Você deve ter notado uma empresa aberta girando em torno de ações de rastreamento sem compreender totalmente o que isso implica. Muitos investidores, incluindo aqueles que participam de planos de compra de ações por funcionários e planos de reinvestimento de dividendos, podem repentinamente se ver com ações de empresas que não entendiam muito bem. Essas ações são da mesma empresa que é negociada em Wall Street há décadas ou isso é algo completamente novo?
A resposta é um pouco das duas coisas, mas é menos complicada do que pode parecer à primeira vista. Alguns fatos básicos ajudarão você a entender o rastreamento de ações e como elas podem se encaixar em seu portfólio. Eles podem ser menos comuns hoje do que eram em 1999, mas ainda vale a pena aprender sobre esses títulos.
Definindo Estoque de Rastreamento
Definido de forma simples, um estoque de rastreamento é um tipo especial de estoque emitido por uma empresa para representar uma divisão ou segmento específico do negócio. O rastreamento de ações dá aos investidores a oportunidade de avaliar aspectos específicos de uma empresa maior em termos diferentes e com diferentes múltiplos de preço / lucro (P / L). Embora os investidores possam especular sobre departamentos ou segmentos específicos de uma empresa, a administração pode reter o controle dos segmentos sem ter que vender a propriedade ou criar uma entidade legal separada que é separada para os acionistas (o que exigiria então seu próprio conselho de administração e equipe de gestão )
O rastreamento de ações experimentou talvez seu maior apogeu na década de 1990. Eles foram efetivamente o resultado de equipes de gestão ambiciosas tentando lucrar com os níveis de avaliação que pareciam estar atingindo novos máximos quase diariamente durante a bolha das pontocom. Até as ações de primeira linha estáveis e antiquadas entraram na moda.
Exemplos de rastreamento de estoque
Nos anos 90, a Sprint era uma das empresas de telecomunicações mais atraentes dos Estados Unidos. Seus negócios tradicionais de telefonia fixa eram altamente lucrativos, pagavam altos dividendos e ela tinha uma nova e empolgante divisão especializada em telefones celulares.
À medida que o boom da Internet saiu do controle, empurrando o preço das ações cada vez mais alto, a ponto de até o rendimento dos dividendos se tornar não atraente, a Sprint percebeu que as empresas de telefonia celular estavam sendo avaliadas em múltiplos absurdos. A empresa de telecomunicações decidiu dividir suas ações ordinárias em duas classes de ações de rastreamento, negociadas sob dois símbolos de cotação, FON e PCS. Isso se assemelha a uma configuração de ações de classe dupla, mas é diferente do que a versão clássica de tal estrutura de capital representa. Seu negócio de linha fixa clássico, a vaca leiteira que jorra dinheiro de planos locais e de longa distância, foi atribuído à FON. Enquanto isso, o negócio de celular foi atribuído ao PCS. Os acionistas receberam uma ação da PCS para cada duas ações da FON que detinham.
Depois de chegar ao mercado, a demanda por PCS era incrível, e muitos funcionários do mundo antes sonolento das centrais telefônicas e dos postes telefônicos tornaram-se milionários, à medida que os especuladores elevavam o preço do estoque de rastreamento da divisão de celular. À medida que o preço das ações disparava, as pessoas prestavam menos atenção aos balanços, demonstrativos de renda e outros fundamentos.
Quando o fundo do poço caiu e o crescimento não pôde corresponder a um PEG ajustado por dividendos razoáveis, as ações da Sprint começaram a entrar em colapso junto com o resto das ações sobrevalorizadas na Bolsa de Valores de Nova York e na Nasdaq (levou 15 anos para o último seu antigo alto). O conselho da empresa decidiu exercer sua autoridade e remontar as ações de rastreamento em um único ticker, FON, trocando as ações da PCS por ele.
Embora muito menos comum, ainda podemos ver alguns exemplos de rastreamento de ações. Um exemplo é a Liberty Media, que possui mais de 76% da Sirius XM Holdings em dezembro de 2020. A Liberty Media separou sua propriedade da Sirius em três ações de rastreamento – LSXMA, LSXMB e LSXMK.
Compreender os prós e os contras do rastreamento de ações
Existem vários benefícios em rastrear ações. Por exemplo, um estoque de rastreamento pode permitir que a administração desbloqueie valor aumentando a capitalização total do mercado de ações e o valor da empresa por meio da expansão da relação P / L geral. Isso torna os acionistas existentes mais ricos, pois eles podem vender suas ações apreciadas para comprar outros investimentos, pagar dívidas, enviar seus filhos para a faculdade, etc. Também dá ao conselho de administração uma moeda valorizada na forma de duas ações diferentes que pode usar ao fazer aquisições.O negócio pode se expandir enquanto abre mão de menos valor intrínseco. Outro grande benefício para a administração é que eles retêm o controle sobre o segmento operacional ou negócio rastreado.
Por outro lado, existem várias desvantagens em rastrear ações. Ações de rastreamento muitas vezes têm direitos de voto muito reduzidos ou inexistentes. O proprietário de um estoque de rastreamento pode nem mesmo possuir o aspecto específico do segmento operacional que está sendo rastreado.
Os investidores sentiriam o efeito disso em caso de falência corporativa. Os ativos da divisão específica que seu estoque de rastreamento deveria representar seriam um jogo justo para os credores, mesmo se a divisão associada ao estoque de rastreamento fosse extremamente lucrativa e crescendo rapidamente.Não é o caso dos spin-offs tradicionais. Por exemplo, a falência da Eastman Kodak em 2012 não afetou sua ex-subsidiária Eastman Chemical.
Se o mercado cair, o estoque de rastreamento pode ser absorvido de volta pelo estoque principal a um preço que pode parecer pouco atraente para os proprietários do estoque de rastreamento, ou proprietários do estoque corporativo original, ou ambos. Eventualmente, foi isso que aconteceu com a Sprint, e alguns investidores ficaram ressentidos e com destruição de riqueza.