O que é insider trading?

Publicado por Javier Ricardo


Insider trading é a compra ou venda de ações ou outros títulos com base em informações que não estão disponíveis ao público em geral.
Envolve uma violação direta do dever fiduciário ou outra violação da confiança na qual o comerciante usa conhecimento interno para se beneficiar financeiramente.


Apesar de muitos incidentes de alto nível envolvendo negociações com informações privilegiadas, muitos investidores ainda não têm certeza sobre o que é, como funciona e por que é um negócio tão importante.
Essencialmente, o uso de informações privilegiadas viola as principais regras e regulamentos criados para manter o mercado justo para todos os investidores.

O que é insider trading?


Informações privilegiadas acontecem quando alguém faz uma negociação de investimento com base em informações “materiais” que não estão publicamente disponíveis.
Em termos de mercado, informação relevante é qualquer detalhe que possa afetar o preço das ações de uma empresa. Essas informações dão ao indivíduo uma vantagem que poucos têm.


O comerciante normalmente deve ser alguém que tem um dever fiduciário para com outra pessoa, instituição, corporação, parceria, firma ou entidade.
Você pode ter problemas se tomar uma decisão de investimento com base em informações relacionadas a esse dever fiduciário, se essas informações não estiverem disponíveis para todos os outros.


O dever fiduciário existe quando um indivíduo ou entidade tem a obrigação de agir no interesse de outra pessoa. Os fiduciários têm deveres de cuidado, lealdade, boa fé, confidencialidade, prudência e divulgação.

Como funciona o uso de informações privilegiadas


O comércio de informações privilegiadas também pode surgir nos casos em que nenhum dever fiduciário está presente, mas outro crime foi cometido, como espionagem corporativa.
Por exemplo, uma quadrilha do crime organizado que se infiltrou em certas instituições financeiras ou jurídicas para obter sistematicamente acesso, explorar e usar informações privadas pode ser considerada culpada de tal comércio, entre outras acusações pelos crimes relacionados.


As informações privilegiadas permitem que uma pessoa lucre em alguns casos e evite perdas em outros.
Em qualquer dos casos, é um abuso do conhecimento ou posição de poder de alguém. É ilegal porque dá uma vantagem injusta às pessoas “por dentro”.


Aqueles que foram processados ​​por negociação com informações privilegiadas incluem dirigentes corporativos, funcionários, funcionários do governo e aqueles que os alertaram com informações privilegiadas.



Nem todo comércio de informações privilegiadas é realmente ilegal.
Muitos fatores devem ser considerados antes que a Securities and Exchange Commission (SEC) processe alguém por informações privilegiadas. As principais questões que a SEC geralmente deve provar são que o réu tinha um dever fiduciário para com a empresa e / ou pretendia ganhar pessoalmente com a compra ou venda de ações com base nas informações privilegiadas.


Quais são as penalidades para o uso de informações privilegiadas?


As penalidades por informações privilegiadas geralmente consistem em uma pena monetária e pena de prisão, dependendo da gravidade do caso.
A SEC decidiu proibir violadores de negociações de atuarem como executivos em empresas de capital aberto.


A história por trás do uso de informações privilegiadas


O uso de informações privilegiadas não era considerado ilegal no início do século XX.
Na verdade, uma decisão da Suprema Corte certa vez se referiu a isso como uma “vantagem” de ser executivo. Foi banido – com sérias penalidades sendo impostas aos que se engajaram na prática – após os excessos da década de 1920.


A SEC envolveu-se depois que a Securities Exchange Act foi aprovada em 1934, mas a Lei não proibia essa negociação.
Nem mesmo definiu realmente, então a SEC foi limitada quando se tratou de tomar medidas de coação.



Isso mudou significativamente no milênio.
Nos últimos anos, a SEC relata que apresentou queixas sobre informações privilegiadas contra centenas de profissionais financeiros, advogados, membros corporativos e administradores de fundos de hedge.


Acontecimentos notáveis


Houve uma série de casos de uso de informações privilegiadas de grande visibilidade nas últimas décadas.

SEC vs. Switzer


Barry Switzer, treinador de futebol de Oklahoma em 1981, foi processado naquele ano pela SEC depois que ele e seus amigos compraram ações da Phoenix Resources, uma empresa de petróleo.


Switzer estava em uma reunião de corrida quando ouviu uma conversa entre executivos sobre a liquidação da empresa.
Ele comprou as ações por cerca de US $ 42 por ação e depois as vendeu por US $ 59 por ação, ganhando cerca de US $ 98.000 no processo.


As acusações contra ele foram posteriormente indeferidas por um juiz federal por falta de provas.
Switzer provavelmente teria sido multado e cumprido pena de prisão se um de seus jogadores fosse filho ou filha dos executivos e se eles mencionassem a dica a ele de improviso. A Suprema Corte concluiu que o entregador não violou seu dever fiduciário para ganho pessoal.


EUA x O’Hagan


James O’Hagan era advogado da firma Dorsey & Whitney em 1988. A firma começou a representar a Grand Metropolitan PLC, que planejava lançar uma oferta pública para a Pillsbury.
O’Hagan posteriormente adquiriu um grande número de opções na empresa, sabendo que as opções iriam disparar após o anúncio da oferta pública.


O’Hagan acabou vendendo suas opções e obteve um ganho de US $ 4,3 milhões.
Ele optou por adquirir as opções com base em informações que não estavam disponíveis para outros investidores e o fez sem informar sua empresa. Ele foi considerado culpado por 57 acusações, mas sua condenação foi anulada na apelação.


O caso acabou chegando ao Supremo Tribunal, onde a condenação foi restabelecida em uma decisão de 6-3. O Tribunal concluiu que O’Hagan era culpado de “empregar um dispositivo enganoso … em conexão com a compra de um título.”

Casos recentes de alto perfil


O uso de informações privilegiadas ganhou as principais manchetes em 2003 como resultado do escândalo Martha Stewart ImClone que acabou mandando a diva doméstica para a prisão federal.
 Foi notícia de primeira página novamente em 2011, quando o gerente de fundos de hedge Raj Rajaratnam foi condenado a um recorde de 11 anos em prisão por negociar ações com base no recebimento de informações confidenciais.  Mais recentemente, vários senadores dos EUA foram investigados por acusações de uso de informações privilegiadas relacionadas à venda e compra de ações após as reuniões do Senado em janeiro e fevereiro de 2020, pouco antes do mercado quebrar devido à pandemia do coronavírus .

Salvaguardas contra o comércio de informações privilegiadas


A seção 16 do Securities and Exchange Act de 1934 exige que, quando um “insider” – definido como todos os executivos, diretores e proprietários de 10% – comprar as ações da empresa e vendê-las em seis meses, todos os lucros devem ir para a empresa .
A teoria é que grande parte da tentação desse tipo de negociação é removida quando é impossível para os insiders ganharem pessoalmente com pequenos movimentos.



Os insiders da empresa também são obrigados a divulgar as mudanças na propriedade de suas posições, incluindo todas as compras e alienações de ações.


Principais vantagens

  • O uso de informações privilegiadas envolve a compra ou venda de ações ou outros títulos com base em informações privadas por meio de violação do dever fiduciário ou outra violação de confiança.
  • A US Securities and Exchange Commission pode cobrar daqueles que receberam informações e daqueles que as forneceram informações privilegiadas.
  • Se condenado, as penalidades podem incluir multas pesadas e pena de prisão.