Os investidores em busca de consolo em meio à onda de liquidações do mercado podem argumentar que o S&P 500 caiu apenas 9% em relação a seus máximos históricos em setembro, dificilmente um declínio devastador. Mas essa estatística esconde o fato de que já estamos em um mercado em baixa e mais desvantagens ainda estão por vir, de acordo com o último relatório Weekly Warm Up do Morgan Stanley.
“Não apenas o movimento do preço este ano sugere que estamos no meio de um mercado baixista – mais de 40% das ações no S&P 500 caíram pelo menos 20% – mas também é negociado como um mercado baixista”, escreveu o analistas do banco. Mesmo as empresas com boas notícias a relatar viram suas ações serem vendidas, um bom indicador de que o mercado está em território baixista. No geral, diz Morgan Stanley, “o dano técnico é irrefutável.”
Por que as ações podem cair ainda mais
| As estimativas de ganhos podem cair drasticamente |
| Ações de crescimento enfrentam as maiores revisões em baixa |
| Principais médias S&P 500, Nasdaq e Russell 2000 quebraram a média móvel de 200 dias |
| Ações e índices individuais ainda enfrentam risco |
Fonte: Morgan Stanley
O que significa
Como as ações caíram, suas avaliações também caíram dos níveis anteriormente elevados. Os índices de preço / lucro para 12 meses futuros (índices P / L) para o S&P 500 caíram até 18% de seu pico em dezembro passado para o mínimo no final de outubro, o que representa cerca de 90% dos danos de avaliação de o mercado em baixa atual, de acordo com Morgan Stanley. O resto do dano virá de quedas nos estoques com múltiplos de preços ainda relativamente altos.
Mas, embora as avaliações de preços múltiplos possam estar perto do fundo do poço, isso não significa que os preços das ações estejam. As estimativas de lucros devem cair e as ações devem seguir o mesmo caminho, possivelmente caindo vertiginosamente em 2019. “Obviamente, quanto maiores os cortes, maior o risco tanto no índice quanto no nível das ações”, diz Morgan Stanley. Desde o início de outubro, as estimativas de consenso para o crescimento do lucro por ação (EPS) em 2019 estão sendo revisadas para baixo, com as estimativas de crescimento do EPS para 2019 para o S&P 500 caindo 1,2%. Entre os setores que viram as maiores quedas nas estimativas consensuais de crescimento de EPS em 2019 estão Serviços de Comunicação em -4,2%, Materiais em -3,3% e Consumidor Discricionário em -2,3%.
Outro sinal de alta baixa, de acordo com os analistas do Morgan Stanley, é que os preços do S&P 500, Nasdaq e Russell 2000 “quebraram definitivamente a média móvel de 200 dias, que agora é uma tendência de baixa.” Quando essa linha de tendência é rompida, normalmente leva algum tempo antes de voltar a subir, o que significa que os investidores precisam permanecer pacientes e considerar vender as altas em vez de comprar as quedas.
“Historicamente, quando a média móvel de 200 dias cai, normalmente leva meses, se não mais, para subir novamente.” – Morgan Stanley
A compra de ações na baixa não deu certo em 2018. “Uma estratégia de compra na queda não funcionou este ano, pela primeira vez desde 2002”, diz Morgan Stanley. Comprar na queda funcionou bem durante a crise de 2008-09 porque o Federal Reserve estava injetando um grande estímulo no sistema financeiro para mantê-lo vivo. Mas a compra na queda fracassou este ano porque o Fed e outros grandes bancos centrais globais têm estado em um humor mais hawkish, revertendo, ou pelo menos, diminuindo esse estímulo.
Qual é o próximo
Para dar mais contexto às perspectivas pessimistas do Morgan Stanley, é útil lembrar que 2018 começou com enormes cortes de impostos que inflaram os lucros, mas não conseguiram aumentar as ações. Agora que o impacto positivo dos cortes de impostos sobre os lucros está diminuindo, os investidores estão recebendo o que o Morgan Stanley chama de “verificação da realidade”. Essa realidade é que, à medida que os lucros são revisados para baixo, as ações certamente cairão também.