mais baixos e incentivos comerciais ajudaram os MTFs a se tornarem cada vez mais populares na Europa, embora o NASDAQ OMX Europe tenha sido fechado em 2010, pois os MTFs enfrentam intensa competição entre si e as bolsas estabelecidas. Os MTFs operam sob o ambiente regulatório MiFID II da União Europeia (UE) – uma estrutura legislativa revisada para proteger os investidores e inspirar confiança no setor financeiro.
Produtos negociados em instalações de negociação multilateral
Os MTFs têm menos restrições quanto à admissão de instrumentos financeiros para negociação, permitindo aos participantes trocar ativos mais exóticos e produtos de balcão (OTC). Por exemplo, a LMAX Exchange oferece câmbio à vista e comércio de metais preciosos. A introdução de MTFs levou a uma maior fragmentação nos mercados financeiros, uma vez que títulos únicos agora podem ser listados em vários locais. Os corretores responderam oferecendo roteamento inteligente de pedidos e outras estratégias para garantir o melhor preço entre esses vários locais.
Instalações multilaterais de comércio nos Estados Unidos
Nos Estados Unidos, os Alternative Trading Systems (ATSs) operam de forma semelhante aos MTFs. Os ATSs são regulamentados como corretores e não como bolsas na maioria dos casos, mas ainda devem ser aprovados pela Securities and Exchange Commission (SEC) e atender a certas restrições. Nos últimos anos, a SEC intensificou suas atividades de fiscalização em torno dos ATSs, em um movimento que poderia levar a uma regulamentação mais rígida do MTF na Europa. Isso é especialmente verdadeiro para dark pools e outros ATSs que são relativamente obscuros e difíceis de negociar e avaliar. Os ATSs mais conhecidos nos Estados Unidos são as Redes de Comunicação Eletrônica – ou ECNs – que facilitam os pedidos.
Principais vantagens
- Um MTF fornece aos investidores de varejo uma plataforma alternativa para negociar títulos financeiros.
- Operadores de mercado e bancos de investimento geralmente operam MTFs.
- Os MTF operam ao abrigo do quadro legislativo MiFID II da UE.
- Os MTFs geralmente oferecem instrumentos de negociação e produtos OTC mais exóticos.
- Os MTFs são conhecidos como Alternative Trading Systems nos Estados Unidos.
Exemplo da vida real de instalações de negociação multilaterais
Bancos de investimento e empresas de dados financeiros podem aproveitar economias de escala para competir com as bolsas de valores tradicionais e, potencialmente, realizar sinergias com suas operações comerciais existentes.
Alguns bancos de investimento – que já operavam sistemas internos de cruzamento – também converteram seus sistemas internos em MTFs. Por exemplo, o UBS Group AG (UBS) estabeleceu seu próprio MTF que funciona em conjunto com seus sistemas internos de cruzamento, enquanto outros bancos de investimento internacionais planejam lançar seus próprios MTFs também. Mais recentemente, a empresa de dados financeiros e mídia Bloomberg anunciou que recebeu autorização da Autoridade Holandesa para os Mercados Financeiros (AFM) para operar um MTF de Amsterdã em toda a UE. O MTF da Bloomberg pretende fornecer cotação e funcionalidade de negociação para participantes elegíveis em produtos, como títulos de caixa, acordos de recompra, swaps de inadimplência de crédito (CDSs), títulos de taxas de juros (IRSs), fundos negociados em bolsa (ETFs), derivativos de ações e forex (FX ) derivados.