Como os investidores devem avaliar o risco nas ações que compram ou vendem? Embora seja difícil levar em consideração o conceito de risco na análise e avaliação de ações, um dos indicadores mais populares é uma medida estatística chamada beta. Os analistas costumam usá-lo quando desejam determinar o perfil de risco de uma ação. No entanto, embora o beta diga algo sobre o risco de preço, ele tem seus limites para os investidores que procuram determinar os fatores de risco fundamentais.
O que é beta?
O beta é uma medida da volatilidade de uma ação em relação ao mercado geral. Por definição, o mercado, como o índice S&P 500, tem um beta de 1,0 e as ações individuais são classificadas de acordo com o quanto se desviam do mercado.
Uma ação que oscila mais do que o mercado ao longo do tempo tem um beta acima de 1,0. Se uma ação se move menos que o mercado, o beta da ação é inferior a 1,0. Supõe-se que ações com beta alto sejam mais arriscadas, mas oferecem maior potencial de retorno; ações de beta baixo representam menos risco, mas também retornos mais baixos.
Principais vantagens
- Beta é um conceito que mede o movimento esperado em uma ação em relação aos movimentos do mercado geral.
- Um beta maior que 1,0 sugere que a ação é mais volátil do que o mercado mais amplo, e um beta menor que 1,0 indica uma ação com menor volatilidade.
- O beta é um componente do Capital Asset Pricing Model, que calcula o custo de financiamento de ações e pode ajudar a determinar a taxa de retorno esperada em relação ao risco percebido.
- Os críticos argumentam que o beta não fornece informações suficientes sobre os fundamentos de uma empresa e tem valor limitado ao fazer seleções de ações.
- Beta é provavelmente um melhor indicador de risco de curto prazo do que de longo prazo.
O beta é um componente do modelo de precificação de ativos de capital (CAPM), que é usado para calcular o custo de financiamento de capital. A fórmula CAPM usa o retorno médio total do mercado e o valor beta das ações para determinar a taxa de retorno que os acionistas podem razoavelmente esperar com base no risco de investimento percebido. Dessa forma, o beta pode impactar a taxa de retorno esperada de uma ação e a avaliação da ação.
Calculando Beta
O beta é calculado por meio de análise de regressão. Numericamente, representa a tendência de os retornos de um título responderem às oscilações do mercado. A fórmula de cálculo do beta é a covariância do retorno de um ativo com o retorno do benchmark dividido pela variância do retorno do benchmark em um determinado período.
Beta=CovariânciaVariância\ text {Beta} = \ frac {\ text {Covariância}} {\ text {Variância}}Beta =Variânciacovariance
As vantagens do beta
Para os seguidores do CAPM, o beta é útil. A variabilidade do preço de uma ação é importante considerar ao avaliar o risco. Se você pensar no risco como a possibilidade de uma ação perder seu valor, o beta tem apelo como proxy do risco. Intuitivamente, faz muito sentido. Pense em uma ação de tecnologia em estágio inicial com um preço que oscila para cima e para baixo mais do que o mercado. É difícil não pensar que a ação será mais arriscada do que, digamos, uma ação da indústria de serviços públicos porto-seguro com um beta baixo.
Além disso, o beta oferece uma medida clara e quantificável com a qual é fácil trabalhar. Claro, existem variações no beta dependendo de coisas como o índice de mercado usado e o período de tempo medido. Mas, de modo geral, a noção de beta é bastante direta. É uma medida conveniente que pode ser usada para calcular os custos de capital próprio usados em um método de avaliação.
As desvantagens do beta
Se você está investindo com base nos fundamentos de uma ação, o beta tem muitas deficiências.
Para começar, o beta não incorpora novas informações. Considere uma empresa de serviços públicos: vamos chamá-la de Empresa X. A Empresa X foi considerada uma ação defensiva com um beta baixo. Quando entrou no negócio de energia comercial e assumiu mais dívidas, o beta histórico de X não capturou mais os riscos substanciais que a empresa assumiu.
Ao mesmo tempo, muitas ações de tecnologia são relativamente novas no mercado e, portanto, têm histórico de preços insuficiente para estabelecer um beta confiável.
Outro fator preocupante é que o movimento de preços no passado é um mau indicador do futuro. Betas são meramente espelhos retrovisores, refletindo muito pouco do que está por vir. Além disso, a medida beta de uma única ação tende a mudar com o tempo, o que a torna pouco confiável. Concedido, para os comerciantes que procuram comprar e vender ações em curtos períodos de tempo, o beta é uma métrica de risco bastante boa. No entanto, para investidores com horizontes de longo prazo, é menos útil.
Avaliação de risco
A conhecida definição de risco é a possibilidade de sofrer uma perda. É claro que, quando os investidores consideram o risco, estão pensando na chance de as ações que compram perderem o valor. O problema é que o beta, como proxy de risco, não distingue entre movimentos de preços de alta e de baixa. Para a maioria dos investidores, os movimentos de baixa são um risco, enquanto os de alta significam oportunidade. O beta não ajuda os investidores a perceber a diferença. Para a maioria dos investidores, isso não faz muito sentido.
Há uma citação interessante de Warren Buffett sobre a comunidade acadêmica e sua atitude em relação ao investimento em valor: “Bem, pode ser bom na prática, mas nunca funcionará na teoria.”
Os investidores em valor desprezam a ideia de beta porque implica que uma ação que caiu drasticamente é mais arriscada do que era antes de cair. Um investidor em valor argumentaria que uma empresa representa um investimento de menor risco depois de cair no valor – os investidores podem obter as mesmas ações a um preço mais baixo, apesar do aumento no beta da ação após seu declínio. Beta não diz nada sobre o preço pago pelas ações em relação a fatores fundamentais como mudanças na liderança da empresa, novas descobertas de produtos ou fluxos de caixa futuros.
O beta de uma ação muda com o tempo porque compara o retorno da ação com o retorno do mercado geral.
Benjamin Graham, o “pai do investimento em valor”, e seus defensores modernos tentaram identificar empresas bem administradas com uma “margem de segurança” – isto é, uma capacidade de resistir a surpresas desagradáveis. Alguns elementos de segurança vêm do balanço patrimonial, como ter um baixo índice de dívida em relação ao capital total. Alguns vêm da consistência do crescimento, nos ganhos ou nos dividendos. Um fator importante é não pagar a mais. Por exemplo, ações negociadas com múltiplos baixos de seus ganhos são vistas como mais seguras do que ações com múltiplos altos, embora nem sempre seja esse o caso.
The Bottom Line
Em última análise, é importante que os investidores façam a distinção entre risco de curto prazo – onde o beta e a volatilidade do preço são úteis – e risco fundamental de longo prazo, onde os fatores de risco gerais são mais reveladores. Betas altos podem significar volatilidade de preços no curto prazo, mas nem sempre descartam oportunidades de longo prazo.