Noções básicas de obrigações municipais

O que são títulos municipais?

Se o seu principal objetivo de investimento é preservar o capital e, ao mesmo tempo, gerar um fluxo de renda livre de impostos, vale a pena considerar os títulos municipais. Títulos municipais (munis) são obrigações de dívida emitidas por entidades governamentais. Quando você compra um título municipal, está emprestando dinheiro ao emissor em troca de um determinado número de pagamentos de juros durante um período predeterminado.  No final desse período, o título atinge a data de vencimento e o valor total do original o investimento é devolvido a você.

Como funcionam os títulos municipais

Embora os títulos municipais estejam disponíveis em formatos tributáveis ​​e isentos de impostos, os títulos isentos de impostos tendem a receber mais atenção porque a receita que geram é, para a maioria dos investidores, isenta de impostos federais e, em muitos casos, estaduais e locais. .  os investidores sujeitos ao imposto mínimo alternativo (AMT) deve incluir rendimentos de juros de determinados munis ao calcular o imposto e deve consultar um profissional do imposto antes de investir.

Tipos de títulos municipais

Títulos municipais vêm nas seguintes duas variedades:

• obrigações gerais
• títulos de receita

As obrigações gerais, emitidas para levantar capital imediato para cobrir despesas, são amparadas pelo poder tributário do emissor. Os títulos de receita, emitidos para financiar projetos de infraestrutura, são suportados pela receita gerada por esses projetos. Ambos os tipos de títulos são isentos de impostos e particularmente atraentes para investidores avessos ao risco devido à alta probabilidade de que os emissores paguem suas dívidas.

Níveis de risco de crédito de títulos municipais

Embora a compra de títulos municipais seja de baixo risco, eles não são totalmente isentos de riscos. Se o emissor não conseguir cumprir com suas obrigações financeiras, ele pode deixar de fazer os pagamentos de juros programados ou não conseguir pagar o principal no vencimento. Para auxiliar na avaliação da qualidade de crédito de um emissor, as agências de classificação (como Moody’s Investors Service e Standard & Poor’s) analisam a capacidade de um emissor de títulos de cumprir suas obrigações de dívida e emitir classificações de ‘Aaa’ ou ‘AAA’ para os emissores mais solventes para ‘Ca’, ‘C’, ‘D’, ‘DDD’, ‘DD’ ou ‘D’ para aqueles em default. 

Títulos classificados como ‘BBB’, ‘Baa’ ou melhor são geralmente considerados investimentos apropriados quando a preservação de capital é o objetivo principal. Para reduzir a preocupação do investidor, muitos títulos municipais são garantidos por apólices de seguro que garantem o reembolso em caso de inadimplência.

Todos os anos, o Moody’s Investors Service publica “US Municipal Bond Defaults and Recoveries”, um estudo proprietário sobre mais de 10.000 emissores de títulos municipais que cobre. O estudo mais recente cobre inadimplências de 1970 a 2018. Nos últimos 10 anos, a taxa média de inadimplência para títulos municipais com grau de investimento foi de 0,10%, em comparação com uma taxa de inadimplência de 2,28% para títulos corporativos com classificação semelhante.

No entanto, a inadimplência de títulos municipais não é incomum. Houve 10 inadimplências em 2017, sete dos quais associados à crise da dívida de Porto Rico. Um recorde de US $ 31,5 bilhões em títulos estava inadimplente naquele ano, um aumento de 15% em relação a 2016.

Alterações de suporte fiscal

Os títulos municipais geram renda livre de impostos e, portanto, pagam taxas de juros mais baixas do que os títulos tributáveis. Os investidores que antecipam uma queda significativa em sua taxa marginal de imposto de renda podem ser mais bem servidos pelo maior rendimento disponível dos títulos tributáveis.

Risco de Chamada

Muitos títulos permitem que o emissor pague a totalidade ou parte do título antes da data de vencimento. O capital do investidor é devolvido com um prêmio adicionado em troca do cancelamento antecipado da dívida. Embora você obtenha todo o seu investimento inicial mais parte de volta se o título for cancelado, seu fluxo de renda termina antes do esperado.

Risco de mercado

A taxa de juros da maioria dos títulos municipais é paga a uma taxa fixa. Essa taxa não muda durante a vida do título. No entanto, o preço subjacente de um determinado título irá flutuar no mercado secundário devido às condições do mercado. Mudanças nas taxas de juros e expectativas de taxas de juros são geralmente os principais fatores envolvidos nos preços do mercado secundário de títulos municipais.

Quando as taxas de juros caem, os títulos recém-emitidos pagarão um rendimento menor do que as emissões existentes, o que torna os títulos mais antigos mais atraentes. Os investidores que desejam o rendimento mais alto podem estar dispostos a pagar mais para obtê-lo.

Da mesma forma, se as taxas de juros aumentarem, os títulos recém-emitidos pagarão um rendimento maior do que as emissões existentes. Os investidores que compram as emissões mais antigas provavelmente só o farão se as obtiverem com desconto.

Se você comprar um título e mantê-lo até o vencimento, o risco de mercado não é um fator, porque seu investimento principal será totalmente devolvido no vencimento. Se você decidir vender antes da data de vencimento, seu ganho ou perda será ditado pelas condições de mercado e as consequências fiscais apropriadas para ganhos ou perdas de capital serão aplicadas.

Estratégias de Compra

A estratégia mais básica para investir em títulos municipais é comprar um título com uma taxa de juros ou rendimento atraente e mantê-lo até o vencimento. O próximo nível de sofisticação envolve a criação de uma escada de títulos municipais. Uma escada consiste em uma série de títulos, cada um com uma taxa de juros e datas de vencimento diferentes. À medida que cada degrau da escada amadurece, o principal é reinvestido em um novo título. Ambas as estratégias são categorizadas como estratégias passivas porque os títulos são comprados e mantidos até o vencimento.

Os investidores que buscam gerar renda e valorização do capital de sua carteira de títulos podem escolher uma abordagem de gestão de portfólio ativa, em que os títulos são comprados e vendidos em vez de mantidos até o vencimento. Essa abordagem visa gerar receita com rendimentos e ganhos de capital com a venda com prêmio.

Avaliação da estabilidade vs. ajuste

Estabilidade é um termo relativo no mercado de títulos municipais. Os títulos municipais tendem a ser mais seguros do que muitos outros tipos de investimento, mas são menos seguros do que os títulos do Tesouro dos EUA.  Você também pode negociar vários tipos de títulos municipais, como títulos de avaliação, títulos de receita ou títulos de obrigações gerais.

O emissor do título também é importante; títulos emitidos por autoridades municipais em uma cidade com finanças sólidas seriam considerados mais estáveis ​​do que aqueles de uma cidade cuja classificação de crédito foi rebaixada ou recentemente entrou em processo de falência.

Muitos investidores cometem um erro compreensível durante tempos difíceis ou incertos e desenvolvem uma visão de túnel sobre estabilidade e segurança. Em sua fuga do risco, entretanto, eles deixam de considerar como um investimento se encaixa em seus planos financeiros.

Os títulos municipais podem ser um paraíso fiscal, geralmente gerando retornos mais elevados do que os títulos do Tesouro. Eles ainda podem perder para a inflação e amarrar grandes somas de dinheiro por muito mais tempo do que normalmente dura uma recessão.