Em 2018, o valor do dólar americano saltou mais de 10%, de baixo para alto, causando estragos nos lucros de muitas das principais empresas americanas. “É um movimento rápido e grande, e sempre há um atraso para isso afetando a economia”, disse Jim Paulsen, estrategista-chefe de investimentos da Leuthold Weeden Capital Management, à Bloomberg. “Quando você aumenta o dólar, da noite para o dia você muda o status competitivo dos produtos americanos”, acrescentou.
Entre as empresas que receberam grandes sucessos recentemente estão a International Business Machines Corp. (IBM), a Johnson & Johnson (JNJ), a United Technologies Corp. (UTX) e a Stanley Black & Decker Inc. (SWK). As principais características do “Dollar Vortex”, a jogada da Bloomberg no frio recorde “Polar Vortex”, estão resumidas abaixo.
Os danos do dólar americano
- O ICE Dollar Index subiu 10% desde a baixa de fevereiro até a alta de novembro em 2018
- O nível médio no 4T 2018 foi 3% superior ao mesmo período de 2017
- Lucro das empresas norte-americanas reduzido em US $ 11,8 bilhões no 3T 2018
- Lucro atingido no 3T 2018 foi 12 vezes maior do que no 2T 2018
Fonte: Bloomberg
Significância para investidores
À medida que o valor do dólar se valoriza em relação a outras moedas, as exportações dos Estados Unidos que são cotadas em dólares americanos se tornam mais caras para os compradores estrangeiros. O volume de embarques, portanto, tende a cair, reduzindo a receita das vendas externas. Além disso, as receitas e os lucros obtidos por divisões e subsidiárias estrangeiras de empresas sediadas nos Estados Unidos são convertidos em menos dólares.
Por outro lado, a alta do dólar é uma boa notícia para as empresas americanas que importam bens e serviços. Como resultado, seus custos diminuirão. Os varejistas que vendem produtos importados aos consumidores norte-americanos poderão estimular a demanda reduzindo os preços ou podem mantê-los estáveis e desfrutar de margens de lucro mais altas.
No geral, no entanto, a alta do dólar tende a ser negativa para os lucros corporativos dos EUA, de acordo com Jonathan Golub, estrategista-chefe de ações dos EUA no Credit Suisse Group. Ele estima que cada movimento de 7 a 8 por cento no valor do dólar envia os lucros corporativos dos EUA na direção oposta em 1%, por Bloomberg.
Claro, o grau de exposição varia muito entre as empresas. O mesmo relatório observa que tanto a IBM quanto a Johnson & Johnson dependem de mercados fora da América do Norte para aproximadamente metade de suas receitas. No quarto trimestre, o dólar em alta cortou cerca de US $ 500 milhões nas vendas da IBM e anulou quase todo o crescimento da receita no exterior para a J&J. Além disso, o conglomerado industrial United Technologies e o fabricante de ferramentas Stanley Black & Decker também observaram que as flutuações desfavoráveis da taxa de câmbio eram um grande obstáculo para os lucros.
Outras empresas com grandes vendas internacionais emitiram alertas sobre os impactos negativos de um dólar forte em 2019, acrescenta a Bloomberg. Entre eles estão a farmacêutica Pfizer Inc. (PFE), a gigante química DowDuPont Inc. (DWDP) e a rede de fast food McDonald’s Corp. (MCD).
Baseada amplamente nas expectativas de uma desaceleração econômica, a previsão mediana entre os estrategistas de Wall Street é que o dólar cairá cerca de 5% em 2019, de acordo com a Bloomberg. No entanto, estrategistas cambiais do HSBC Securities e do Royal Bank of Canada estão entre os que prevêem que o dólar continuará subindo este ano.
A recente virada para uma postura dovish sobre as taxas de juros por parte do Federal Reserve deve exercer alguma pressão baixista sobre o dólar. Os investidores estrangeiros em títulos são uma das fontes de demanda do dólar. À medida que os rendimentos dos títulos denominados em dólares se tornam menos atraentes em comparação aos rendimentos dos títulos emitidos em outras moedas, a demanda pelos dólares necessários para comprar os primeiros diminui.
Olhando para a Frente
A desaceleração do crescimento econômico mundial e a guerra comercial não resolvida entre os EUA e a China já são grandes negativos para a perspectiva de lucro das empresas dos EUA. O fortalecimento contínuo do dólar aumentaria esses problemas, mas a opinião dos especialistas está dividida quanto à sua direção.