O que é o teorema de separação de Fisher?

Publicado por Javier Ricardo

O que é o teorema de separação de Fisher?


O teorema da separação de Fisher afirma que o objetivo principal de qualquer corporação é aumentar seu valor presente o máximo possível.
A teoria contrasta o foco da administração nas oportunidades produtivas com o foco dos acionistas nas oportunidades do mercado de ações.


Principais vantagens

  • O teorema de Fisher argumenta que o principal dever da administração de uma empresa é maximizar o valor da empresa.
  • Essa prioridade conflita com a primeira preocupação dos acionistas, que é colher os frutos dos dividendos ou da venda de ações.
  • Fisher argumenta que uma empresa de sucesso ignorará os acionistas e buscará o valor máximo.


O teorema tem o nome do economista americano Irving Fisher, professor da Universidade de Yale e um dos primeiros economistas neoclássicos, que o desenvolveu em 1930.



O teorema de separação de Fisher também é conhecido como teorema de separação de portfólio.

Compreendendo o Teorema de Separação de Fisher


O teorema de Fisher pressupõe que os acionistas não apenas têm objetivos diferentes dos da administração, mas também carecem do conhecimento profundo das necessidades e oportunidades do negócio, necessárias para a tomada de decisões que levarão à prosperidade da empresa a longo prazo.


Ele argumenta que a administração deve desconsiderar os desejos dos acionistas e focar nas oportunidades produtivas.
Isso, por sua vez, maximizará os lucros, para o benefício tanto dos acionistas quanto da administração.


O teorema pode ser dividido em três afirmações principais.

  • As decisões de investimento de uma empresa são separadas das preferências de seus proprietários, incluindo seus acionistas.
  • As decisões de investimento de uma empresa são separadas de suas decisões de financiamento.
  • O valor dos investimentos de uma empresa é separado da combinação de métodos que podem ser usados ​​para financiar os investimentos, que incluem assumir dívidas, emitir ações ou gastar dinheiro.


Conclui-se que as atitudes dos proprietários ou acionistas de uma empresa não são levadas em consideração durante o processo de seleção de investimentos.

Irving Fisher foi o fundador da economia neoclássica, que se concentra na análise da oferta e da demanda como as forças primárias que impulsionam uma economia.


O objetivo da empresa é maximizar o lucro.
Portanto, o impacto potencial sobre o valor da empresa é a principal consideração para fazer escolhas de investimento.


O teorema da separação de Fisher conclui que o valor de uma empresa não é determinado pela forma como ela é financiada ou pelos dividendos que são pagos aos proprietários da empresa.

Sobre Fisher


No início do século 20, Irving Fisher chegou o mais perto do status de celebridade que um economista pode alcançar.
Ele também foi um reformador social que fez campanha por uma ampla variedade de causas, desde comida pura e abolição do álcool até a eugenia humana.



Sua carreira e fortuna pessoal despencaram quando ele previu, duas semanas antes da quebra do mercado da Black Friday em outubro de 1929, que as ações pareciam “ter atingido um patamar permanentemente alto”.



Suas contribuições para a economia já foram reconhecidas.
Em 1967, o economista Paul Samuelson declarou que Fisher era “o maior economista científico deste país”.
 Fisher morreu em 1947.