O que são ações em tesouraria?

Oferecer ações ao público costuma ser uma forma eficaz de levantar capital, mas há certos momentos em que uma empresa pode querer reinar no número de ações em circulação no mercado aberto. Cada empresa possui uma quantidade autorizada de ações que pode emitir legalmente.

Desse montante, o número total de ações detidas por investidores, incluindo diretores da empresa e insiders (os proprietários de ações restritas), é conhecido como ações em circulação. O número disponível apenas para o público comprar e vender é conhecido como float.

Ações em tesouraria (também conhecidas como ações em tesouraria) são a parte das ações que uma empresa mantém em sua própria tesouraria. Eles podem ter vindo de uma parte do float e ações em circulação antes de serem recomprados pela empresa ou podem nunca ter sido emitidos ao público.

O que acontece com as ações em tesouraria?

Quando uma empresa compra de volta suas próprias ações, essas ações se tornam “ações em tesouraria” e são desativadas. Por si só, as ações em tesouraria não têm muito valor. Essas ações não têm direito a voto e não pagam distribuições. No entanto, em certas situações, a organização pode se beneficiar da limitação da propriedade externa. A reaquisição de ações também ajuda a elevar o preço das ações, proporcionando aos investidores uma recompensa imediata.

Uma empresa pode decidir reter ações em tesouraria indefinidamente, reemitir ao público ou até cancelá-las.

Ações autorizadas, emitidas e pendentes

Para entender melhor as ações em tesouraria, é importante conhecer alguns termos relacionados. Quando uma empresa é estabelecida pela primeira vez, seu estatuto mencionará um número específico de ações autorizadas. Esta é a quantidade de ações que a empresa pode vender legalmente aos investidores.

Quando a organização faz uma oferta pública de ações, muitas vezes ela colocará no bloco de leilão menos do que o número totalmente autorizado de ações. Isso porque a empresa pode querer ter ações em reserva para que possa levantar capital adicional no futuro. As ações efetivamente vendidas são denominadas ações emitidas.

As demonstrações financeiras de uma empresa às vezes farão referência a outro termo – ações em circulação. Esta é a parcela das ações atualmente detida por todos os investidores. O número de ações em circulação é usado para calcular as principais métricas, como lucro por ação.

O número de ações emitidas e ações em circulação são frequentemente um e o mesmo. Mas se a empresa realizar uma recompra, as ações designadas como ações em tesouraria são emitidas, mas não estão mais em circulação. Além disso, caso a administração eventualmente decida pela baixa das ações em tesouraria, o valor também deixa de ser considerado emitido.

Por que comprar ações de volta?

Há uma série de razões pelas quais uma empresa tentará reduzir sua oferta de ações em circulação, seja por meio de uma oferta pública aos atuais acionistas – que podem aceitar ou rejeitar o preço proposto – ou por meio da compra de ações aos poucos no mercado aberto. A explicação que as empresas geralmente oferecem é que a redução da quantidade de ações em circulação aumenta o valor para o acionista. Isso faz sentido. Com menos ações flutuando, cada ação passa a valer mais. 

Tome como exemplo a Upbeat Musical Instruments Co., que negocia no mercado a US $ 30 por ação. A empresa tem atualmente 10 milhões de ações em circulação, mas decide recomprar 4 milhões delas, que se tornam ações em tesouraria. O lucro anual da empresa de US $ 15 milhões não é afetado pela transação. Portanto, o lucro por ação da Upbeat salta de US $ 1,50 para US $ 2,50. Naturalmente, as ações remanescentes terão um preço proporcionalmente mais alto do que seu preço de mercado atual.

Como a recompra aumenta o preço das ações, é uma alternativa para recompensar os investidores com dividendos em dinheiro. Anteriormente, as recompras ofereciam uma clara vantagem fiscal porque os dividendos eram tributados no nível mais alto de “renda ordinária” nos Estados Unidos. Mas, nos últimos anos, os dividendos e ganhos de capital foram tributados na mesma taxa, praticamente eliminando esse benefício.

Além de deixar os investidores felizes, as empresas podem ter outros motivos para consolidar a propriedade. Por exemplo, com executivos qualificados em alta demanda, uma empresa pode oferecer opções de ações como uma forma de adoçar seu pacote de remuneração. Ao acumular ações em tesouraria, eles têm um meio de cumprir esses contratos no futuro.

Recompras também representam uma estratégia defensiva para empresas que são alvo de uma aquisição hostil – isto é, uma que a equipe de gerenciamento está tentando evitar. Com menos acionistas, fica mais difícil para os compradores adquirir a quantidade de ações necessária para manter uma posição de controle acionário.

Se esse for o objetivo da administração, ela pode escolher manter as ações em tesouraria em seus livros – talvez na esperança de vendê-las mais tarde por um preço mais alto – ou simplesmente retirá-las.

Contabilização de ações em tesouraria

Embora os investidores possam se beneficiar com um aumento no preço das ações, adicionar ações em tesouraria irá – pelo menos no curto prazo – enfraquecer o balanço da empresa.

Para entender por que esse é o caso, considere a equação contábil básica:

$\text{Ativos}–\text{Passivos}=\text{Patrimônio Líquido}$

A organização tem que pagar pelas suas próprias ações com um ativo (dinheiro), reduzindo assim o seu patrimônio em um valor equivalente.

Emissão de ações ordinárias

Vamos dar uma olhada em Instrumentos musicais otimistas. Se a empresa vendesse originalmente 10 milhões de ações por US $ 35 cada, a transação apareceria da seguinte forma. O valor que ele recebe seria um débito em “Dinheiro” e um crédito em “Ações ordinárias”.

Aquisição de ações em tesouraria

Seguindo o exemplo acima, digamos que a empresa decida comprar de volta 4 milhões dessas ações ao preço de mercado atual: $ 30 por ação. A transação custará US $ 120 milhões à Upbeat, que são creditados em “Cash”. Ele debita “Ações em tesouraria” – que aparece na seção “Patrimônio líquido” como uma dedução – pelo mesmo valor. 

Reemissão de ações em tesouraria com lucro

Em muitos casos, a empresa mantém essas ações em tesouraria para fins estratégicos ou decide retirá-las. Mas imagine que as ações da Upbeat saltem para US $ 42 e a empresa queira vendê-las com lucro. 

O produto da transação resultou em um débito em dinheiro de $ 168 milhões (4 milhões de ações recompradas x $ 42 / ação). Como todas as ações em tesouraria são liquidadas, todo o saldo de $ 120 milhões é creditado de volta. Os US $ 48 milhões restantes representam um ganho sobre o preço de aquisição. Este montante é um crédito de $ 48 milhões em uma conta chamada “Capital Pago – Ações em Tesouraria”.

Reemissão de Ações em Tesouraria com Perda

Este é um cenário bastante otimista para a organização. Mas o que aconteceria se a empresa tivesse que vender essas mesmas 4 milhões de ações por US $ 25, um valor  abaixo de  seu custo de aquisição?

Como a conta está esgotada, “Ações em tesouraria” ainda receberia um crédito de $ 120 milhões. Mas, devido ao preço mais baixo das ações, o débito em dinheiro é de apenas US $ 100 milhões. Os “Lucros retidos” são debitados nos US $ 20 milhões restantes, refletindo a perda do patrimônio líquido.

The Bottom Line

A redução do número de ações em circulação pode atender a uma variedade de objetivos importantes, desde a prevenção de aquisições corporativas indesejadas até o fornecimento de formas alternativas de remuneração dos funcionários. Para um investidor ativo, é importante entender como a aquisição de ações em tesouraria afeta os principais números financeiros e vários itens de linha no balanço patrimonial.