A Operação Twist é um programa de flexibilização quantitativa usado pelo Federal Reserve. A chamada “reviravolta” na operação ocorre sempre que o Fed usa o produto de suas vendas de títulos do Tesouro de curto prazo para comprar títulos do Tesouro de longo prazo. Os instrumentos de curto prazo vencem em três anos ou menos, enquanto as notas e títulos de longo prazo têm um prazo entre seis e 30 anos. Normalmente, o banco central substitui suas compras de títulos de curto prazo por novos títulos de curto prazo.
A Operação Twist foi projetada para pressionar para baixo as taxas de juros de longo prazo, reduzindo os rendimentos do Tesouro de longo prazo. Ao comprar notas de longo prazo com o produto de notas de curto prazo, aumenta a demanda por notas do Tesouro. Conforme a demanda aumenta, o mesmo acontece com o preço, como qualquer outro ativo. Mas os preços mais altos dos títulos são compensados por um rendimento mais baixo para os investidores.
Como isso reduz as taxas de juros? O rendimento das notas do Tesouro de 10 anos é a referência para as taxas de juros em todos os empréstimos de taxa fixa. Isso inclui empréstimos para compra de casas, carros e móveis. Taxas fixas mais baixas também permitem que as empresas se expandam de forma mais barata. O resultado é uma economia em expansão.
O presidente do Federal Reserve, Ben Bernanke, anunciou o programa Operation Twist de US $ 400 bilhões em setembro de 2011. Com o vencimento das notas e notas de curto prazo do Tesouro, o Fed usou os recursos para comprar notas e títulos do Tesouro de prazo mais longo. O Fed também compraria novos títulos lastreados em hipotecas à medida que os antigos vencessem.O Fed também poderia comprar títulos do Tesouro de longo prazo com recursos de MBS, se achasse necessário.
A reviravolta mostrou que Bernanke estava mudando o foco do banco central de reparar os danos da crise das hipotecas subprime para apoiar os empréstimos em geral. O Fed também anunciou que manteria a taxa de fundos do Fed em zero até 2013, no mínimo.
Por meio da Operação Twist, o Fed estava transferindo os investidores de títulos do Tesouro ultra-seguros para empréstimos com mais risco e retorno. A demanda por títulos do Tesouro ainda era alta, graças às preocupações com a crise da dívida da zona do euro. Ao reduzir intencionalmente os rendimentos, o Fed estava forçando os investidores a considerar outros investimentos que ajudariam mais a economia.
A política funcionou. Em junho de 2012, o rendimento do Tesouro de 10 anos caiu para mínimos de 200. Como resultado, o mercado imobiliário começou a se recuperar, assim como os empréstimos bancários. Outros fatores ajudaram, mas a liderança do Fed por meio da Operação Twist foi um guia consistente.
A Operação Twist terminou em dezembro de 2012. Quando foi anunciada a quarta rodada de flexibilização quantitativa, desde o 4o trimestre, os rendimentos dos títulos do Tesouro e de outros títulos aumentaram gradualmente.
Muitos criticaram as ações do Fed. Eles disseram que apesar da política monetária expansionista, a economia não estava crescendo. O desemprego permaneceu alto porque as empresas não estavam crescendo e criando empregos.
Infelizmente, o Fed não pode fazer muito. Bernanke advertiu várias vezes que os legisladores precisavam cair no precipício fiscal. As empresas permaneceram cautelosas, apesar da disponibilidade de empréstimos baratos. O presidente do Fed disse basicamente que o Fed tinha o pedal do acelerador no assoalho, mas não conseguiu superar a incerteza criada pelo impasse na política fiscal.
Por que a Operação Twist não criou empregos
Em 20 de junho de 2012, o Federal Reserve anunciou que prorrogaria seu programa de “Operação Twist” até o final do ano. Também manterá a taxa de fundos do Fed nos níveis baixos atuais até 2014. Em sua apresentação no Capitólio, o presidente Ben Bernanke pediu aos governantes eleitos que resolvessem a incerteza em torno do abismo fiscal, impostos e regulamentações. Isso precisava ocorrer antes que as empresas recuperassem a confiança para voltar ao caminho das contratações.
As altas taxas de desemprego são devidas a dois fatores: desemprego cíclico e desemprego estrutural. O desemprego cíclico é causado pela recessão, uma fase frequentemente devastadora do ciclo de negócios. O desemprego estrutural é o que acontece quando os desempregados de longa duração perdem as competências necessárias para competir no mercado de trabalho.
Quais são algumas soluções para o desemprego? Redirecione parte dos US $ 740 bilhões que estão sendo gastos na defesa nacional para esforços mais intensivos em empregos, como construção. Em seguida, vincule benefícios de desemprego estendidos a treinamento no trabalho e estágios. Acima de tudo, o governo deve se erguer acima da política partidária do ano eleitoral e negociar uma solução para o impasse fiscal.
A Operação Twist, ou qualquer outro programa do Fed, não pode fazer muito para reduzir o desemprego porque a liquidez não é o problema. Em outras palavras, há pouco que a política monetária expansionista possa fazer para estimular a economia. O problema é a falta de confiança entre os líderes empresariais. Seja a crise da zona do euro, o abismo fiscal ou as regulamentações, as empresas não estão dispostas a contratar até que tenham certeza de que haverá demanda. A solução deve vir de Washington e Bruxelas.
História da Operação Twist na década de 1960
A Operação Twist original foi lançada em fevereiro de 1961. Seu nome deriva de uma dança que se popularizou pelo cantor Chubby Checker. O Federal Reserve começou a vender seus títulos de títulos do Tesouro de curto prazo, tentando aumentar os rendimentos. Ele queria encorajar os investidores estrangeiros a estacionar seu dinheiro nessas notas, em vez de trocá-lo por ouro.
Na época, os Estados Unidos ainda estavam no padrão ouro. Estrangeiros que vendessem produtos nos Estados Unidos simplesmente trocariam por ouro e, assim, esgotariam as reservas em Fort Knox. Sem as reservas de ouro, o dólar americano não era tão forte ou poderoso. À medida que a riqueza dos Estados Unidos crescia após a Segunda Guerra Mundial, os consumidores importavam cada vez mais. Hoje, não nos preocupamos mais com o ouro em Fort Knox porque o presidente Nixon abandonou o padrão ouro na década de 1970.
O Fed também queria aumentar os empréstimos reduzindo os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo. A economia ainda estava se recuperando da recessão de 1958, que foi provocada pelo fim da Guerra da Coréia.
A Operação Twist foi uma ação ousada do Fed. O presidente do Fed, William McChesney Martin, permitiu-se responder ao pedido do presidente John F. Kennedy de comprar notas de longo prazo e reduzir a taxa de juros. Outros membros do Conselho do Fed resistiram à “influência política”. Mas a Operação Twist funcionou para impulsionar a economia, aumentando as taxas de curto prazo. Não foi agressivo o suficiente para reduzir as taxas de longo prazo. Mas acabou com a recessão.