O que é manutenção de rendimento?

Publicado por Javier Ricardo

O que é manutenção de rendimento?


A manutenção do rendimento é uma espécie de penalidade de pré-pagamento que permite aos investidores obter o mesmo rendimento que se o devedor fizesse todos os pagamentos de juros programados até a data de vencimento.
Ela determina que os mutuários paguem o diferencial de taxa entre a taxa de juros do empréstimo e a taxa de juros de mercado prevalecente sobre o capital pré-pago pelo período restante até o vencimento do empréstimo.


Os prêmios de manutenção de rendimento têm como objetivo tornar os investidores indiferentes ao pré-pagamento (liquidação de uma dívida ou parcelamento de empréstimo antes do vencimento oficial).
Além disso, torna o refinanciamento pouco atraente e econômico para os mutuários.


principais conclusões

  • A manutenção do rendimento é um tipo de taxa de pré-pagamento que os mutuários pagam aos credores, ou emissores de títulos aos investidores, para compensar a perda de juros resultante do pré-pagamento de um empréstimo ou da convocação de um título.
  • A manutenção do rendimento visa mitigar o risco de pré-pagamento dos credores ou desencorajar os tomadores de saldar suas dívidas antes do prazo.
  • A fórmula para calcular um prêmio de manutenção de rendimento é: Manutenção de rendimento = Valor presente dos pagamentos restantes na hipoteca x (Taxa de juros – Rendimento do Tesouro).

Compreendendo a manutenção de rendimento


Quando um mutuário obtém financiamento, seja pela emissão de títulos ou pela contratação de um empréstimo (por exemplo, hipoteca, empréstimo para compra de automóveis, empréstimo comercial, etc.), o credor recebe periodicamente juros como compensação pelo uso de seu dinheiro por um período de tempo .
Os juros esperados constituem uma taxa de retorno para o credor que projeta ganhos com base na taxa.


Por exemplo, um investidor que compra um título de 10 anos com um valor de face de $ 100.000 e uma taxa de cupom anual de 7%, pretende ser creditado anualmente em 7% x $ 100.000 = $ 7.000.
Da mesma forma, um banco que aprova US $ 350.000 a uma taxa de juros fixa espera receber pagamentos de juros mensalmente até que o mutuário conclua os pagamentos da hipoteca anos adiante.


No entanto, existem situações em que o devedor paga o empréstimo antecipadamente ou resgata um título antes da data de vencimento.
Essa ameaça de um retorno prematuro do principal é conhecida como risco de pré-pagamento (no jargão financeiro, “pré-pagamento” significa a liquidação de uma dívida ou empréstimo a prestações antes de sua data oficial de vencimento). Todo instrumento de dívida o carrega, e todo credor o enfrenta, até certo ponto. O risco é que o credor não receba o fluxo de receita de juros durante o período com que esperava.

O motivo mais comum para o pré-pagamento do empréstimo é a queda nas taxas de juros, o que oferece uma oportunidade para um tomador ou emissor de títulos refinanciar sua dívida a uma taxa de juros mais baixa.


Para compensar os credores no caso de o mutuário pagar o empréstimo antes do previsto, é cobrada uma taxa de pré-pagamento ou prêmio, conhecido como manutenção de rendimento.
Com efeito, a manutenção do rendimento permite ao credor obter o seu rendimento original sem sofrer qualquer perda.


A manutenção do rendimento é mais comum no setor de hipotecas comerciais.
Por exemplo, vamos imaginar o proprietário de um prédio que fez um empréstimo para comprar uma propriedade adjacente. É uma hipoteca de 30 anos, mas cinco anos depois, as taxas de juros caíram consideravelmente e o proprietário decide refinanciar. Ele pede dinheiro emprestado a outro credor e paga sua antiga hipoteca. Se o banco que emitiu essa hipoteca impusesse uma taxa de manutenção de rendimento ou prêmio, poderia reinvestir o dinheiro devolvido a eles, mais o valor da penalidade, em títulos do Tesouro e receber o mesmo fluxo de caixa que receberiam se tivessem recebido todos pagamentos programados do empréstimo durante toda a duração do empréstimo.

Como calcular a manutenção do rendimento


A fórmula para calcular um prêmio de manutenção de rendimento é:

Manutenção do rendimento = valor presente dos pagamentos restantes na hipoteca x (taxa de juros – rendimento do tesouro)


O fator de valor presente na fórmula pode ser calculado como (1 – (1 + r)
-n / 12 ) / r


onde r = rendimento do Tesouro


n = número de meses


Por exemplo, suponha que um mutuário tenha um saldo remanescente de $ 60.000 em um empréstimo com juros de 5%.
O prazo restante do empréstimo é de exatamente cinco anos ou 60 meses. Se o mutuário decidir pagar o empréstimo quando o rendimento das notas do Tesouro de 5 anos cair para 3%, a manutenção do rendimento pode ser calculada desta forma.


Etapa 1: PV = [(1 – (1,03)
-60/12 ) / 0,03] x $ 60.000


PV = 4,58 x $ 60.000


PV = $ 274.782,43


Etapa 2: Manutenção de rendimento = $ 274.782,43 x (0,05 – 0,03)


Manutenção de rendimento = $ 274.782,43 x (0,05 – 0,03)


Manutenção de rendimento = $ 5.495,65


O mutuário terá que pagar um adicional de $ 5.495,65 para pagar antecipadamente sua dívida.


Se os rendimentos do Tesouro subirem de onde estavam quando o empréstimo foi feito, o credor pode lucrar aceitando o valor do reembolso antecipado do empréstimo e emprestando o dinheiro a uma taxa mais alta ou investindo o dinheiro em títulos do tesouro de maior remuneração.
Nesse caso, não há perda de rendimento para o credor, mas ele ainda cobrará uma multa de pré-pagamento sobre o saldo principal.