O mercado de ações está passando por várias mudanças importantes e os investidores devem começar a reposicionar suas carteiras de forma adequada, de acordo com um relatório recente da equipe de estratégia quantitativa e de ações dos Estados Unidos do Bank of America Merrill Lynch (BofAML). “O prêmio de ação de risco de 20 anos finalmente foi eliminado”, é como seu relatório começa, continuando, “os investidores deveriam pagar pela segurança e serem compensados pelo risco, mas o oposto tem sido o caso por 20 [anos]. ” Dada a observação de que “a lacuna finalmente foi fechada”, isso tem ramificações importantes para os investidores no futuro. A tabela abaixo resume cinco grandes tendências de mercado que o BofAML vê como estando em andamento agora.
5 grandes tendências de mercado
| Mais volatilidade à medida que a curva de juros se achatar e grandes retrações se tornem mais comuns. |
| Ações de qualidade ricas em dinheiro devem apresentar desempenho superior. |
As ações de crescimento estão superando significativamente as ações de valor em 2018, mas a tendência deve se inverter. |
| O atual ambiente de alto risco favorece gestores de fundos ativos, adeptos da seleção de ações. |
As ações de pequena capitalização estão com desempenho inferior e provavelmente ficarão ainda mais atrasadas. |
Fonte: Bank of America Merrill Lynch
Significância para investidores
Em um nível mais amplo, o BofAML acredita que o mercado de touro furioso acabou e que os investidores devem esperar retornos significativamente menores no futuro. Eles preveem que o Índice S&P 500 (SPX) chegará a 3.000 no final de 2018 e 3.500 ao final de 2025. Esses valores representam ganhos de apenas 2,8% e 20,0%, respectivamente, em relação à abertura do mercado em 26 de setembro. meta implica ganhos médios anuais de apenas cerca de 2,2% nos próximos sete anos, de 2019 a 2025.
Os investidores devem esperar mais volatilidade à frente. “Uma curva de rendimento achatada normalmente reflete a redução das expectativas de crescimento e a construção da aversão ao risco, o que tende a ter um efeito amplificador na volatilidade”, diz o relatório. Ele acrescenta que, com base no histórico, 3 retrocessos de 5% ou mais e uma correção de 10% ou mais devem ser esperados em cada ano daqui para frente.
Ações de qualidade ricas em dinheiro devem ter um desempenho superior. O aperto do Federal Reserve, por meio de aumentos das taxas de juros de curto prazo e da reversão da flexibilização quantitativa (QE), aumentará o custo de capital para as empresas. “Empresas autofinanciadas ricas em dinheiro” terão uma vantagem distinta em comparação com grandes tomadores de empréstimos e provavelmente desfrutarão de maiores avaliações e negociarão com prêmio para empresas de qualidade inferior e altamente alavancadas.
As ações de valor estão prestes a voltar. Incluindo 2018, as ações de crescimento superaram as ações de valor em 8 dos últimos 12 anos, com um empate. “O crescimento é historicamente caro … mas normalmente supera o valor em mercados em alta”, observa o relatório. No entanto, BofAML acrescenta, “ampliar os lucros pode ressuscitar o valor.”
É provável que a gestão ativa de fundos supere a gestão passiva. “O risco idiossincrático, medindo especificidades de estoque, atinge níveis máximos, semelhantes a 2004.” Este ambiente favorece os selecionadores experientes. Em contraste, o BofAML conclui que “os riscos podem residir em ações mais detidas por passivos, visto que tiveram maior volatilidade do que o S&P 500”.
O desempenho inferior das pequenas empresas provavelmente piorará. O BofAML oferece uma série de pontos negativos: “As pequenas capitalizações estão em taxas de alavancagem recordes, estão se deteriorando em qualidade, são menos propensas a reter seus benefícios fiscais, apresentam desempenho inferior quando o crescimento global fica para trás nos EUA e não necessariamente se beneficiam de um dólar forte [dólar americano] . ” Eles acrescentam que as pequenas capitalizações têm desempenho historicamente inferior em mercados em alta e quando o Fed está se contraindo.
Olhando para a Frente
Para resumir a análise do Bank of America Merrill Lynch, suas recomendações mais claras para os investidores são: espere retornos significativamente menores no mercado de ações e maior volatilidade; mudança para ações de alta qualidade, ricas em dinheiro e de baixa alavancagem; e alternar de ações de pequena capitalização para grande capitalização. Eles antecipam que as ações de valor acabarão por ultrapassar as ações de crescimento, mas ainda não e sem um cronograma específico, portanto, os investidores devem estar alertas quando os sinais de uma mudança definitiva realmente surgirem. Por último, o BofAML antecipa que as perspectivas de seleção de ações, em comparação com o investimento orientado a índices passivos, estão melhorando.