O PIB surpreende, mas nem todos respondem

Publicado por Javier Ricardo

Principais Movimentos


A paralisação do governo que durou de 22 de dezembro de 2018 a 25 de janeiro de 2019 – a mais longa na história dos Estados Unidos – ainda está impactando os mercados financeiros no final de fevereiro.
O impacto foi sentido hoje, já que o Bureau of Economic Analysis (BEA) finalmente conseguiu divulgar os números do produto interno bruto (PIB) dos Estados Unidos para o quarto trimestre de 2018 … um mês inteiro atrasado.


Durante um trimestre típico, o BEA divulgará as três estimativas de PIB a seguir:

  • A estimativa antecipada: um mês após o final do trimestre anterior
  • A estimativa preliminar: dois meses após o final do trimestre anterior
  • A estimativa final: três meses após o final do trimestre anterior


No entanto, este trimestre é diferente porque o governo federal foi encerrado durante a maior parte de janeiro.
Como a equipe do BEA não teve a chance de compilar os dados do quarto trimestre de 2018 em janeiro, a agência decidiu esperar um mês, reunir os dados e combinar a estimativa antecipada com a estimativa preliminar.


Esse atraso deu aos comerciantes e analistas mais um mês para se preocupar e se perguntar qual seria o número.
Embora praticamente todos previssem que o PIB continuaria se contraindo da taxa de crescimento de 4,2% que a economia experimentou durante o segundo trimestre e da taxa de crescimento de 3,4% que experimentou no terceiro trimestre, muitos pensaram que ele iria se contrair mais do que antes.


A estimativa de consenso para o quarto trimestre estava oscilando em torno de 2,2%, mas a economia dos EUA surpreendeu positivamente com uma taxa de crescimento de 2,6%.
Quando você combina esse forte número do quarto trimestre com o restante de 2018, você vê que a economia dos EUA teve seu melhor ano desde 2005, antes da Grande Recessão de 2009.


Mesmo se o crescimento econômico desacelerasse um pouco em 2019, provavelmente ainda teríamos crescimento suficiente para continuar alimentando grande parte do impulso de alta que existe em Wall Street.

Gráfico mostrando variação percentual no produto interno bruto (PIB)

S&P 500


Curiosamente, enquanto muitos outros ativos financeiros reagiram às surpreendentes notícias do PIB do 4º trimestre de 2018 nesta manhã, o S&P 500 parece ter ignorado isso.
O índice de ações quase não se moveu – fechando apenas 0,28% mais baixo hoje, em 2.784,49 – conforme os comerciantes cavaram um pouco mais nos números do PIB e descobriram que os gastos do consumidor desaceleraram no quarto trimestre.


Os gastos do consumidor são um indicador econômico importante em Wall Street, especialmente para ações de consumo discricionário.
A notícia de uma desaceleração nos gastos não foi suficiente para fazer os comerciantes correrem para as colinas, mas os fez parar.


O ETF de SPDR do setor de consumo discricionário (XLY) recuou 0,54% hoje.
Estarei observando esses estoques discricionários de consumidor para ver o que eles fazem durante as próximas semanas. Se eles começarem a vender, o S&P 500 provavelmente não romperá a resistência em 2.816,94.

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Desempenho do Índice S&P 500

Indicadores de risco – TNX


Uma classe de ativos que reagiu fortemente ao anúncio do PIB foram os títulos do Tesouro.
Números de crescimento mais fortes do que o esperado fizeram com que os corretores de títulos se preocupassem por não terem precificado o prêmio de risco suficiente na compra do Tesouro até o final.


Quando o crescimento econômico é forte, as pressões inflacionárias tendem a aumentar.
Quando essas pressões aumentam, aumenta o risco de que o Federal Reserve tome medidas para conter a inflação excessiva, aumentando as taxas de juros. Isso normalmente faz com que os traders pressionem os rendimentos do Tesouro de prazo mais longo, empurrando os preços do Tesouro para baixo, como vimos hoje.


O rendimento do Tesouro de 10 anos (TNX) saiu de forma convincente da faixa de consolidação em que está desde meados de janeiro hoje, com o indicador ultrapassando seu nível de resistência de tendência de baixa.
Este rompimento confirma a formação de um padrão de reversão de cunha de alta e abre caminho para o TNX subir de volta para suas altas recentes de 2,8%.

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Rendimento do Tesouro de 10 anos (TNX)

Conclusão: Observando o nível de 3%


Embora a TNX ainda esteja bem abaixo do nível mágico de 3% que os analistas de mercado vêm observando há anos, ver um aumento na TNX provavelmente aplicará alguma pressão de baixa no mercado de ações, já que ações com forte pagamento de dividendos podem perder um pouco de sua atratividade em comparação ao aumento dos rendimentos do Tesouro.


É provável que aplique uma pequena quantidade de pressão de baixa no momento, mas valerá a pena assistir enquanto avançamos para março.

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