O conceito de capital de giro negativo no balanço de uma empresa pode parecer estranho, mas é algo que você encontra muitas vezes como investidor, principalmente quando se analisa determinados setores e indústrias. Capital de giro negativo não indica necessariamente um problema com a empresa e, em alguns casos, pode até ser uma coisa boa . É assim que funciona.
Definindo Capital de Giro Negativo
O capital de giro negativo descreve uma situação em que os passivos circulantes de uma empresa excedem seus ativos circulantes conforme declarado no balanço patrimonial da empresa. Em outras palavras, há mais dívida de curto prazo do que ativos de curto prazo.
É fácil presumir que capital de giro negativo significa desastre. Afinal, se a sua empresa não tem ativos suficientes para cobrir suas contas, você pode ter que buscar a proteção do tribunal de falências porque seus credores começarão a persegui-lo. Quando feito de maneira planejada, porém, o capital de giro negativo pode ser uma forma de expandir um negócio, alavancando o dinheiro de outras pessoas.
O lado positivo do capital de giro negativo
O capital de giro negativo geralmente surge quando uma empresa gera dinheiro muito rapidamente porque pode vender produtos aos clientes antes de ter que pagar as contas aos fornecedores pelos produtos ou matérias-primas originais. Dessa forma, a empresa está usando efetivamente o dinheiro do fornecedor para crescer.
Sam Walton, o fundador do Walmart, era famoso por fazer isso. Ele foi capaz de gerar um giro de estoque tão alto que elevou seu retorno sobre o patrimônio líquido às alturas (para entender como isso funciona, estude o retorno sobre o patrimônio líquido do Modelo DuPont).
Walton era um gênio do merchandising e encomendava grandes quantidades de mercadorias e, em seguida, organizava um evento explosivo ao redor, para vender os itens rapidamente e usar os lucros para expandir seu império.
Mudando as estratégias de capital de giro
O capital de giro negativo de uma empresa pode mudar com o tempo, conforme a estratégia e as necessidades do negócio mudam. Dados financeiros da McDonald’s Corporation mostram que o maior restaurante do mundo teve um capital de giro negativo de $ 698,5 milhões entre 1999 e 2000.
Avance para o final de 2017 e você verá que o McDonald’s teve um capital de giro positivo de $ 2,43 bilhões devido a um enorme estoque de caixa. Isso se deve, em parte, à decisão da nova administração de alterar a estrutura de capital da o negócio. O objetivo era aproveitar as baixas taxas de juros e os altos valores imobiliários e recompensar os investidores do McDonald’s. Especificamente, a empresa emitiu um grande número de novos títulos, franquia muitas de suas lojas de propriedade corporativa e aumentou os dividendos em dinheiro e recompra de ações.
Enquanto isso, um varejista de peças de automóveis, AutoZone, tinha capital de giro negativo de mais de $ 155 milhões no final de 2017. Isso ocorreu porque a AutoZone mudou para um sistema de estoque eficiente pelo qual realmente não possuía muito do estoque em suas prateleiras. Em vez disso, seus fornecedores enviaram o estoque para a loja para a Autozone vender, antes de exigir o pagamento pelas mercadorias. Isso proporcionou financiamento, o que permitiu à AutoZone liberar seu próprio capital.
Exemplo: como o capital de giro negativo pode surgir
Exemplos de capital de giro negativo são comuns no setor de varejo. Por exemplo, digamos que o Walmart peça 500.000 cópias de um DVD e deva pagar um estúdio de cinema em 30 dias. Até o sexto ou sétimo dia, o Walmart já colocou os DVDs nas prateleiras de suas lojas em todo o país e, no dia 20, a empresa pode ter vendido todos os DVDs.
Nesse caso, o Walmart recebia os DVDs, os enviava às lojas e os vendia ao cliente (lucrando no processo), tudo antes de a empresa pagar ao estúdio. Se o Walmart puder continuar a fazer isso com todos os seus fornecedores, ele realmente não precisa ter dinheiro suficiente em mãos para pagar todas as suas contas a pagar porque novo caixa está sendo gerado constantemente em níveis suficientes para cobrir quaisquer contas a pagar que dia. Desde que as transações sejam cronometradas corretamente, a empresa pode pagar cada fatura no vencimento, maximizando sua eficiência.
Uma maneira rápida, embora imperfeita, de saber se uma empresa está executando uma estratégia de balanço de capital de giro negativo é comparar o valor do estoque com o valor de contas a pagar. Se as contas a pagar forem enormes e o capital de giro negativo, provavelmente é isso que está acontecendo.
Indústrias que normalmente têm empresas de capital de giro negativo
É muito mais provável que você encontre uma empresa com capital de giro negativo em seu balanço patrimonial ao lidar com negócios apenas em dinheiro que desfrutam de vendas saudáveis com alta rotação de estoque. Essas empresas normalmente não financiam compras de clientes e têm um volume constantemente alto de vendas de clientes. Isso pode incluir:
- Mercearias
- Varejistas de desconto
- Restaurantes
- Varejistas online
Comprando uma empresa de “graça”
Se você pode comprar uma empresa pelo valor de seu capital de giro, essencialmente não está pagando nada pelo negócio. Considere uma empresa chamada XYZ. Em um ponto de sua história, a empresa tinha $ 933 milhões em capital de giro.
Havia 101,9 milhões de ações em circulação, e a divisão mostra que cada ação da XYZ tinha $ 9,16 de capital de giro. Se as ações da XYZ tivessem sido negociadas por $ 9,16, você teria sido capaz de comprar as ações “de graça”, pagando $ 1 para cada $ 1 que a empresa tivesse em ativos circulantes líquidos. Isso significa que você não pagaria nada pelo poder aquisitivo da empresa ou por seus ativos fixos, como ativo imobilizado.
Durante a desaceleração do mercado de ações em 2008 e 2009, algumas empresas negociaram abaixo de seus números de capital de giro líquido. Os investidores que os compraram em cestas amplamente diversificadas ficaram ricos apesar das falências que ocorreram entre algumas das participações. A última vez que isso aconteceu de maneira importante foi de 1973 a 1974, embora setores e indústrias específicas continuem a lutar de vez em quando dessa mesma maneira.
Aqueles que estudam a história dos investimentos ficarão interessados em saber que essa abordagem de capital de giro é como Benjamin Graham, o pai do investimento em valor, construiu grande parte de sua riqueza após a Grande Depressão. Foi também essa estratégia, que ele ensinou a seu aluno Warren Buffett durante seu tempo na Universidade de Columbia, que permitiu a Warren Buffett se tornar um dos homens mais ricos da história antes de negociar a estratégia e colocar mais ênfase em investimentos em alta. empresas de qualidade que são compradas e mantidas para sempre.