A exuberância irracional é um estado de mania. No mercado de ações, é quando os investidores estão tão confiantes de que o preço de um ativo continuará subindo, eles perdem de vista o valor subjacente. A frase foi cunhada pelo ex-presidente do Federal Reserve, Alan Greenspan, em 1996. É também um livro de Robert Shiller que descreve a bolha do mercado de ações em 2000.
Os perigos da exuberância irracional
Os investidores levam uns aos outros a um estado de exuberância irracional. Eles se tornam tão ávidos por lucros que negligenciam os fundamentos econômicos em deterioração. Eles entram em uma guerra de lances e fazem os preços subir ainda mais.
A exuberância irracional só pode ocorrer durante a fase posterior de expansão do ciclo de negócios. É quando a economia está operando com capacidade total há algum tempo. Não há muitas oportunidades desconhecidas. Se os investidores seguissem estritamente os fundamentos, eles rejeitariam esses investimentos ruins e permaneceriam em caixa.
Mas os investidores ainda tentam superar o mercado. Eles procuram desesperadamente por qualquer lucro esquecido. Como resultado, eles investem mais dinheiro em investimentos com retornos cada vez mais deteriorados.
Como resultado, desenvolve-se uma mentalidade de rebanho. Os investidores seguem uns aos outros em qualquer ativo que esteja crescendo. Eles criam uma bolha de ativos. Geralmente ocorre em ações, mas também ocorreu em imóveis, ouro ou mesmo Bitcoin.
Pode até parecer que os preços estão subindo por razões válidas. Mas qualquer coisa pode estourar a bolha. Como resultado, o frenesi da ganância se transforma em pânico quando os preços dos ativos voltam aos valores do mundo real.
O investidor vende a qualquer custo, enviando preços abaixo de seu valor real. O colapso então se espalha para outras classes de ativos. Segue-se uma contração econômica, geralmente levando a uma recessão. A exuberância irracional é geralmente como um crash do mercado de ações causa uma recessão.
Citação de Alan Greenspan
O presidente do Fed, Alan Greenspan, cunhou essa frase pela primeira vez em um discurso de 1996 no American Enterprise Institute. Em “O desafio do banco central em uma sociedade democrática”, Greenspan perguntou como os banqueiros centrais poderiam saber se os valores dos ativos estavam superfaturados.
“Mas como saberemos quando a exuberância irracional elevou indevidamente os valores dos ativos, que então se tornaram sujeitos a contrações inesperadas e prolongadas como ocorreram no Japão na última década?”
Greenspan observou que as taxas de juros baixas criaram ganhos estáveis. Isso levou à complacência por parte dos investidores. Eles ignoraram os riscos enquanto buscavam retornos cada vez maiores.
Ele então perguntou se os bancos centrais deveriam lidar com a exuberância irracional com a política monetária. Na época, o Fed não se preocupava com o mercado de ações ou mesmo com os preços dos imóveis. Ele observou, porém, que os banqueiros centrais devem se envolver quando perceberem que o frenesi especulativo está gerando uma bolha perigosa. Ele concluiu que, quando o mercado de ações ou qualquer classe de ativos afeta a economia, os bancos centrais devem se envolver.
O uso da expressão “exuberância irracional” por Greenspan fez os mercados de ações despencarem no dia seguinte. Os investidores temiam que o Fed aumentasse as taxas de juros para desacelerar a economia.
Livro de Robert Shiller
Em 2000, o professor de Yale e economista comportamental Robert J. Shiller escreveu um livro intitulado “Exuberância irracional”. O livro ficou famoso porque explicava a mentalidade de rebanho que criou a bolha das ações de tecnologia em 2000. Ele também previu a quebra subsequente do mercado de ações que levou à recessão de 2001.
Ele lançou uma segunda edição em 2005. Ela previa a bolha imobiliária e o colapso subsequente. Shiller também destacou como a recessão de 2001 criou a crise financeira. À medida que os investidores perdiam a confiança na queda do mercado de ações, eles investiram em imóveis. Isso acabou criando uma bolha ali.
Exemplos
O último ciclo de alta e baixa aconteceu com os preços do petróleo em 2014. Depois de atingir $ 100,14 em junho, os preços do petróleo bruto West Texas Intermediate despencaram 15% para $ 53,45 em 26 de dezembro de 2014. Foi o último dia de negociação de 2014. Em seguida, caiu para $ 38,22 em 28 de agosto de 2015, o menor do ano. Esses preços baixos começaram a afetar a economia em 2015. Em particular, as empresas de petróleo dos EUA na indústria de óleo de xisto demitiram trabalhadores. Mais tarde, em 2015, muitos começaram a inadimplir em junk bonds.
O estouro da bolha do preço do petróleo foi em parte em resposta à exuberância irracional do dólar americano. Os investidores aumentaram a força do dólar em 25% em 2014 e 2015. Isso afetou as exportações dos fabricantes ao dar um aumento artificial em seus preços. O produto interno bruto caiu no terceiro trimestre.
O dólar forte também elevou o valor do yuan chinês, que estava atrelado ao dólar. Em resposta, o Banco Popular da China baixou o valor do yuan em 3% em agosto de 2015. Isso desencadeou um crash do mercado de ações chinês e levantou preocupações com guerras cambiais.
A exuberância irracional também aconteceu com os preços do ouro em 2011. Felizmente, não se espalhou para o resto da economia.
Aconteceu também com as notas do Tesouro. Os preços atingiram um pico em 2012, criando os menores rendimentos em 200 anos. A demanda por títulos do Tesouro não caiu até que o Fed começou a aumentar as taxas em 2015.
Bolhas de ativos ocorreram com ações em 2013. Os preços subiram 30%, ultrapassando os fundamentos subjacentes.