A maioria dos indivíduos que negociam opções começa simplesmente comprando opções de compra e venda para alavancar uma decisão de timing de mercado, ou talvez escrevendo opções de compra em um esforço para gerar receita. Curiosamente, quanto mais tempo um negociante permanece no jogo de negociação de opções, maior é a probabilidade de ele migrar dessas duas estratégias mais básicas e mergulhar em estratégias que oferecem oportunidades únicas.
Uma estratégia bastante popular entre os operadores de opções experientes é conhecida como spread borboleta. Esta estratégia permite que um trader entre em uma negociação com alta probabilidade de lucro, alto potencial de lucro e risco limitado.
Principais vantagens
- Os spreads borboleta usam quatro contratos de opções com o mesmo vencimento, mas três preços de exercício diferentes espalhados uniformemente usando uma proporção de 1: 2: 1.
- Os spreads borboleta têm limites para lucros e perdas potenciais e geralmente são estratégias de baixo risco.
- As borboletas modificadas usam uma proporção de 1: 3: 2 para criar uma estratégia de alta ou baixa que tem maior risco, mas uma recompensa potencial maior do que uma borboleta padrão
The Basic Butterfly Spread
Antes de olhar para a versão modificada da propagação de borboleta, vamos fazer uma revisão rápida da propagação de borboleta básica. A borboleta básica pode ser inserida usando opções de compra ou venda em uma proporção de 1 por 2 por 1. Isso significa que, se um negociante estiver usando opções de compra, ele vai comprar uma opção de compra a um preço de exercício específico, vender duas opções de compra com um preço de exercício mais alto e compre mais uma opção de compra com um preço de exercício ainda mais alto. Ao usar opções de venda, o trader compra uma opção de venda a um determinado preço de exercício, vende duas opções de venda a um preço de exercício inferior e compra mais uma opção de venda a um preço de exercício ainda mais baixo. Normalmente, o preço de exercício da opção vendida é próximo ao preço real do título subjacente, com os outros exercícios acima e abaixo do preço atual. Isso cria um ambiente “neutro” negociação pela qual o trader ganha dinheiro se o título subjacente permanecer dentro de uma faixa de preço específica acima e abaixo do preço atual. No entanto, a borboleta básica também pode ser usada como uma negociação direcional, fazendo dois ou mais dos preços de exercício muito além do preço atual do título subjacente.
A Figura 1 exibe as curvas de risco para um spread borboleta padrão at-the-money ou neutro. A Figura 2 exibe as curvas de risco para um spread borboleta out-of-the-money usando opções de compra.
Figura 1: Curvas de risco para um spread borboleta at-the-money ou neutro.
Fonte: Optionetics Platinum
Figura 2: Curvas de risco para um spread borboleta out-of-the-money.
Fonte: Optionetics Platinum
Ambas as negociações padrão mostradas nas Figuras 1 e 2 desfrutam de um risco relativamente baixo e de dólar fixo, uma ampla gama de potencial de lucro e a possibilidade de uma alta taxa de retorno.
A borboleta modificada
A propagação de borboleta modificada é diferente da propagação de borboleta básica de várias maneiras importantes:
- Puts são negociados para criar uma negociação de alta e as opções de compra são negociadas para criar uma negociação de baixa.
- As opções não são negociadas na forma de 1: 2: 1, mas na proporção de 1: 3: 2.
- Ao contrário de uma borboleta básica que tem dois preços de equilíbrio e uma faixa de potencial de lucro, a borboleta modificada tem apenas um preço de equilíbrio, que normalmente está fora do dinheiro. Isso cria uma almofada para o comerciante.
- Um aspecto negativo associado à borboleta modificada versus a borboleta padrão: enquanto o spread da borboleta padrão quase invariavelmente envolve uma relação de recompensa-risco favorável, o spread da borboleta modificado quase invariavelmente incorre em um grande risco em dólares em comparação com o potencial máximo de lucro. Obviamente, a única ressalva aqui é que, se um spread de borboleta modificado for inserido corretamente, a segurança subjacente teria que se mover uma grande distância para alcançar a área de perda máxima possível. Isso dá aos operadores de alerta bastante espaço para agir antes que o pior cenário se desenvolva.
A Figura 3 exibe as curvas de risco para uma propagação de borboleta modificada. O título subjacente está sendo negociado a $ 194,34 por ação. Este comércio envolve:
- Comprando uma opção de venda de 195
- Vender três opções de venda de preço de exercício 190
- Compra de duas opções de venda de 175
Figura 3: Curvas de risco para uma propagação de borboleta modificada.
Fonte: Optionetics Platinum
Uma boa regra prática é inserir uma borboleta modificada quatro a seis semanas antes do vencimento da opção. Como tal, cada uma das opções neste exemplo tem 42 dias (ou seis semanas) restantes até o vencimento.
Observe a construção única deste comércio. Uma opção de venda at-the-money (195 preço de exercício) é comprada, três opções de venda são vendidas a um preço de exercício que é cinco pontos inferior (190 preço de exercício) e mais duas opções de venda são compradas a um preço de exercício 20 pontos inferior (preço de exercício 175 )
Existem várias coisas importantes a serem observadas sobre este comércio:
- O preço atual das ações subjacentes é 194,34.
- O preço de equilíbrio é 184,91. Em outras palavras, são 9,57 pontos (4,9%) de proteção contra queda. Contanto que o título subjacente faça algo além de cair 4,9% ou mais, essa operação mostrará lucro.
- O risco máximo é de $ 1.982. Isso também representa a quantidade de capital que um negociante precisaria colocar para entrar na negociação. Felizmente, esse tamanho de perda só seria realizado se o negociante mantivesse esta posição até o vencimento e as ações subjacentes estivessem sendo negociadas a $ 175 por ação ou menos naquele momento.
- O potencial máximo de lucro para este comércio é $ 1.018. Se conseguido, isso representaria um retorno de 51% sobre o investimento. Realisticamente, a única maneira de atingir esse nível de lucro seria se o título subjacente fechasse a exatamente US $ 190 por ação no dia do vencimento da opção.
- O potencial de lucro é de $ 518 a qualquer preço de ação acima de $ 195-26% em seis semanas.
Critérios chave a considerar na seleção de uma propagação borboleta modificada
Os três critérios principais a serem observados ao considerar uma propagação de borboleta modificada são:
- Risco máximo do dólar
- Retorno percentual esperado do investimento
- Probabilidade de lucro
Infelizmente, não existe uma fórmula ideal para entrelaçar esses três critérios principais, de modo que invariavelmente envolve alguma interpretação por parte do profissional. Alguns podem preferir uma taxa de retorno potencial mais alta, enquanto outros podem dar mais ênfase à probabilidade de lucro. Além disso, diferentes traders têm diferentes níveis de tolerância ao risco. Da mesma forma, os negociantes com contas maiores são mais capazes de aceitar negociações com uma perda potencial máxima maior do que os negociantes com contas menores.
Cada negociação potencial terá seu próprio conjunto exclusivo de critérios de recompensa ao risco. Por exemplo, um trader que considera duas negociações possíveis pode descobrir que uma negociação tem uma probabilidade de lucro de 60% e um retorno esperado de 25%, enquanto o outro pode ter uma probabilidade de lucro de 80%, mas um retorno esperado de apenas 12% . Nesse caso, o profissional deve decidir se dá mais ênfase ao retorno potencial ou à probabilidade de lucro. Além disso, se uma operação tiver um risco máximo / requisito de capital muito maior do que a outra, isso também deve ser levado em consideração.
The Bottom Line
As opções oferecem aos traders uma grande flexibilidade para criar uma posição com características únicas de recompensa ao risco. A propagação da borboleta modificada se encaixa neste reino. Alerte os traders que sabem o que procurar e que estão dispostos e são capazes de ajustar uma negociação ou cortar uma perda se necessário, podem encontrar muitas possibilidades de borboleta modificada de alta probabilidade.